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一鸣食品：“乳品+烘焙”双轮驱动“真鲜”产品引领健康生活
股市动态分析周刊
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作者：林然
来源：股市动态分析
浙江一鸣食品股份有限公司（以下简称“一鸣食品”），是一家从事新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营的企业。2005年成立以来，一鸣食品以“一鸣真鲜奶吧”专业食品连锁门店经营的模式，开创了乳品与烘焙食品的新型销售渠道，以“乳品+烘焙”饮食组合的消费特征为基础，突破了传统乳品企业或烘焙企业经营品类单一性的发展局限，其综合业务规模已显著高于众多品类单一的乳品企业或烘焙企业。
一鸣食品主打“低温”系列产品，低温乳品保质期通常在15天以内、烘焙食品保质期通常在4天以内，这使得公司产品天然具备“新鲜、健康、营养”的内涵。
2020年12月28日，一鸣食品成功登陆上交所主板，发行价格9.21元/股，约5.62亿元的募集资金将全部投入营销网络直营奶吧建设项目、江苏一鸣食品生产基地项目、年产3万吨烘焙制品新建项目和研发中心及信息化建设项目。未来，随着产能瓶颈问题的解决，直营奶吧门店持续扩张，一鸣食品将继续在以“真鲜”产品引领营养健康生活的道路上跨步向前。
底蕴深厚：中国健康生活的探索先锋
浙江一鸣食品股份有限公司成立于2005年，坐落于浙江省平阳县昆阳镇。不过，一鸣食品的真实历史更加久远，而且算得上中国健康、营养生活的探索先锋。
一鸣食品创始人朱明春，是一鸣食品董事长朱立科、总经理朱立群俩兄弟的父亲，早期从事禽蛋生意，曾被《人民日报》评为“养鸡大王”，其创立的“温州瓯海明春养殖业联合体”（后在此基础上分别成立了“温州一鸣”、“明春投资”），采取“产供销一条龙”的方式，成功的解决了当时温州市民吃鸡蛋、吃鸡难的菜篮子问题，是温州人改革开放初期营养生活的探索先锋。
1992年，朱明春把公司业务从生产扩张到了加工领域，开始从事鸡肉及其产品深加工。此外，20世纪90年代，温州奶业不断下滑、奶牛存栏量骤降到全国倒数第一，一鸣食品同期正式开始涉足牛奶生产和销售，采用保护价收购奶农鲜，带来了温州奶牛养殖业的春天。也正是这一年，朱明春长子朱立科从浙江农业大学畜牧专业毕业，这一专业是朱立科为继承和壮大家族产业而填报的一个“鹤立鸡群”的专业。
1995年，朱立科大学毕业的次年，成功攻克“鸡蛋遇热凝固”技术难题，开发出全新产品“一鸣蛋奶”，并获国家发明专利。而“一鸣蛋奶”也不负众望，一鸣惊人，推出后迅速“攻占”温州老百姓的早餐桌，不仅揭开了一鸣公司发展的新篇章，也使得公司成为国内着眼营养、健康食品创新的先驱。
“乳品+烘焙”双轮驱动
2002年，一鸣食品在温州开出第一家“真鲜奶吧”。“一份牛奶，一份谷物食品，一个苹果，一个鸡蛋”——早餐“4个1”的健康理念，在“奶吧”门店落了地。很快真鲜奶吧标志性的黄色门面，成了温州街头巷尾随处可见的风景。
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真鲜奶吧是一鸣食品创新性地将“中央工厂”、“冷链物流”与“连锁门店”等业务模式相结合，以“乳品+烘焙”健康食品组合为内容，形成了“乳品+烘焙”的专业食品连锁门店的领先经营模式。通过近十八年的探索实践，奶吧模式已臻于成熟，并成为了一鸣食品最具差异化、竞争力的业务优势。
在总结一鸣食品快速成长经验时，一鸣食品董事长朱立科表示：“大家要营养，我们就把乳品和烘焙食品组合起来；大家要新鲜，我们就把中央工厂、冷链物流和连锁门店结合在一起；大家要品质，我们就引进澳洲奶牛，自己做牧场。我们的方法是很笨的。说到底，就是自始至终对消费者负责，紧跟消费者的需求。”
“新鲜”就是牛奶的生命线。多年来，一鸣一直在倡导“鲜奶24小时到你家”的理念。为此，一鸣食品建立了专门的奶源事业部。2011年花费2000万元巨资，从澳大利亚空运回国400多头荷斯坦奶牛和31头娟珊奶牛。这些打“飞的”来温州的澳洲奶牛，被安置在温州泰顺的高山生态牧场。澳洲奶牛系谱清晰，血统纯正，品质优良，从源头上确保乳制品安全生产，提升了奶源品质。这一动作在当地传为美谈，而温州媒体则直呼朱立科为“牛人”。目前一鸣食品奶牛数量已超过2,200头，并以此为基础推出了公司高端产品“澳瑞”子品牌低温鲜牛奶。
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同时，为保障外部奶源的稳定品质，一鸣食品与外部合作牧场签订了长期供应合同，并提供管理服务、疫病防治等多方面的技术指导，从源头上有效提升了合作牧场的疫病防控能力，确保采购奶源的质量安全与优良品质。
此外，一鸣食品还在温州平阳投资了3.7亿元建立一鸣工业园，打造了拥有世界一流的生产工艺流水线和生产设备的厂区，作业方式从单机手工到连线式生产的转变，大大降低了人员配置，成功用机器代替了人力。而鲜奶在全封闭的产线设备中运转，也保障了产品质量。
作为乳品与烘焙食品的新型零售终端与销售渠道，“一鸣真鲜奶吧”门店的选址与运营同连锁便利店较为类似，但产品类型上更注重“精”，聚焦于新鲜乳品和烘焙食品。一般选址于生活社区、商业街区、轨道交通站点及学校、医院等其他人流密集区域附近。消费者可直接挑选各种乳品、烘焙食品，并可提供产品的简单加热服务，满足了国内消费者温热饮食的消费习惯。
经过长期的经营积累和优化升级，“一鸣真鲜奶吧”已经发展成为社区化、信息化的乳品与烘焙食品专业零售终端，形成了相对传统商超渠道较为独立的销售渠道。截至2020年6月末，一鸣食品通过直营与加盟方式共建立了1,699家“一鸣真鲜奶吧”，相关销售收入占主营业务收入比重达到77%以上。
以“牛奶+面包”的“营养早餐”为起点，以奶吧为新型零售终端。一鸣食品已经构建起包括低温巴氏杀菌乳（澳瑞鲜牛奶、鲜牛奶）、风味发酵乳（典雅、地中海、小鸣星等风味发酵乳，见轻原味发酵乳、温酸奶、现调酸奶等）、低温调制乳及蛋奶、热奶等特色乳饮品，烘焙食品包括各式短保质期的面包、米制品、中式糕点等双轮驱动的产品矩阵。
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财务数据亮眼 业绩增长可期
2016年至2019年，一鸣食品分别实现营业收入12.54亿元、15.16亿元、17.55亿元和19.97亿元，2017年以来的同比增长率分别为20.84%、15.8%、13.8%。这一数据不输于行业龙头伊利股份同期12.29%、16.89%和13.41%的数据，同时明显优于蒙牛乳业和光明乳业等行业可比公司。不仅如此，与同业相比，2017年至2020H1，一鸣食品的毛利率分别为39.24%、40.66%、40.45%和41.54%，整体稳定且优于行业同期的33.14%、32.02%、31.4%、31.21%。
这主要得益于借助一鸣食品借助奶吧的新型零售终端，实现两条腿走路的经营模式经带来的差异化竞争力。而且，无论是单独与乳制品企业对比，还是与烘焙类企业对比，一鸣食品的毛利率都是行业最优。
数据显示，一鸣食品的奶吧门店数量从2017年初的1067家增加至2020年6月末的1699家。借助本次上市的资本助力，一鸣食品将新建540家直营门店，通过形象良好、管理规范的自营门店，加强公司品牌形象的示范推广与辐射渗透。同时，公司将继续推行直营与加盟相结合的门店拓展计划，进一步提高门店的区域覆盖。
食品饮料行业具有明显的“大单品”特征，即单款明星产品由于其定位准确、口味独特、包装新颖，切中消费者的消费需求，即可为企业带来丰厚的利润回报。从1995年现象级产品“一鸣蛋奶”开始，一鸣食品就一直拥有着创新的热情和基因。多年来通过不断产品创新，敏锐捕捉到了在消费升级过程中，消费者对产品健康、口感、品质的诸多需求，所推出的蛋奶、温酸奶、米汉堡等产品获得了消费者的充分肯定。2017—2019年，一鸣食品的研发费用分别为3712.49万元、3812.76万元和4120.39万元，保持稳定增长，这有助于公司开发出兼具营养丰富、口味多元的产品，满足消费者不断升级、不断变化的消费需求。