詹姆斯·西蒙斯的人生事迹

西蒙斯。最贵的基金是西蒙斯，西蒙斯是基金界的大佬，曾于1988年设立过一只名为“大奖章”基金，最贵的基金是西蒙斯，基金是为兴办、维持或发展某种事业而储备的资金或专门拨款。

对冲基金前面大家都有所了解了，下面学下来小编教呢如何购买海外对冲基金。当很多国人对于“对冲基金”还处于似懂非懂状态的时候，已经有一些先富起来的高净值人群，开始偷步香江，买入海外的对冲基金产品。据香港股坛经纪老友介绍，2007年大家还在讨论“港股直通车”的时候，就有许多内地富人将部分资金转至海外炒港股。这些人刚开始是自己炒买港股，但后来慢慢发现，香港市场跟A股市场特点不一样，因此一些有钱人开始寻找一些对冲基金产品，希望借助对冲基金经理的本领赚钱。那么，如何在海外寻找优秀的对冲基金产品呢?寻找同道之人要真正选好对冲基金，其实以上的因素都显得次要，最重要的还是现任基金经理是谁，他的投资理念怎么样。海外有不少专业的FOF基金(fundoffund)，他们常常会寻找合适的对冲基金做投资，在事前的尽职调研中，问得最多的也是对方的投资理念，以及相关的投资策略。例如他们会判断对冲基金经理的投资哲学是什么;对于中国国情和市场的判断是否有一套自己的见解，他的对冲策略如何实施等。对于投资者来说，基金的业绩对照其投资策略，是确定对冲基金经理是否“言行一致”的不错办法。如果基金经理自称是长短仓选股型的对冲基金，但是其表现却与大市有很强的相关性和联动性，那么投资者就要问：他的对冲体现在哪里?海外对冲基金策略是千变万化的。就对冲基金来说，长短仓策略、全球宏观、事件驱动、量化套利等，不一而足。笔者还见过同一家资产管理公司旗下有数只完全不同策略的对冲基金产品。每种策略之下，还可以细分不同的方向。在香港，投资工具很多，有股票、债券、期权、认股证、外汇、利汇率掉期、商品期货u2026u2026对冲基金经理可用任意工具组合做对冲，只要他发现有足够的成功概率，都可以拿来操作。对冲界前辈老Sam做了很多年套利策略，他笑称，自己的很多策略看起来相当无厘头，不存在经济含义，只是短期内很有效，但他旗下交易员们迄今还很热衷这么做。前头说的西蒙斯的大奖章基金，只招聘数学、物理和统计学等专业顶尖人才而不招聘经济学家，可谓是极端代表。有的对冲策略需要相当昂贵的技术支持，在大众电脑市场上奔四还在热卖的时候，老Sam已经重金从美国进口了双核PC，聘请香港理工大学的统计学教授给他专门设计了模型。他指明不需要学术模型，经济变量只是解释因素之一，他要求的是对相关度和拟合度有极高的显著性，适合操盘用。要了解对冲基金的策略有很多门路，研究其基金文件是最基本的步骤，但最好的方法是直接找基金经理面谈。笔者就曾经见到有内地企业家在认购某基金时，拿着问题单上门提问。问题问完了，基本上就能判断出来，这个对冲基金经理是不是你的同道中人。了解对冲基金产品什么是对冲基金，恐怕还真难以一言以蔽之。从字面来看，对冲基金是可以用各种方法和投资工具避险的基金，但现实中的对冲基金早已脱离避险目的，多数是以追求长期的绝对回报为目标。由于采用的策略各异，即使在香港，你问10个对冲基金经理什么是对冲基金，也可能会有10种答案。不少人误以为对冲基金都是像索罗斯这样的金融大鳄一族管理的。其实索老这样的全球宏观型基金只是众多类别的对冲基金中的一种，从比重上看不占多数。在香港，绝大部分的对冲基金规模在1000万至5000万美元左右，进入1亿至5亿美元级别的算是大的。规模10亿美元以上的通常都是全球宏观投资型或是由集团经营的，而且多以欧美机构客户为主。索老那种达到百亿美元级别的全球宏观型基金，在香港市场占比权重较小，通常只是部分资金投入香港，以达到资产配置多元化的目的。对大部分国内投资者来说，索老这样的对冲基金是水中月镜中花。想购买他或保尔森这样的大型对冲基金，和全球金融大鳄为伍，不仅要有钱，还要有人脉和运气，否则爬上他们在香港国金二期的办公室也枉然。寻找真正的对冲者对对冲基金有大概印象后，用什么标准来寻找真正的对冲基金?很多人认为应该是看业绩回报率，这的确很直接，但更专业一点的判断是：基金长期的年化回报率是多少，是否和对冲基金章程及基金经理宣传的理念一致?如果基金经理的确是按对冲基金的章法办事，那么长期来看，业绩表现应该符合其产品特点。在香港，对冲基金经理自认为真正的对冲基金具备如下特点：一是投资限制少，可以在不同工具和市场上做配置，如可以在股票、商品期货、外汇等市场之间自由切换;大的基金常常绕过交易所，采用柜台交易(OTC)或是黑池(darkpool)迅速出货。有对冲基金为了获得IPO高配售，会主动接受禁售期安排，但反手便把股票通过OTC市场卖出，以达到避险或套利目的，从而也可以极大挖掘盈利机会。二是可以大量借用杠杆交易(类似A股的融资融券)。对冲基金最为人津津乐道的手法是“卖空”。而与卖空配套的往往是高杠杆，优秀的对冲基金经理擅长用很有限的抵押品来借入大量证券做空获利。第三个特点是管理费和业绩费同时征收，而且后者远远高于前者——这是对冲基金与生俱来的特点，也是鼓励对冲基金经理赚取绝对回报的重要砝码。不少对冲基金同行相互交流时，除了问业绩，往往也会接着问：你们的投资有什么限制?一般用什么工具做空?你们的借贷限制通常是多少?你们的管理费和业绩费征收是什么标准u2026u2026熟悉收费结构说到管理费和业绩费，其实对冲基金的业绩费标准大相径庭，投资者要做准确判断，还需要进一步了解收费结构。首先当然是业绩费的费率问题。对对冲基金经理来说，收管理费不是主要目的，只是维系生存的保障，而业绩费才是真正的激励。通常1.5%~3%的管理费以及20%的业绩费是行业最普遍标准，但也有牛气如西蒙斯的大奖章基金，收高达4%的管理费和44%的业绩费——看来这好像很贵，但即使这么高的收费也已经买不到了，该基金已经不再接受外部认购。它给投资者的回报又如何?据说扣除所有费用后，1988年以来它的年化回报率高达34%，较索罗斯和标普500指数分别高出10个及20多个百分点。有些投资者不认同海外对冲基金的收费模式。在他们看来，投资者已经付了管理费，基金经理为何还要从盈利里拿提成?投资者为何不直接买做得好的公募基金?这个问题见人见智。拿公募基金的收费与对冲基金的收费对比意义不大，两者是完全不同类型的产品。前者在策略上多以被动投资为主，目标是跟住自定的基准指标(这实际上也意味着基金策略受到基准指标的限制);后者则要以主动投资胜出，需要基金经理在不同的市场、投资工具之间进行熟练的配置，博取绝对回报。产品不同，自然需要的管理技能、心智和软硬件配套措施完全不同，对基金经理投资经验的要求也完全不同，要找到合适的人选，显然需要更高的激励机制。在香港，选择对冲基金的多是希望获得长期绝对收益的高净人士，一般也愿意付出一定的收益作为激励。根据香港理工大学的金融教授近期的研究成果，从全球范围内的基金样本来看，即使考虑到高昂的业绩费，对冲基金仍然要比公募基金给投资者带来更多收益。其次，要买对冲基金的朋友，最好要看清其业绩费的征收条件，比如是否有门槛回报或是高水位标准。在香港有一些中小型对冲基金会主动提出，在收取管理费之前，提供一个门槛回报率(hurdlerate)，有的还会用高水位标准(highwatermark)，即基金净值(NAV)需要超过历史最高位时，才能征收业绩费。举例来说，如果有基金采用高水位标准同时提供8%门槛回报，其历史最高NAV是2美元，那么其下次要收管理费时，NAV必须超过2美元，且要超过8%的年化回报水平。这种高保护机制的对冲基金当然对投资者的保障会更好一些。

在投资界流传着这么一句话：世界上只有一个巴菲特，也只有一个西蒙斯。西蒙斯是谁？能够与“股神”巴菲特相提并论的人究竟是何方神圣？ 西蒙斯曾是一位数学终身教职教授，40岁时才转战华尔街。即使没有上过任何金融课程，不影响他带领大奖章基金取得66.1%的年平均回报率，连续27年业绩超过巴菲特、索罗斯，成为现代金融史上最为成功的交易者之一。 西蒙斯的秘诀就是：当别人还在用诸如天性、直觉等老套的方法做预测的时候，他已经决定借力于数据挖掘、高等数学和计算机模型来做投资。 他引燃了一场投资界的革命——至2019年年初，对冲基金和量化交易者已经成为市场最大的参与者，交易额占比达到30%，远超散户投资者和传统机构投资者。各大公司的管理层都曾经非常不屑于利用 科技 手段和计算机模型来投资，而如今情形反转，程序员已经快让管理者的饭碗保不住了。 西蒙斯找到了把天赋、脑力和算法转化成财富的方法。今天的长江读书，带你走近量化投资之王西蒙斯，和他的另类管理法。 《征服市场的人：西蒙斯传》 作 者：[美]格里高利·祖克曼 出版社：湛庐文化 出版年：2021年2月 什么是量化投资？ 量化投资可以理解为在投资时借助计算机系统强大的信息处理能力，同时用数学模型替代人在控制风险的前提下实现最大化的收益——简单讲就是用机器和算法代替人来做出投资决策。 量化投资图释 在华尔街，有家神秘莫测的量化交易公司，它凭借复杂的数学模型和算法进行海量数据分析，蜚声市场。它就是“文艺复兴 科技 （Renaissance Technologies）”。 文艺复兴 科技 的创始人詹姆斯·西蒙斯所管理的大奖章基金以年化66%超高收益率、5%的行业最高手续费，以及每天交易过万的超高频交易模式，超过1000亿美元的超高利润在投资界无人能出其右，这个记录就连沃伦·巴菲特、乔治·索罗斯、彼得·林奇、史蒂文·科恩，甚至瑞·达利欧都难以企及。 即使在市场动荡的2020年，大奖章基金依然获得了高达76%的回报率。 各大基金的年度收益率对比，远超巴菲特和达利欧 更惊人的是，如此凶猛的财富制造者，真正投身投资圈是在他40岁的那一年，而同期的巴菲特、索罗斯等人早已在华尔街崭露头角。 但40岁之前的西蒙斯也没闲着，只是在与投资圈毫无相关的数学圈制造传奇。 从小就有数学天赋的他，20岁就从MIT提前毕业；23岁出任哈佛教授；26 岁闯入情报界，摇身变为破译密码的特工……30岁时，詹姆斯·西蒙斯一手振兴纽约州立大学石溪分校的数学专业，并结识了时任物理系教授的杨振宁，在他最著名的“杨-米尔斯理论”当中，也有西蒙斯的影子。 清华园的杨振宁办公室里，悬挂着他和西蒙斯的合影 36岁时，西蒙斯拥有了以自己名字命名的理论“陈-西蒙斯理论”；37岁时，他又摘得数学界的诺贝尔奖——全美维布伦(Veblen)奖。 挂在西蒙斯办公室的“陈·西蒙斯定理“的公式 至此，西蒙斯拥有了做为一个数学天才应该拥有的全部，学术地位、自己名字命名的理论——他的学术生涯已经达到了顶峰。 虽然学术界已无人不知无人不晓，但这位数学天才对于金钱的渴望并没有得到满足，在他的朋友看来，西蒙斯有一套自己独有的财富观，他不想拥有奢侈的东西，他认为财富可以让人独立，也可以让人产生影响力，他想要做的是改变世界。 于是，西蒙斯决定去攀登另一座山峰。 1978年，各种货币的弹性加大，开始和黄金价格脱钩，英镑也开始暴跌。40岁的西蒙斯看准这个市场机会，正式决定脱离学术圈，投身外汇交易，开始经营自己的投资公司，他成立了一家名为Monemetrics的公司，这就是日后大名鼎鼎的对冲基金文艺复兴 科技 公司的前身。 他把公司开设在美国长岛北岸一个平平无奇的小镇里，雇了一群对华尔街的投资理论一无所知的员工。 与当时的投资者的思路完全不同的是，西蒙斯采用了他在国防分析研究所破译密码时类似的策略，他深信能够用数学模型挖掘出价格背后潜藏的规律——“一定有办法对价格建模。” “从不雇用商学院毕业生，也绝不雇用华尔街人士” ，公司300多名员工中，几乎全是数学、物理学、统计学等领域顶尖的科学家。就连西蒙斯本人，也从来没有上过正规的金融课程。 文艺复兴 科技 公司办公室的旧址，附近有一家精品女装店，一家披萨餐厅和石溪市火车站 除了在雇人方面与众不同，西蒙斯的管理方式也稍显怪异，他的秘诀就是 创造一种完全不同的开放文化：对内完全透明，对外完全不透明 。 1. 让最聪明的头脑和最聪明的头脑合作 在每周例会上与员工聊天时，西蒙斯总是会强调几个他始终恪守的原则。其中的许多原则是西蒙斯从之前多年的工作经历总结而来的，包括他在国防分析研究所从事的密码破解工作，以及之后在纽约州立大学石溪分校与杰出的数学家合作完成的工作。现在，他让文艺复兴 科技 公司的员工充分地应用这些原则。 西蒙斯主张的一个关键原则是， 科学家和数学家需要辩论、相互分享想法，这样才能产生理想的结果 。 这一原则看似不言而喻，但就当时的情况来说，可以称得上是激进的。文艺复兴 科技 公司里有许多智商超群的员工——你可以把他们想象成生活大爆炸（The Big Bang Theory）里的“谢耳朵”。他们在职业生涯早期就获得了成就和认可，但只熟悉个人研究而不是与他人合作。事实上，才华横溢的量化分析人员可能是最不愿意与他人合作的人。一个经典的行业笑话：内向的科学家会在与你谈话时盯着自己的鞋子，而外向的数学家会盯着你的鞋子。 2. 即使公司的秘书也可以访问源代码的绝对开放 一般交易公司通常会让研究人员和其他员工在一个个“孤岛”中工作，有时甚至鼓励员工相互竞争。 但西蒙斯坚持采用不同的方法：大奖章基金拥有一个单一的、整体的交易系统， 所有员工都可以接触到赚钱的算法背后的每一行源代码，所有这些代码都可以在公司内部网络中以明文形式阅读 ，不存在藏于某个角落的只有高层管理人员才能访问的代码。 任何人都可以尝试着修改代码以改善交易系统 。 西蒙斯希望他的研究人员能够交换想法，而不是只限于其私人项目。有一段时间，即使公司的秘书也可以访问源代码，尽管最终证明没有这个必要。 西蒙斯创造了一种不同寻常的开放文化。员工们可以出入同事的办公室，提出建议并发起合作。当遇到挫折时，他们倾向于向他人分享自己的工作并寻求帮助，而不是转而开启新的项目，以确保像西蒙斯所说的那样： 不要浪费任何有前景的想法 。 3. 奖金取决于基金的表现，而不取决于你的老板是否喜欢你 西蒙斯使用的薪酬设计让员工专注于为公司整体成功而努力 。每6个月，员工可以获得奖金，但前提是大奖章基金的利润水平要超过一定的标准。文艺复兴 科技 公司会把奖金递延到几年时间内发放，以留下人才。 无论员工是发现了新的交易信号、完成了数据处理工作，还是在执行其他更加低调的任务，只要这些员工能够脱颖而出，而且大奖章基金发展良好，他们就会获得奖励积分，每个奖励积分代表着文艺复兴 科技 公司利润池的百分比，是基于清晰易懂的公式计算出来的。 “员工从年初就知道自己的奖金公式。除了取决于级别的几个系数外，每个人的公式几乎一样。” 曾经是文艺复兴 科技 公司核心管理层成员的格伦·惠特尼（GlenWhitney）说， “你想要更多的奖金吗？那就尽一切可能帮助基金获得更高的回报，发现有预测效果的数据来源，修复漏洞使代码运行得更快，和楼下那个有好想法的女人喝杯咖啡……奖金取决于基金的表现，而不取决于你的老板是否喜欢你。” 西蒙斯刚开始分配股份的时候，将10%的股份授予了对大奖章基金贡献极大的劳弗，后来又将相当一部分股份给到布朗、默瑟、马克·西尔伯和其他人，这些做法使得西蒙斯的所有权减少至50%多一点。其他表现优异的员工可以购买代表公司股份的股票。员工也可以投资大奖章基金，这也许是他们最大的福利。 4. 靠非正式和学术性的工作气氛吸引更多天才 尽管大奖章基金有着可观的收益，招聘仍然是一个难题。为了吸引人才，西蒙斯、尼克·帕特森和其他高管都强调着工作的积极面。 例如，许多科学家和数学家都是天生的难题解决者，因此文艺复兴 科技 公司的高管们会谈到解决棘手的交易问题所带来的回报，一些学者也会被公司同事间友好的氛围和对冲基金的节奏吸引。 学者们在学术论文上要奋斗多年；相比之下，文艺复兴 科技 公司在数周甚至数天之内就能推动结果产生，这一紧迫感迎合了一些学者的喜好。 文艺复兴 科技 公司的整体气氛是非正式和学术性的，同时充满了紧迫感，一位访客将其比作“永久的考试周”。 文艺复兴 科技 公司的面试过程通常是按部就班的：讨论你过往的成就，解决一些涉及概率论和其他领域的挑战性问题，然后看公司是否有合适的岗位。通常，应聘者会被6名工作人员轮流刁难，每次面试时间为45分钟，然后应聘者会被要求向整个公司以讲座形式介绍其科学研究。 西蒙斯通常着重于招聘经验丰富的学者，这些学者往往拥有诸多学术成就，此外，那些能够写出让他们觉得非常出色的学术论文的应届博士生也受到青睐。 但即使是大名鼎鼎的人物来应聘也必须通过编程测试 ，这一要求展现了一种态度，即每个人都应该掌握计算机编程技术，并愿意执行一些其他公司可能认为不重要的任务，他们还必须能够彼此和谐相处。 在一次MIT的演讲上，西蒙斯说“我认为每一件事都有它美的一面，至少对于我来说是这样”。你可能会问，建一家交易公司有什么美的一面呢？它美就美在做正确的事，找一群正确的人，用正确的方法把事情做正确。 和很多新技术一样，量化投资刚出现的时候也是被嘲笑的对象，没有人相信计算机可以像人类一样进行投资。但西蒙斯却敏锐地预见到，随着计算机技术的发展，终有一天“不可能”将会变成现实。 在交易数据量几何级增长的今天，无论在期货市场还是在股票市场，量化投资成为主流已是大势所趋；在杂乱无序的股价波动中，用枯燥乏味的数学分析方法也能淘到真金，这也正是知识换取财富的最好证明。 就在今年1月1日，西蒙斯这位叱咤风云的“量化基金之王” 宣布退休，投身基金会事业。 “我的第一份职业是一个数学家，我的第二份职业是一个商人，我的第三份职业从某种意义上讲是一个慈善家，”他说。 近年来他资助了数以千计的公立学校的数学和科学老师，推进了孤独症疗法的研发，并且拓展了我们对于生命本源的认识，也可谓“用财富回馈了知识”。

作为全球最知名的对冲基金，文艺复兴确实做到了声名远扬，不过最近却因为高额逃税丑闻被曝光在了公众面前。 对内开放的基金 根据美国国税局和文艺复兴达成的和解协议书，文艺复兴的几位高管将要支付高达70亿美元的税款罚款等处罚。而让美国国税局盯上的是文艺复兴旗下的一只基金，美国国税局怀疑这是一种短期资本利得，而经过文艺复兴运作以后成为了长期利得，根据了解，长期利得的税费更低。 这只基金起源1988年，是文艺复兴公司很有名的一只基金，年化回报率高达40%，这只基金的特别之处在于，几乎所有基金都在这家公司的员工手里，而文艺复兴对外开放的基金则没有这一支。 根据和美国国税局的和解协议，文艺复兴的7位高管需要支付一倍的附加税，其他投资者需要支付高额的附加税和利息，西蒙斯还需要额外支付6.7亿美元，因为美国国税局还发现了文艺复兴的另一个涉嫌逃税的期权安排。 文艺复兴基金逃税 今年的全球对冲基金总规模达到了4万亿美元，业绩也创下了纪录，这次被美国国税局盯上的大奖章基金回报率在扣除费率之前达到了76%，今年第一季度还保持了近10%的增长，这只基金总计350亿美元，西蒙斯在创立文艺复兴之前是一位数学教授，他在基金市场中发现了财富密码，他的投资手法没有人能够理解，而这个大奖章基金也只对老客户和公司员工开放。 大奖章基金为什么会涉嫌逃税？因为他和高频投资有关系，大奖章基金之下的股票最短投资时间甚至只有几秒钟，在2005年，大奖章基金开始使用银行的衍生工具，这种期权产品可以跟踪大批股票的收益，同时期权具有杠杆性，会把大奖章的收益放大，通过这种方式把短期收益转化成了长期收益，也成功地减少了一大部分税费。 基金公司的阴霾 虽然大奖章基金被收取的是长期收益的税费，不过在股票交易中获得的巨额利润却是通过快速交易完成的，属于短期收益。2014年美国国税局正式开始追踪大奖章基金，并追溯60亿美元的税费。 桥水是规模做得最大的基金公司，而它的旗下产品收益率不理想导致投资者想要退出，除了一年期的基金业绩之外，桥水的三年期，五年期和七年期基金业绩都不及基准业绩，其中三年期基金业绩差距最大，基本上不赚钱。 有一笔210亿的退休金准备从桥水撤资，因为16年的收益并不理想，虽然这笔退休金并不能让桥水的资金规模缩水太多，不过退休金的顾问美凯塔在业内的声望很高，不排除其他资金跟风撤资的可能性，到时候很可能会引起桥水基金的雪崩。 所以今年的基金虽然业绩有所好转，不过国际顶级的基金公司都出现了业绩不达基准的情况，说明基金的收益还是很令人担忧的，基金公司依旧处在阴霾之中。

　　针对不同市场设计数量化的投资管理模型，并以电脑运算为主导，在全球各种市场上进行短线交易是西蒙斯的成功秘诀。不过西蒙斯对交易细节一直守口如瓶，除了公司的200多名员工之外，没有人能够得到他们操作的任何线索。　　对于数量分析型对冲基金而言，交易行为更多是基于电脑对价格走势的分析，而非人的主观判断。文艺复兴公司主要由3个部分组成，即电脑和系统专家，研究人员以及交易人员。西蒙斯亲自设计了最初的数学模型，他同时雇用了超过70位拥有数学、物理学或统计学博士头衔的人。西蒙斯每周都要和研究团队见一次面，和他们共同探讨交易细节以及如何使交易策略更加完善。　　作为一位数学家，西蒙斯知道靠幸运成功只有二分之一的概率，要战胜市场必须以周密而准确的计算为基础。大奖章基金的数学模型主要通过对历史数据的统计，找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间变化的数学关系，发现市场目前存在的微小获利机会，并通过杠杆比率进行快速而大规模的交易获利。目前市场上也有一些基金采取了相同的策略，不过和西蒙斯的成就相比，他们往往显得黯然失色。　　文艺复兴科技公司的旗舰产品——大奖章基金成立于1988年3月，到1993年，基金规模达到2.7亿美元时开始停止接受新资金。现在大奖章基金的投资组合包含了全球上千种股市以及其他市场的投资标的，模型对国债、期货、货币、股票等主要投资标的的价格进行不间断的监控，并作出买入或卖出的指令。　　当指令下达后，20名交易员会通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的机会，交易量之大甚至有时能占到整个纳斯达克市场交易量的10%。不过，当市场处于极端波动等特殊时刻，交易会切换到手工状态。　　和流行的“买入并长期持有”的投资理念截然相反，西蒙斯认为市场的异常状态通常都是微小而且短暂的，“我们随时都在买入卖出卖出和买入，我们依靠活跃赚钱”，西蒙斯说。　　西蒙斯透露，公司对交易品种的选择有三个标准：即公开交易品种、流动性高，同时符合模型设置的某些要求。他表示，“我是模型先生，不想进行基本面分析，模型的优势之一是可以降低风险。而依靠个人判断选股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又输得精光。”　　西蒙斯的所作所为似乎正在超越有效市场假说：有效市场假说认为市场价格波动是随机的，交易者不可能持续从市场中获利。而西蒙斯则强调，“有些交易模式并非随机，而是有迹可循、具有预测效果的。”如同巴菲特曾经指出“市场在多数情况下是有效的，但不是绝对的”一样，西蒙斯也认为，虽然整体而言，市场是有效的，但仍存在短暂的或局部的市场无效性，可以提供交易机会。　　在接受《纽约时报》采访时，西蒙斯提到了他曾经观察过的一个核子加速器试验，“当两个高速运行的原子剧烈碰撞后，会迸射出数量巨大的粒子。”他说，“科学家的工作就是分析碰撞所带来的变化。”　　“我注视着电脑屏幕上粒子碰撞后形成的轨迹图，它们看似杂乱无章，实际上却存在着内在的规律，”西蒙斯说，“这让我自然而然地联想到了证券市场，那些很小的交易，哪怕是只有100股的交易，都会对这个庞大的市场产生影响，而每天都会有成千上万这样的交易发生。”西蒙斯认为，自己所做的，就是分析当交易这只蝴蝶的翅膀轻颤之后，市场会作出怎样复杂的反应。　　“这个课题对于世界而言也许并不重要，不过研究市场运转的动力非常有趣。这是一个非常严肃的问题。”西蒙斯笑起来的时候简直就像一个顽童，而他的故事，听起来更像是一位精通数学的书生，通过复杂的赔率和概率计算，最终打败了赌场的神话。这位前美国国防部代码破译员和数学家似乎相信，对于如何走在曲线前面，应该存在一个简单的公式，而发现这个公式则无异于拿到了通往财富之门的入场券。

大奖章基金大奖章基金成立于1988年3月，是美国私募基金公司文艺复兴科技公司的第一支基金产品，产品的基金经理是两位美国著名的数学家：西蒙斯和埃克斯，他们分别于1967年和1976年获得学界最高荣誉，美国数学学会5年一度的伟布伦奖，这是大奖章基金名称的由来。

培养学生掌握金融数学与金融经济的基本理论和思想方法，初步掌握使用现代数学与计算技术进行经济、金融信息的分析预测和决策，解决公司财务管理，证券组合分析，等金融实际问题，具备较强的数学建模能力，具备初步的应用开发的能力。金融数学是一门新兴的交叉学科，发展很快，是目前十分活跃的前沿学科之一。金融数学专业旨在为金融业提供具有定量分析财务能力的专业人才，它着重应用数学和统计学在金融系统中的应用，所以将为中国乃至世界金融行业的快速发展提供急需的金融人才。

量化投资的产生(60年代) 1969年，爱德华·索普利用他发明的“科学股票市场系统”（实际上是一种股票权证定价模型），成立了第一个量化投资基金。索普也被称之为量化投资的鼻祖。量化投资的兴起(70~80年代) 1988年，詹姆斯·西蒙斯成立了大奖章基金，从事高频交易和多策略交易。基金成立20多年来收益率达到了年化70%左右，除去报酬后达到40%以上。西蒙斯也因此被称为"量化对冲之王"。量化交易的繁荣(90年代) 1991年，彼得·穆勒发明了alpha系统策略等，开始用计算机+金融数据来设计模型，构建组合拓展资料：量化交易是怎么产生的？第一个采用量化交易的人是谁？为什么量化交易可以传得这么快？量化交易未来的路在哪里？ 产生生命的基础条件是有机物和水。产生量化交易的基础条件则是20世纪80年代以来，计算机的普及和算力的提升。第一个采用量化交易的人是谁，他是赚是亏？我们都无从得知，但量化交易的概念流传了出来。达尔文的《物种起源》已经是今天的经典书籍，主要阐述了物竞天择，适者生存的思想。一种事物的兴起，往往是它适应了环境，而交易员群体正是一个特殊的群落，竞争激烈。量化策略在这个环境当中表现出了种种优势，从而迅速传播，并迅速蔓延。 用量化方式在构建构建交易系统时基于数据进行精准统计，因此具备较高的可信度。借助计算机的算力，在进行构建交易模型时，可以节约大量的统计时间。计算机的超快算力，也可以将决策结果在几毫秒委托到交易所。用计算替代人工下单后，可以解放交易员的盯盘时间，避免精神劳累，获得更大的自由。基于这些优点，以及交易员对自由的追求，量化的风气或将欣欣向荣。 计算的算力再强，但没有智力，没有经验。编程即理解，只有理解通透，才能让计算机的超强算力为你服务。量化交易已经在交易员群落的竞争中显现出优势，未来没有编程能力的交易员，除非能在认知上达到极致，否则将更难取胜。

1、西蒙斯投资方法，是指詹姆斯·西蒙斯创造的壁虎交易法。其内容为在市场有机会时果断出击，而且选择好的投资标的出击，在市场没有机会时保住成果，静静等待下一次机会的出现。2、西蒙斯的方法不涉及对冲，多是进行短线方向性预测，依靠同时交易很多品种、在短期做出大量的交易来获利。具体到每一个交易的亏损，由于会在很短的时间内平仓，因此损失不会很大；而数千次交易之后，只要盈利交易多于亏损交易，总体结果就是盈利。3、西蒙斯投资方法将数学理论巧妙运用于股票投资实战中，成功秘诀主要有三：针对不同市场设计数量化的投资管理模型；以电脑运算为主导，排除人为因素干扰；在全球各种市场上进行短线交易。这种交易方式最大的意义在于把主观对交易的影响降至最低，然后通过一系列数学模型的计算以减少系统性风险并寻找到价值的“洼地”。西蒙斯本人极其推崇短线套利、频繁交易。4、詹姆斯·西蒙斯，量化投资大师、数学家和对冲基金——文艺复兴科技公司掌门人。从 1988 年到 2008 年，他管理下的大奖章(Medallion)基金的年均净回报率是35.6%，比索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点，比同期标准普尔500指数的年均回报率则高出20多个百分点。

20年来，西蒙斯的复兴科技对冲基金在全球市场进行交易，并且使用了复杂的数学模型去分析并执行交易，其中很多过程已经完全自动化了。复兴科技公司使用了程序模型来预测那些易于交易的金融工具价格。这些程序模型的建立是在大量数据收集之后，通过寻找那些非随机行为来进行预测。为了建立这些程序模型，复兴公司雇佣了大量的非金融背景的专业人士，包括数学家，物理学家，社会学家和统计学家。在公司位于东锡托基特的办公室里，有三分之一的雇员都拥有博士学位。 主要通过对历史数据的统计，找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间变化的数学关系，发现市场目前存在的微小获利机会，并通过杠杆比率进行快速而大规模的交易获利。现在大奖章基金的投资组合包含了全球上千种股市以及其他市场的投资标的，模型对国债、期货、货币、股票等主要投资标的的价格进行不间断的监控，并作出买入或卖出的指令。

《对冲之王》（詹姆斯·欧文·韦瑟罗尔）电子书网盘下载免费在线阅读链接：https://pan.baidu.com/s/1Q_wMRoiJPg7nthtXui-SbA 提取码：zm9f书名：对冲之王作者：詹姆斯·欧文·韦瑟罗尔译者：郭宁豆瓣评分：7.6出版社：浙江人民出版社出版年份：2015-5页数：258内容简介：uf06c如果有人问你，谁是世界上最厉害的投资大师？我们多数人可能会回答：沃伦·巴菲特。但是本书的作者告诉我们，不是巴菲特，也不是索罗斯或格罗斯，而是一个你我可能都没有听过名字的家伙，他叫西蒙斯。这位数学创办了大奖章基金，十年之内增长将近25倍，每年平均收益率高达40%，而且就在金融海啸席卷全球的2008年，大奖章基金仍净赚80%。他到底是如何做到的呢？本书为你权威揭秘。uf06c华尔街如今越来越离不开物理学家，离不开各种复杂和神秘的金融模型。但是，到底谁是第一个将量化投资和数理模型引入华尔街的第一人呢？你一定知道萨缪尔森对经济学的贡献，但是本书的第一个人物，是让萨缪尔森仰止的人——他就是巴施里耶。他对金融的贡献，可以与牛顿对力学的贡献相媲美。他提出的随机游走假说，是有效市场理论的基础，而把市场看成超级大赌场，更是源于他的伟大思想。uf06c从巴施里耶到奥斯本，从索普到布莱克，从索内特到帕卡德，也许你并不是很熟悉这些人的名字，但是你一定会惊叹于他们的研究成果。从生物学的三文鱼问题到地质学的地震研究，再到轮盘赌与混沌理论，他们将各种理论运用于金融市场，从而丰富了量化投资的理论基础，拓宽了研究视角，得出了让人惊叹的一系列结论。uf06c未来的金融市场的走势究竟会怎样？量化投资和对冲基金到底路在何方？我们如何避免周期性的金融危机？到底谁该为金融危机负责？金融领域呼吁更大规模的扩学科研究，需要用更宽广的视角研究这一负复杂的问题。也许，经济学需要一场新的“曼哈顿计划”。作者简介：物理学家、数学家与哲学家。加州大学欧文分校助理教授。拥有哈佛大学物理硕士学位、斯蒂文斯理工学院物理及数学博士学位以及加州大学欧文分校哲学博士学位。著名科技杂志《科学美国人》、美国知名网络杂志slate撰稿人。

什么是量化投资的奇才2016年，在全球收入最高的10位对冲基金经理中，有8位是量化基金经理。数学模型和计算机是量化基金经理们的最爱。和那些高调的经济界名流相比，量化投资的奇才却大隐隐于市，“无勇功，无智名。”他们不会抛头露面，四处站台，而是潜心于科学研究，就算是这样“心不在焉”，投资业绩却秒杀各路英雄。量化投资与大奖章基金先来看量化投资的定义——把计算机当成测试和执行策略的工具，通过固定的交易逻辑和数学模型来分析、判断和决策，就是量化投资。提起量化投资，就要谈到詹姆斯·西蒙斯。韬光养晦是优秀的对冲基金经理恪守的准则，詹姆斯·西蒙斯也是如此，即使是华尔街专业人士，对他和文艺复兴科技公司也所知甚少。然而在数学界，西蒙斯却是大名鼎鼎。早在23岁，他就获得了加州大学伯克利分校的数学博士学位。30岁，他就担任了纽约州立石溪大学出任数学系主任。西蒙斯在石溪大学做了8年的纯数学研究，其间与华裔知名数学家陈省身创立了对数学和物理学影响深远的Chern-Simons理论。1976年，西蒙斯摘得数学界的皇冠——全美维布伦(Veblen)奖，个人数学事业的成就也就此达到顶峰。他喜欢学术界的数学奖章，甚至把基金的名字起名为“大奖章基金(Medallion)”。大奖章基金只接受公司内部人员的钱进行投资，不会在各种展会上拉客户，不会上电视装大师。在1989-2009年的二十年间，大奖章基金的平均年收益率为35%，若算上44%的收益提成，则该基金实际的年化收益率可高达60%，比同期标普500指数年均回报率高出20多个百分点。索罗斯和股神巴菲特的操盘表现，只能算是西蒙斯的跟班小弟了。在次贷危机全面爆发的2008年，大奖章基金的投资回报率依然稳稳保持在80%左右的惊人水准，成为量化投资的长青树。量化投资在哪些方面胜过人类？量化投资的优势在于纪律性、系统性、及时性、准确性和分散化。它能准确评价机会，严格执行投资策略，没有人类情绪变化。它有多层次的数学模型，能多角度地观察多个市场。它能处理海量数据，捕捉到更多的投资机会，快速地跟踪市场变化。它还能不断发现新的提供超额收益的新的统计模型。因为计算机能处理大量数据，可以建立起分散化的投资组合。人类没有千手千眼，和计算机没法较量。量化投资不断地从海量数据中挖掘，发现规律，并且加以利用这些大概率取胜的策略；它还能筛选出规模宏大的投资组合，而不是依靠一只或几只股票取胜，在多个市场上捕捉大概率获胜的金融品种，而不是押宝到单个股票。量化投资的大宗师量化投资的宗师们都有一个门槛——物理学或数学博士起步，解决问题的能力超强。因为平凡的人各有各的平凡，天才却基本上都一样。早慧、数学好和鼓捣新玩意几乎是量化宗师的标准配置。量化投资之父是爱德华·索普。爱德华·索普从小就调皮捣蛋，但是又聪明得一塌糊涂，被誉为天才数学家、赌博专家、量化投资之父。像许许多多“开挂从娃娃抓起”的大牛们一样，索普从小就展露出了非凡的数学天赋。7岁的时候他就能心算出一年有多少秒。为了拿到免费的冰淇淋，他还和杂货店老板比算账，他用大脑，杂货店老板用计算机，结果当然是智商碾压。当同龄人买来爆竹玩时，索普已经自制炸药了。他从朋友的亲戚那里搞来硝化甘油，又用氨水和碘化物晶体做炸药，炸山洞，炸马路，见啥炸啥，自娱自乐……从上世纪70年代开始，索普的基金连续11年获得了2位数的回报。1982年，他彻底辞掉了大学教授的工作，一心一意管理基金。索普喜欢凯利公式，用它来计算市场的真实胜负。凯利是什么人？他的全名是John Larry Kelly，并不是一个资深赌徒，而是贝尔试验室的的物理学家。香农博士是麻省理工的博士出身，也是一位著名的密码破译者。二战期间，他在贝尔试验室的破译团队主要是追踪德国飞机和火箭，尤其是在德国火箭对英国进行闪电战时起了很大作用。他是美国科学院院士、美国工程院院士、英国皇家学会会员、美国哲学学会会员，拿奖到手软。香农本身也是一个优秀的投资人，数十年收益率在20%以上。可是，这样丰硕的投资业绩，与他本人在信息论中的成就相比，显得十分低调。为了测试量化结果，他干脆自己发明了一台计算机。量化宗师们早就功成名就，他们只是把投资作为副业，却秒杀了华尔街的一干专业人士。

他有两个响彻全球的名号： 世界级的数学家、最伟大的对冲基金经理之一。 他与巴菲特和索罗斯并称投资界“三座不可逾越的高峰”。 在全网都在追捧着股神巴菲特年化率20%以上的骄人战绩的时候，他名下的“文艺复兴 科技 公司”所管理的“大奖章基金”年均收益率已经高达35%，这是至今投资界都令人羡慕的一座高峰。 23岁获得博士学位； 26岁成为破译密码的特工； 30岁成为高校数学系带头人； 37岁赢得几何学最高奖项； 44岁成立掀起业界变革的传奇对冲基金公司； 56岁创办了一系列慈善基金； 72岁入选福布斯财富榜全球百大富豪同年书面承诺，将毕生大部分财产捐给慈善事业。 这不是电影主角，这是世界级的数学家、最具影响力的对冲基金经理及慷慨的慈善家——詹姆斯·西蒙斯。 在扬名华尔街之前，西蒙斯的另一个身份早已获得全世界的肯定，那就是数学家。年仅23岁的西蒙斯获得加州大学伯克利分校数学博士学位，一年后出任哈佛大学数学系讲师。 在完成个人数学事业成就期间，创立了对数学和物理学影响深远的“陈一西蒙斯规范理论”。用数学理论证实了爱因斯坦相对论描述的扭曲空间确实存在。 西蒙斯有一个非常出名的童年故事，就是他思考 汽车 油箱里的油既然是用完一半还剩一半，那么为什么有一天油量会耗尽。这个故事在西方叫做芝诺悖论，在东方就是“日取其半万世不竭”，当然这一点西蒙斯不值得骄傲。 从这个故事里我们能看出西蒙斯的数学天赋爆表，他也不负众望，考到了麻省理工学院去读数学系，他用了四年时间完成了本科和硕士学位，接下来跑到加州大学伯克利分校念数学博士，主攻拓扑学方向。 这样的人生经历就是我们父母口中常说的“别人家的孩子”，1967年西蒙斯决定到纽约州立大学石溪分校出任数学系主任，之所以一下子就拿到这么高的职位，是因为这个学校是新建起来的，以前这所学校没有数学系。不过西蒙斯自己倒是也不负众望，现在纽约州立大学石溪分校的数学系已经是全美的数学圣地。 1976年西蒙斯达到了他在学术界的巅峰，拿到了维布伦奖，这个奖每五年评出一次，是几何学界的诺贝尔奖，这一年他38岁。当然这个时候西蒙斯完全可以颐养天年，每年参加一下学术界的年会，到各个论坛发表一些高谈阔论就好了，但是他没有，反过来他觉得学术界的节奏太慢，一篇成果很久都出不来，所以他决定改行，而方向就是那个曾经让他小赚一笔的期货界。 1982年，西蒙斯在纽约成立了文艺复兴 科技 公司，1988年3月，其创立了第一支基金产品——大奖章基金，在1989年——2009年间大奖章基金平均年回报率高达35%。 较同期标普500指数年均回报率高20多个百分点，索罗斯和巴菲特的操盘表现高出10余个百分点。即便是在2007年的次贷危机中，该基金的回报率仍高达85%。 西蒙斯的公司在华尔街算是很特别的公司，在300余名员工中，没有一位是金融相关的背景。就连西蒙斯本人，也只是以“数学家”自居，很少参与金融界活动。 20年来，西蒙斯的复兴 科技 对冲基金在全球市场进行交易，并且使用了复杂的数学模型去分析并执行交易，其中很多过程已经完全自动化了。复兴 科技 公司使用了程序模型来预测那些易于交易的金融工具价格。这些程序模型的建立是在大量数据收集之后，通过寻找那些非随机行为来进行预测。 到1999年12月底的11年来，大奖章基金累计的回报是2478.6%，是原资产的25倍。依据对冲基金观察家Antonie Bernheim的数据，在同时期的离岸基金中，仅次于此的是乔治索罗斯的量子基金，而他的回报率在1710.1%。在2009年，大奖章基金名列获利最高的对冲基金之首，获利超过10亿美金。 大奖章基金的投资范围有着严格的限制，投资的产品必须符合3个条件：“必须在公众市场上交易、必须有足够的流动性、必须适合用数学模型来交易。” 正因为如此，大奖章基金不包括创投基金，不涉足未上市公司股份，而一些小公司的股票、创业板股票也不包括在内，而适合用数学模型交易的品种一般来说要求有比较多，有比较准确的 历史 价格、交易量等。 从2002年底至2005年底，规模为50亿美元的大奖章基金已经为投资者支付了60多亿美元的回报。1990年大奖章的净回报为55.9%；翌年39.4%；之后的两年分别是34%和39.1%。1994年，美联储连续6次加息，而大奖章基金净赚了71%；2000年， 科技 股股灾，标普指数下跌了10%，大奖章基金更是大获丰收，净回报98.5%；2008年，全球金融危机，各类资产价格下滑，大部分对冲基金都亏损，而大奖章赚了80%。 2009年10月10日，西蒙斯宣布他将于2010年1月1日退休，但保留文艺复兴 科技 公司荣誉主席职位。 所谓“壁虎式投资法”，是指在投资时进行短线方向性预测，同时交易很多品种，依靠在短期内完成的大量交易来获利。用西蒙斯的话说，“交易要像壁虎一样，平时趴在墙上一动不动，蚊子一旦出现就迅速将其吃掉，然后恢复平静，等待下一个机会。” 无论是1998年俄罗斯债券危机，还是本世纪初的互联网泡沫，大奖章基金历经数次金融危机，始终屹立不倒，令有效市场假说都黯然失色。对此业内人士普遍认为，西蒙斯的不败神话主要得益于其“壁虎式投资法”。 转战投资界“第二战场”二十年后，西蒙斯用一系列数据证明了自己的成功：1989年到2009年间，他操盘的大奖章基金平均年回报率高达35%，较同期标普500指数年均回报率高20多个百分点，比“金融大鳄”索罗斯和“股神”巴菲特的操盘表现都高出10余个百分点。即便是在次贷危机爆发的2007年，该基金的回报率仍高达85%。 西蒙斯的十条交易法则： 1、尽管我们的策略会对投资标的长期持有，但我们每天平均会进行超过10000次的交易。事实上，我们投资组合中的每支股票平均每隔一天就仓位就会有增减的变化，我们使用的分散投资的方法是，尽可能多的配置各类型资产，平均来讲，我们会持有2500到3000种不同股票。 2、文艺复兴拥有非常好的工作环境和一流的员工，包括数学、统计学、物理学、天文学和计算机科学的博士们。我不知道怎么雇佣做基本面交易的交易员，因为他们有时候赚钱，有时候亏钱，但我确实知道如何雇佣科学家，因为我对这个领域有些自己的感觉。 3、如果你做基本面交易，那么某一天当你醒来时，你可能会发现自己是个天才，你的头寸总是朝利于你的方向发展，你觉得自己很聪明，你也会看见自己一夜之间赚很多钱。然而第二天，所有的头寸都朝着不利于你的方向走，你觉得自己像个傻瓜。 4、既然我们会做模型，那就不妨跟着模型走。所以，在1988年的时候，我决定百分之百的依靠模型交易。而且从那时起，我们一直都这么做。 5、一些公司也运用模型，然而它们的宗旨是，他们有一个模型，用这个模型得出的结论给交易员提供参考意见，如果他们赞成这个结论那就照着执行，如果他们不赞成那就不执行。 6、这不是科学，你不可能模拟出13年前当你看见市场行情数据时的那种感觉，回溯测试是一件很困难的事情。 如果你要是真的靠模型去交易，那就完全遵照模型说的去做，不管你认为那个模型有多聪明或者是多傻，这后来被证实是一个很正确的决定。 所以我们建立了一个百分之百依靠电脑模型做交易的公司，做的业务从我前面提到过的外汇，金融工具，逐渐发展到股票以及其他一切可以交易的，流动性强的东西。 7、我们随时都在买入卖出卖出和买入，我们依靠活跃赚钱。我是模型先生，不想进行基本面分析，模型的优势之一是可以降低风险，而依靠个人判断选股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又输得精光。 8、有些交易模式并非随机，而是有迹可循、具有预测效果的。那些很小的交易，哪怕是只有100股的交易，都会对这个庞大的市场产生影响，而每天都会有成千上万这样的交易发生。其实所有人都有一个黑箱，我们把他称为大脑。 9、交易就要像壁虎一样，平时趴在墙上一动不动，蚊子一旦出现就迅速将其吃掉，然后恢复平静，等待下一个机会。 10、我不是世上最机敏的人，要是参加数学奥林匹克竞赛，我的表现也不会特别好。可我喜欢琢磨，在心里琢磨事，也就是反反复复地思考某些事。事实证明，那是种很棒的方法

贪婪就是想要原本并不属于自己的东西。天主教里面的七宗罪，贪婪就是其中的一个；如果仔细看看剩下的六个，就会发现它们全都源自于贪婪：傲慢：是因为假装（或者假装到相信）自己拥有其实并不属于自己的种种高高在上的权利。 嫉妒：是因为想要自己尚不具备的东西，却发现别人已经有了。 愤怒：是因为自己不具备解决问题的能力，想要那能力却没有。 怠惰：是因为明明要用劳动去交换，却想张口就来、伸手即得。 暴食：现在这一条其实不算什么罪，除非吃的不是自己的东西。古时候算罪，是因为那时候物质真的很困乏，所以“使劲多吃的那一部分”，其实是“从别人那里抢来的”，或者说，“不暴食的话，可能有机会让别人不饿死”。 色欲：是因为“对方不配合的时候就不是属于自己的”，然而依然想要——对方自愿配合，就算不上什么罪了。在投资领域里，“贪婪”像一个魔鬼，有着无数的化身，无所不在，几乎“所向披靡”。如果你哪一次被“贪婪”摆了一道，别惊讶，因为这实在太正常了——被摆了一道，竟然还没死，就应该非常庆幸；被摆了一道，还没死，然后竟然还醒悟了，那就是不幸中的万幸。请注意上一段第一句话里的限定语“在投资领域里”。当我们认真探讨某个话题的时候，我们应该首先确定一个边界——这世界很少有“放之四海皆准”的道理或者原则，大多数道理，都有适用范围。不要轻易混淆了边界，否则任何讨论都会以混乱告终。最可怕的情况是这样的：很多人的贪婪，来自于无知。当人们想要一个并不属于他们的东西的时候，那就是贪婪。可是，当他们那么做的时候，很可能他们并不知道那么做是贪婪，很可能他们并不知道那东西原本并不属于他们，他们理所当然地以为他们“原本就应该”拥有那东西。例如，借钱不愿意给利息，就是一种贪婪。历史上，犹太人因为更早更坚定地明白金钱与时间的关系，他们不仅收利息，还收复利。可因此，他们长期被所有其他种族的人憎恨，动不动就要“灭掉犹太人”，并且不止一次地付诸行动。首先，利息就应该属于放贷者；其次，金钱在时间流动的过程中就会产生利息，理论上来讲，这世界就没有“没有利息的钱”，哪怕是在特定的环境中可能是“负利息”。所以，“不愿意支付利息”，即“想要实际上属于别人的钱”——这是不是极度贪婪？然而，冷静地看待历史现象，我们就会发现，这种“贪婪”来自于无知，很多的时候并非“故意”，甚至整个社会都无知，乃至于很多人就算是蠢，也是学出来的傻，教出来的笨，而不是天生如此。利息如此，投资回报率也是如此。2011年到2015年期间，中国境内的民间借贷互联网化——也就是P2P，非常火爆。当有平台给出年化25%收益的时候，实际上说明已经危机遍地了。因为这几年，大银行的一年期整存整取存款利率大约都是1.75%左右。我们知道一个基本的原理：资本金额越大，获取同样收益率的难度越高。用100元去赚取10元，应该是易如反掌；如果用100亿去赚10个亿，与前者之间的难度差异就是天壤之别了。银行的资本量级太大，能给出的利息就低，因为银行也要把钱借出去才能赚取“利差”。民间小额短期借贷的利率一直不低，但如果利率达到15%以上，就已经开始存在很高的系统风险。若是达到25%以上，基本上两年内（即8 个季度周期）必然崩盘。为什么25%以上就基本上会在两年之内必然崩盘呢？民间借贷一出现高利率的时候，就会产生“资金集结效应”。而大量的资金集结起来之后，需要找到合适的投资项目，即“真的可以用钱赚钱的方法”。可问题在于，到哪里去找能够支撑那么大资金且能够做到年化符合收益率高达25%以上的项目呢？要知道整个国家的经济增长率（GDP）平均下来才是个位数的百分点。可是，国内频繁出现各种“民间借贷重灾区”，许多年来，连年不断，这说明，绝大多数人根本不知道15%以上的投资回报率“很可能原本就不属于自己”，无知无畏。无知无畏的结局通常都不好，很“遭罪”。所以很多的时候，贪婪真的并不一定是“犯罪”，因为常常并非故意。贪婪最终肯定是“遭罪”，因为无知之下贪婪的人都很被动，都不知道怎么回事儿，就已经不得不承受那恶果了。看看全球范围内顶级投资者的战绩： 巴菲特：伯克希尔-哈撒韦公司，截至2007年的43年里，复合年化增长率为21.1%； 西蒙斯：文艺复兴科技公司，“大奖章”基金，自1988年成立以来，连续30年，平均复合年化回报率高达34%； 格林布雷：哥谭基金，在1985年到2005年这20年间，复合年化回报率达到了40%……这都是“神一样”的存在，那么一个“及格水准”大概应该是什么样的呢？巴菲特给出的“参考标准”绝对是中肯的：我必须确保买到的是在长期至少获得15%复合年化收益率的股票。这还是在对行业对企业有深刻研究与认知的前提下——这一点很重要，有知有畏，才能有滋有味。大神格林布雷的一个类比特别精彩，值得牢记：买股票但不知道究竟买了什么，就如同手持火把穿过一个炸药工厂，你可能活下来，但是你仍然是个傻子。15%，这是个要记住的数字。不过，还要回过头来认真注意措辞：复合年化回报率（或“收益率”）。一旦我们讨论“复合年化回报率”，我们讨论的不是一年，不是两年，是好多年，一般是十年以上，甚至二三十年。确实有一部分冷静的投资者，是关注价值的，然而，与他们之中的大多数所认为的不同，“价值”并不是排在第一位的，“长期”应该排第一位，然后再就加上“价值”，即“长期价值”——这才是我们要追求的东西。什么是“诱惑”？诱惑就是有价值，或者看起来有价值，但不是“长期价值”。换言之，一切不属于“长期价值”的东西，都可以算作是“诱惑”。请牢牢记住：你要追求的是“至少长期年化复合增长15%的目标”。以上的句子里所隐含的限定是“在投资领域之中”。绝大多数人终生都只是“短期投资者”，他们又不强求自己关注长期，理直气壮地接受各种“诱惑”，所以，他们所关注的是“另外一个世界”。很难想象股票市场里的短期投资者们不关注K线图还能关注什么呢？也很难想象他们不去四处打探消息——自己没有分析能力却又想要分析结果，这就是贪婪。可除了贪婪之外，他们还能做什么呢？更难想象他们穿过火药厂（他们其实并不只知道自己手里拿着的是火把），之后发现自己竟然还活着。而后他们竟然不会沾沾自喜，竟然会“自然而然”地终生不再拿着火把穿过另外一个火药厂。每个人进入股票市场之后，都会看一段时间K线图，因为：刚开始啥都不懂，实在没什么别的可看的；那K线图很刺激人性，总是可以让你感觉“所见即所得”。看着那历史波段，几乎没有任何一个新手脑子里没有闪过这个念头：“我要是在这里（高点）卖掉，然后在这里（低点）再买回来，哇，一定多赚很多！”这是彻头彻尾的幻觉，因为那只是市场历史数据记录，而不是幻想者未来可能的实际经历。等有一天，自己真的身在其中就知道了，从自己身临其境的视角望过去，每时每刻的价格，都既看起来像最高点，又看起来像最低点；并且，一旦开始关注K线，基本上很难思考长期。那如何判断自己是不是“贪婪”了呢？如何判断自己是不是又被“诱惑”了呢？后者看起来简单点，因为“先去看那价值是否足够长期”就好像可以开始判断了；前者实际上很难，虽然说起来很简单。很多的“贪婪”实际上来自于无知。既然如此，我们好像就有了办法：摆脱无知——每天进步一点点，每天更有知一点点。“无知的贪婪”之所以可怕，是因为“在当时当刻”，自己是没办法知道的，甚至即便别人告诉自己了，也可能会因为自己当时当刻并不理解而继续保留那“无知的贪婪”。其实，每次我们回头看到自己的贪婪的时候，我们就多了一点“对付贪婪的经验”；每当我们看到别人贪婪的时候，也会多一点点“对付贪婪的经验”。尤其是当我们看到别人因为贪婪付出代价的时候，我们更应该珍惜学习的机会。因为我们事实上应该感谢那些在我们犯错之前犯错的人们，是他们让我们看到了“后果”，乃至于让我们明白不应该那么做。巴菲特的师父，格雷厄姆有个极度精彩的类比：股票市场短期是个投票机，长期是个称重机。股票市场既然短期来看只不过是投票机，那就让别人投票就好了，反正投票者络绎不绝，根本就用不着我自己去投票，更用不着去反复投票；若股票市场长期来看是称重机，那称重这事儿也不用我干了，我需要做的只有一件事儿，去想尽一切办法去找到以后最重的那个“胖子”。找胖子很简单啊，就看谁“越吃越多”呗。

詹姆斯.西蒙斯领导的大奖章基金,在1989到2006年17年间平均年收益率达到了惊人的38.5%,而股神巴菲特过去20年平均年回报率也不过才20% !所以詹姆斯因此被誉为"最赚钱的基金经理""最聪明的亿万富翁".与其它美国的基金公司不同,詹姆斯的公司里少有商学院高材生,而是充斥着大量数学统计学和自然科学博士。包括詹姆斯本人也曾经是个数学家！文艺复兴公司主要由3个部分组成，即电脑和系统专家，研究人员以及交易人员。西蒙斯亲自设计了最初的数学模型，他同时雇用了超过70位拥有数学、物理学或统计学博士头衔的人。他创立的公司用超过15年时间研发计算机模型，大量筛选数十亿计单个数据资料，从中挑选中意的证券买卖！人们将这种投资方式称为定量投资！并且西蒙斯的大奖章基金在几次金融危机都表现坚挺，号称“风险躲避专家”。07年次货发生后，他的基金当年仍获利85% ！ 这家伙擅长定量投资，集中于短线套利，频繁交易！跟股神的长期投资理念完全不同！他的方式让他净赚了15亿美元，是全球收入最高的对冲基金经理，差不多是索罗斯的两倍！

　　詹姆斯.西蒙斯的大奖章基金，从1988年开始，平均年净回报率高达34%，同期的标准普尔指数仅是9.6%。15年来资产从未减少过。2005年，西蒙斯成为全球收入最高的对冲基金经理，净赚15亿美元，几乎是索罗斯的两倍。从1989到2006年的平均年收益率高达38.5%，净回报率已超过股神巴菲特（他以连续32年保持战胜市场的纪录，过去20年平均年回报达到20%），即使在2007年次债危机爆发当年，该基金回报都高达85%，西蒙斯也因此被誉为"最赚钱基金经理"，"最聪明亿万富翁"。　　在进入华尔街之前，西蒙斯是个优秀的数学家，24岁就出任哈佛大学数学系教授。西蒙斯的文艺复兴科技公司(Renaissance Technologies Corp.)花费超过15年时间，研发计算机模型，大量筛选数十亿计单个数据资料，从中挑选出中意的证券买进、卖出。　　与巴菲特的"价值投资"不同，西蒙斯依靠数学模型和电脑管理着自己旗下的巨额基金，用数学模型捕捉市场机会，由电脑作出交易决策。他称自己为"模型先生"，认为模型较之个人投资可以有效地降低风险。定量投资者利用搜集分析大量的数据，在全市场360度寻找投资机会，利用电脑来筛选投资机会，将投资思想或理念通过具体指标、参数的设计体现在模型中，并据此对市场进行不带任何主观情绪的跟踪分析，借助于计算机强大的数据处理能力来选择投资，以保证在控制风险的前提下实现收益最大化。　　定量基金经理借助系统强大的信息处理能力具有更大的投资宽度，能够最小化人的情绪对组合的影响。　　巴菲特为代表的这一类投资人可以被视为定性投资。定性投资者认为现实世界是极为复杂的，经验与思考才是财富制胜之道。因此其成功的关键，不是顶级的科技，而是对市场的理解、洞悉和不随波逐流的勇气，即以"人"的因素造就财富的增值。定性投资者以深入的基本面分析研究为核心基础，辅以对上市公司的调研，和管理层的交流，及各类研究报告。其组合决策过程是基金经理在综合了所有信息后，依赖主观判断及直觉来精选个股，构建组合，以产生超额收益。　　2005年，西蒙斯成为全球收入最高的对冲基金经理，净赚15亿美元，差不多是索罗斯的两倍；从1988年开始，他所掌管的大奖章基金年均回报率高达34％，15年来资产从未减少过。　　西蒙斯几乎从不雇用华尔街的分析师，他的文艺复兴科技公司里坐满了数学和自然科学的博士。用数学模型捕捉市场机会，由电脑作出交易决策，是这位超级投资者成功的秘诀。　　“人们一直都在问我，你赚钱的秘密是什么？”几乎每次接受记者采访时，詹姆斯.西蒙斯(James Simons)总会说到这句话，他似乎已经习惯了那些渴望的眼神。事实上，在对冲基金的世界里，那应该是每个人都想要了解的秘密。　　68岁的西蒙斯满头银发，喜欢穿颜色雅致的衬衫，光脚随意地蹬一双loafers牌休闲鞋。虽然已经成为《机构投资者》杂志年度最赚钱的基金经理，但还是有很多人不知道他到底是谁。西蒙斯曾经和华裔科学家陈省身共同创立了著名的Chern-Simons定律，也曾经获得过全美数学界的最高荣誉。在充满了传奇色彩的华尔街，西蒙斯和他的文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies Corp.）是一个彻底的异类。　　作风低调的西蒙斯很少接受采访，不过自从他放弃了在数学界如日中天的事业转而开办投资管理公司后，二十多年间，西蒙斯已经创造了很多难以企及的记录，无论从总利润还是净利润计算，他都是这个地球上最伟大的对冲基金经理之一。　　以下是一些和西蒙斯有关的数字：1988年以来，西蒙斯掌管的的大奖章（Medallion）对冲基金年均回报率高达34%，这个数字较索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点，较同期标准普尔500指数的年均回报率则高出20多个百分点；从2002年底至2005年底，规模为50亿美元的大奖章基金已经为投资者支付了60多亿美元的回报。　　这个回报率是在扣除了5％的资产管理费和44％的投资收益分成以后得出的，并且已经经过了审计。值得一提的是，西蒙斯收取的这两项费用应该是对冲基金界最高的，相当于平均收费标准的两倍以上。高额回报和高额收费使西蒙斯很快成为超级富豪，在《福布斯》杂志2006年9月发布的“400位最富有的美国人”排行榜中，西蒙斯以40亿美元的身家跻身第64位。　　模型先生　　针对不同市场设计数量化的投资管理模型，并以电脑运算为主导，在全球各种市场上进行短线交易是西蒙斯的成功秘诀。不过西蒙斯对交易细节一直守口如瓶，除了公司的200多名员工之外，没有人能够得到他们操作的任何线索。　　对于数量分析型对冲基金而言，交易行为更多是基于电脑对价格走势的分析，而非人的主观判断。文艺复兴公司主要由3个部分组成，即电脑和系统专家，研究人员以及交易人员。西蒙斯亲自设计了最初的数学模型，他同时雇用了超过70位拥有数学、物理学或统计学博士头衔的人。西蒙斯每周都要和研究团队见一次面，和他们共同探讨交易细节以及如何使交易策略更加完善。　　作为一位数学家，西蒙斯知道靠幸运成功只有二分之一的概率，要战胜市场必须以周密而准确的计算为基础。大奖章基金的数学模型主要通过对历史数据的统计，找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间变化的数学关系，发现市场目前存在的微小获利机会，并通过杠杆比率进行快速而大规模的交易获利。目前市场上也有一些基金采取了相同的策略，不过和西蒙斯的成就相比，他们往往显得黯然失色。　　文艺复兴科技公司的旗舰产品——大奖章基金成立于1988年3月，到1993年，基金规模达到2.7亿美元时开始停止接受新资金。现在大奖章基金的投资组合包含了全球上千种股市以及其他市场的投资标的，模型对国债、期货、货币、股票等主要投资标的的价格进行不间断的监控，并作出买入或卖出的指令。　　当指令下达后，20名交易员会通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的机会，交易量之大甚至有时能占到整个纳斯达克市场交易量的10%。不过，当市场处于极端波动等特殊时刻，交易会切换到手工状态。　　和流行的“买入并长期持有”的投资理念截然相反，西蒙斯认为市场的异常状态通常都是微小而且短暂的，“我们随时都在买入卖出卖出和买入，我们依靠活跃赚钱”，西蒙斯说。　　西蒙斯透露，公司对交易品种的选择有三个标准：即公开交易品种、流动性高，同时符合模型设置的某些要求。他表示，“我是模型先生，不想进行基本面分析，模型的优势之一是可以降低风险。而依靠个人判断选股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又输得精光。”　　西蒙斯的所作所为似乎正在超越有效市场假说：有效市场假说认为市场价格波动是随机的，交易者不可能持续从市场中获利。而西蒙斯则强调，“有些交易模式并非随机，而是有迹可循、具有预测效果的。”如同巴菲特曾经指出“市场在多数情况下是有效的，但不是绝对的”一样，西蒙斯也认为，虽然整体而言，市场是有效的，但仍存在短暂的或局部的市场无效性，可以提供交易机会。　　在接受《纽约时报》采访时，西蒙斯提到了他曾经观察过的一个核子加速器试验，“当两个高速运行的原子剧烈碰撞后，会迸射出数量巨大的粒子。”他说，“科学家的工作就是分析碰撞所带来的变化。”　　“我注视着电脑屏幕上粒子碰撞后形成的轨迹图，它们看似杂乱无章，实际上却存在着内在的规律，”西蒙斯说，“这让我自然而然地联想到了证券市场，那些很小的交易，哪怕是只有100股的交易，都会对这个庞大的市场产生影响，而每天都会有成千上万这样的交易发生。”西蒙斯认为，自己所做的，就是分析当交易这只蝴蝶的翅膀轻颤之后，市场会作出怎样复杂的反应。　　“这个课题对于世界而言也许并不重要，不过研究市场运转的动力非常有趣。这是一个非常严肃的问题。”西蒙斯笑起来的时候简直就像一个顽童，而他的故事，听起来更像是一位精通数学的书生，通过复杂的赔率和概率计算，最终打败了赌场的神话。这位前美国国防部代码破译员和数学家似乎相信，对于如何走在曲线前面，应该存在一个简单的公式，而发现这个公式则无异于拿到了通往财富之门的入场券。　　黑箱操作　　对冲基金行业一直拥有 “黑箱作业”式的投资模式，可以不必向投资者披露其交易细节。而在一流的对冲基金投资人之中，西蒙斯先生的那只箱子据说是“最黑的”。　　就连优秀的数量型对冲基金经理也无法弄清西蒙斯的模型究竟动用了哪些指标，“我们信任他，相信他能够在股市的惊涛骇浪中游刃有余，因此也就不再去想电脑都会干些什么之类的问题”，一位大奖章基金的长期投资者说。当这位投资者开始描述西蒙斯的投资方法时，他坦承，自己完全是猜测的。　　不过，每当有人暗示西蒙斯的基金缺乏透明度时，他总是会无可奈何地耸耸肩，“其实所有人都有一个黑箱，我们把他称为大脑。” 西蒙斯指出，公司的投资方法其实并不神秘，很多时候都是可以通过特定的方式来解决的。当然，他不得不补充说，“对我们来说，这其实不太神秘。”　　在纽约，有一句名言是：你必须非主流才能入流（You have to be out to be in），西蒙斯的经历似乎刚好是这句话的注解。在华尔街，他的所做所为总是让人感到好奇。　　西蒙斯的文艺复兴科技公司总部位于纽约长岛，那座木头和玻璃结构的一层建筑从外表看上去更像是一个普通的脑库，或者是数学研究所。和很多基金公司不同的是，文艺复兴公司的心脏地带并不是夜以继日不停交易的交易室，而是一间有100个座位的礼堂。每隔半个月，公司员工都会在那里听一场科学演讲。“有趣而且实用的统计学演讲，对你的思想一定会有所启发。”一位喜欢这种学习方式的员工说。　　令人惊讶的还不止这些。西蒙斯一点也不喜欢华尔街的投资家们，事实上，如果你想去文艺复兴科技公司工作的话，华尔街经验反而是个瑕疵。在公司的200多名员工中，将近二分之一都是数学、物理学、统计学等领域顶尖的科学家，所有雇员中只有两位是金融学博士，而且公司从不雇用商学院毕业生，也不雇用华尔街人士，这在美国的投资公司中堪称绝无仅有。　　“我们不雇用数理逻辑不好的学生”，曾经在哈佛大学任教的西蒙斯说。“好的数学家需要直觉，对很多事情的发展总是有很强的好奇心，这对于战胜市场非常重要。”文艺复兴科技公司拥有一流的科学家，其中包括贝尔试验室的著名科学家Peter Weinberger和弗吉尼亚大学教授Robert Lourie。他还从IBM公司招募了部分熟悉语音识别系统的员工。“交易员和语音识别的工作人员有相似之处，他们总是在猜测下一刻会发生什么。”　　人员流动几乎是不存在的。每6个月，公司员工会根据业绩收到相应的现金红利。据说半年内的业绩基准是12%，很多时候这个指标可以轻松达到，不少员工还拥有公司的股权。西蒙斯很重视公司的气氛，据说他经常会和员工及其家属们分享周末，早在2000年，他们就曾一起飞去百慕大度假。与此同时，每一位员工都发誓要保守公司秘密。　　近年来，西蒙斯接受最多的质疑都与美国长期资本管理公司(LTCM)有关。LTCM在上世纪90年代中期曾经辉煌一时，公司拥有两位诺贝尔经济学奖得主，他们利用计算机处理大量历史数据，通过精密计算得到两个不同金融工具间的正常历史价格差，然后结合市场信息分析它们之间的最新价格差。如果两者出现偏差，电脑立即发出指令大举入市；经过市场一段时间调节，放大的偏差会自动恢复到正常轨迹上，此时电脑指令平仓离场，获取偏差的差值。　　LTCM始终遵循“市场中性”原则，即不从事任何单方面交易，仅以寻找市场或商品间效率落差而形成的套利空间为主，通过对冲机制规避风险，使市场风险最小。但由于其模型假设前提和计算结果都是在历史统计数据基础上得出的，一旦出现与计算结果相反的走势，则对冲就变成了一种高风险的交易策略。　　而在极大的杠杆借贷下，这种风险被进一步放大。最辉煌时，LTCM利用从投资者筹得的22亿美元资本作抵押，买入价值1250亿美元证券，然后再以证券作为抵押，进行总值12500亿美元的其他金融交易，杠杆比率高达568倍。短短4年中，LTCM曾经获得了285%的收益率，然而，在过度操纵之下，又在仅两个月之内又输掉了45亿美元，走向了万劫不复之地。　　“我们的方式和LTCM完全不同”，西蒙斯强调，文艺复兴科技公司没有、也不需要那么高的杠杆比例，公司在操作时从来没有任何先入为主的概念，而是只寻找那些可以复制的微小的获利瞬间，“我们绝不以‘市场恢复正常"作为赌注投入资金，有一天市场终于会正常的，但谁知道是哪一天。”　　西蒙斯的拥护者们也多半对黑箱操作的风险不以为然，他们说，“长期资本公司只有两位诺贝尔奖金获得者充当门面，主要的还是华尔街人士，他们的赌性决定了终究会出错”，另一位著名的数量型基金管理人也表示，“难以相信在西蒙斯的方法中会没有一些安全措施。” 他指出，西蒙斯的方法和LTCM最重要的区别是不涉及对冲，而多是进行短线方向性预测，依靠同时交易很多品种、在短期作出大量的交易来获利。具体到每一个交易的亏损，由于会在很短的时间内平仓，因此损失不会很大；而数千次交易之后，只要盈利交易多余亏损交易，总体交易结果就是盈利的。　　数学大师　　西蒙斯很少在金融论坛上发表演讲，他喜欢的是数学会议，他在一个几何学研讨会上庆祝自己的60岁生日，为数学界和患有孤独症的儿童捐钱，在发表演讲时，更常常强调是数学使他走上了投资的成功之路。有人说，和华尔街的时尚毫不沾边或许也是他并不瞩目的原因之一。　　西蒙斯在数学方面有着天生的敏感和直觉，这个制鞋厂老板的儿子3岁就立志成为数学家。高中毕业后，他顺利地进入了麻省理工学院，大学毕业仅三年，就拿到了加州大学伯克利分校的博士学位，24岁就出任哈佛大学数学系教授。　　不过，尽管已经是国际数学界的后起之秀，他还是很快就厌倦了学术生涯。1964年，天生喜欢冒险的西蒙斯进入美国国防部下属的一个非盈利组织——国防逻辑分析协会进行代码破解工作。后来由于反对越战，他又重回学术界，成为纽约州立石溪大学(Stony Brook University)的数学系主任，在那里做了8年的纯数学研究。　　西蒙斯很早以前就曾和投资结缘，1961年，他和麻省理工学院的同学投资于哥伦比亚地砖和管线公司；在伯克利时也曾投资一家婚礼礼品的公司，但结果都不太理想，当时他觉得股市令人烦恼的，“我还曾经找到美林公司的经纪人，试图做些大豆交易”，西蒙斯说。　　直到上世纪70年代早期，西蒙斯才开始真正对投资着迷。那时他还在石溪大学任教，他身边的一位数学家参与了一家瓷砖公司出售的交易，“8个月的时间里赚了我10倍的钱。”　　70年代末，当他离开石溪大学创立私人投资基金时，最初也采用基本面分析的方式，“我没有想到用科学的方法进行投资，”西蒙斯说，那一段时间他主要投资于外汇市场，“随着经验的不断增加我想到也许可以用一些方法来制作模型，预见货币市场的走势变动。”　　80年代后期，西蒙斯和普林斯顿大学的数学家勒费尔(Henry Larufer)重新开发了交易策略，并从基本面分析转向数量分析。从此，西蒙斯彻底转型为“模型先生”，并为大奖章基金接近500位投资人创造出了令人惊叹的业绩。　　2005年，西蒙斯宣布要成立一只规模可能高达1000亿美元的新基金，在华尔街轰动一时，要知道，这个数字几乎相当于全球对冲基金管理资产总额的十分之一。谈到新基金时，西蒙斯更加谨慎，他表示，和大奖章基金主要针对富有阶层不同，新基金的最低投资额为2000万美元，主要面向机构投资者，将通过下调收费来吸引投资；此外，新基金将偏重于投资美国股市，持有头寸超过一年——相对于大奖章的快速交易而言，新基金似乎开始坚持“买入并持有”的理念。　　“对大奖章非常有效的模型和方法并不一定适用于新基金”，看来西蒙斯相信，对于一个金额高达千亿的对冲基金来说，如果还采用类似于大奖章的操作方法的话，一定是非常冒险的。　　尽管新基金有着良好的血统，不过不少投资者仍然怀疑它究竟能有多大的作为，一个起码的事实是，相对于一些流动性差的小型市场而言，高达1000亿美元的基金规模可能显得太大，这将增加它们在退出时的困难。　　尽管怀疑的声音很多，到2006年2月中旬，西蒙斯还是筹集到了40亿美金，并表示将吸收更多的资金。公司同时向投资者承诺，一旦在任何时点基金运作出现疲弱的迹象，就将停止吸收新资金，届时新基金将不再继续增加到千亿美金的上限。　　截至2006年8月，这只名为文艺复兴法人股票基金（Renaissance Institutional Equities Fund）的新基金，在同期标普500指数涨幅为4%的情况下录得了13％的增长。　　西蒙斯目前的资产净值约为25亿美元。Renaissance旗下的核心业务——规模为50亿美元的Medallion对冲基金自1988年成立以来，年均回报率高达34%，堪称在此期间表现最佳的对冲基金。这个回报率已经扣除了5%的资产管理费以及44%的投资收益分成等费用因素，并且经过审计。Medallion收取的这两项费用是对冲基金平均收费水平的两倍以上。　　如果管理的资产过于庞大，对冲基金要想实现高于业内平均水平的回报率就越来越难了，对吧？把这点告诉詹姆斯.西蒙斯(James Simons)。　　西蒙斯既是世界级的数学大师，又是Renaissance Technologies Corp的老板。眼下，他准备设立一只规模可能高达1，000亿美元的基金的消息在业内闹得沸沸扬扬，要知道，这可是整个对冲基金行业资产管理总额的十分之一左右。从早期的推广资料来看，这只基金的最低投资额为2，000万美元，面向机构投资者发售。　　据估计，西蒙斯目前的资产净值约为25亿美元。Renaissance旗下的核心业务——规模为50亿美元的Medallion对冲基金自1988年成立以来，年均回报率高达34%，堪称在此期间表现最佳的对冲基金。这个回报率已经扣除了5%的资产管理费以及44%的投资收益分成等费用因素，并且经过审计。Medallion收取的这两项费用是对冲基金平均收费水平的两倍以上。　　今年目前为止，Medallion的资产升值了约12%，而大盘却在走低。在各种市场上，以电脑运算为主导进行短线交易是西蒙斯的成功秘诀。Medallion不愿透露运作策略的细节，甚至对自己的投资者也是这样。也有其他的基金采取了相同的策略，却远没有Medallion这样成功。　　新基金将采取截然不同的运作策略：偏重于投资美国股市，持有头寸超过一年。　　Medallion已经有12年没有吸收新的资金了。现年67岁的西蒙斯一直在向现有投资者提供回报。他也相信，基金如果规模太大收益率就会下滑。实际上，Renaissance据估计会在年底时向外部投资者返还资金余额，这样西蒙斯和他的雇员就会成为Medallion唯一的投资者。到时候，基金的规模与现在将大体相仿。与少数投资者打交道有助于不善抛头露面的西蒙斯避开媒体的追踪。　　西蒙斯拒绝置评。Renaissance发言人也不愿对称为Renaissance InstitutionalEquities Fund发表评论。　　西蒙斯的最新举动看起来与Renaissance不愿让资产超过一定范围的做法格格不入。确实，许多基金经理都发现资产增加将束缚业绩的增长。对新基金有大致了解的投资者表示，这只基金将不同于Medallion现有的对冲基金，新基金希望通过设定较为温和的目标回报率来吸收更多资金。　　这只新基金是表明对冲基金争取退休金计划等机构投资者客户、抢占共同基金等传统理财公司地盘的最新迹象。这只基金将使用六十几位数学家和物理学博士共同开发的模型。这只基金把自己的回报率定为强于标准普尔500指数，并力争实现较为稳定的业绩。　　投资者表示，尽管西蒙斯在华尔街并非尽人皆知，但他以往的成就让投资者对这只基金产生了浓厚的兴趣。《美国海外基金目录》(U.S. Offshore Funds Directory)的作者本海姆(Antoine Bernheim)说，Renaissance自1998年以来34%的年均回报率在对冲基金业内傲视群雄。就算索罗斯(George Soros)的量子基金(Quantum Fund)，同期年均回报率也只有22%，而标准普尔500指数同期的年均涨幅才只有9.6%。　　过去两年来，Medallion的月资产从未减少过。一位投资者透露，过去几年来Medallion向投资者提供了丰厚的回报，但投资者却不能把这些巨额回报用于追加对Medallion的投资。不过，这也有可能会刺激投资者对新基金的兴趣。　　Medallion在宣传资料上是这样写的：虽然以往的优异表现不能保证新基金也一定获得成功，但新基金也会采用Medallion科学的运作策略，并以Medallion的技术为基石。　　本海姆指出，西蒙斯创造的回报率比布鲁斯.科夫勒(Bruce Kovner)、索罗斯、保罗.特德.琼斯(Paul Tudor Jones)、路易斯.培根(Louis Bacon)、马克.金登（Mark Kingdon)等传奇投资大师高出10个百分点，在对冲基金业内他堪称出类拔萃。　　西蒙斯将通过下调收费（如把资产管理费的费率定在2%左右）来吸引投资。但与此同时，他可能要更多披露资金运作上的细节。这是因为退休金计划及他们的顾问往往要求受雇的理财公司全面披露投资策略的简要情况。　　Renaissance的投资者、Protege Partners LLC的总裁兼首席投资长杰弗瑞.塔伦特(Jeffrey Tarrant)表示，Renaissance现在基本上是暗箱操作，它的工作人员发誓要保守秘密，采取的是自营交易的运作策略。　　西蒙斯的第一个职业是数学教授，在麻省理工(Massachusetts Institute of Technology)和哈佛大学(Harvard University)任教。他曾和他人发现了称之为Chern-Simons的几何定律，这条定律成为理论物理学的重要工具。　　普林斯顿高等学术研究所(Institute for advanced study)的物理学教授爱德华.威滕(Edward Witten)教授表示，了不起的是这位成就卓越的数学教授能闯出另一片天地。　　西蒙斯在越战期间违反了军纪，之后就投身于理财行业。他聘请了一些应用数学、量子物理和语言学方面的专家。可以说，他公司的背景几乎和华尔街一点都不沾边。

在过去的20年中，西蒙斯的文艺复兴科技公司在全球市场中进行投资。他们开发了许多数学模型用来进行分析和交易，这些基本上是自动化完成。他们用计算机编程建立模型分析股票价格从而很轻松的交易并获利。这些模型是建立在海量的数据基础上的，所以具有可靠性并可进行实际预测，而结果往往与他们预想的一样，这也许就是数学的魅力之一吧。文艺复兴公司也雇佣了很多专家，这些专家几乎毫无任何金融方面的背景，包括数学家、物理学家、统计学家。公司现在运营的基金叫做文艺复兴制度资本基金，Renaissance Institutional Equities Fund (RIEF)。这个基金的历史并没有公司旗下著名的大奖章基金悠久。而大奖章基金仅仅接受公司的内部人员的钱进行投资。2006年，西蒙斯被国际金融工程师协会评选为年度金融工程师。2007年，他个人盈利大概28亿美元，2006年，他赚了17亿美元，2005年是15亿美元。但观察家们质疑，为什么给内部人员投资的大奖章基金持续盈利，而接受外部投资者的基金却经营不利。这可能存在一种违规，即把高额的回报通过内部转移给了公司员工。Stony Brook大学的基金会其名誉主席就是西蒙斯，在麦道夫骗局中损失了540万美元。自1991年来，Stony Brook大学就已经向麦道夫投资，西蒙斯介绍了24000名学生把钱交给学校基金会，再由基金会投资给麦道夫。他把学校基金会介绍给麦道夫。西蒙斯家族基金会也把钱交给麦道夫，西蒙斯家族基金会由西蒙斯的老婆玛丽莲·西蒙斯负责运营。

系统思考正反馈之巴菲特的滚雪球理论 内容提要： 巴菲特的滚雪球理论是一个正反馈效应，他将源源不断的资金流投入股票市场，而他所投资的股票的公司都是经过他严格筛选的，具有增长潜力的。这样投入的资金会有较大的增值，然后他再将增值的资金再次投入较高成长公司的股票，从而利用正反馈，赚到巨大财富。 巴菲特使用滚雪球理论，使自己成为最赚钱的投资大师。 巴菲特说：“人生如滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的山坡。” 1994年10月10日巴菲特在内布拉斯加大学的演讲中说：“复利有点像从山上往下滚雪球。最开始时雪球很小，但是往下滚的时间足够长(从我买入第一只股票至今，我的山坡有53年这么长)，而且雪球黏得适当紧，最后雪球会很大很大。” 湿雪，指的是在合适的环境中投入能不断滚动增长的资金。长坡，指的是能让资金有足够的时间滚大变强的企业。 其实巴菲特是用滚雪球比喻通过复利的长期作用实现巨大财富的积累，雪很湿，比喻年收益率很高，坡很长，比喻复利增值的时间很长（如图7-16所示）。巴菲特1963年写给合伙人的信中说：“我们的合伙基金存在的根本原因就是要以高于平均水平的收益率复利增长，而且长期资本损失的风险比主要投资公司更低。” 资料写：从1965年巴菲特接管伯克希尔公司，到2010年，过去46年巴菲特平均取得了20.2%的年复合收益率。 巴菲特是通过复利而赚到如此多的财富的。在2014福布斯全球财富榜上，沃伦·巴菲特以582亿美元排名第4位。 巴菲特不是一次性投入一定数量的钱，然后通过复利而赚到如此财富的。巴菲特拥有一家全资的保险公司—伯克希尔哈撒韦。保险公司的性质决定了客户存入保险的金钱都是长期的，所以这家公司每年为巴菲特的投资提供巨大的长期资金流，从而使巴菲特有足够的资金投入到股票当中，进而赚到如此财富的（如图7-17所示）。巴菲特的滚雪球理论是一个正反馈效应，他将源源不断的资金流投入股票市场，而他所投资的股票的公司都是经过他严格筛选的，具有增长潜力的。这样投入的资金会有较大的增值，然后他再将增值的资金再次投入较高成长公司的股票，从而利用正反馈，赚到巨大财富。 如上图所示，假设巴菲特以年的时间来计算投资，每年伯克希尔哈撒韦公司为它提供的资金为X，每年他投资股票的回报为a，则他每年的新投入的资本为Y=(1+a)X，而上一年所赚的资本和本金今年也会以比例为a大小来增值。则可以得到一个巴菲特的资本为许多分析都忘记了巴菲特每一年还有巨大的资金投入X。假设巴菲特在伯克希尔哈撒韦之前的资本为Y0。则巴菲特的投资回报展开为：许多分析忘了计算X的那部分，而这部分应该是巴菲特财富的最大来源。 如果巴菲特的年复合收益率为20.2%，即a=20.2%，而他的投资年限从1965年到2014年为50年的话，那么从上两式可以看出，X所乘的比例要远大于Y0所乘的比例，所以巴菲特每年的资金投入增值后的加总是巨大的。巴菲特本是没有资本的，他的原始资本Y0也是通过吸纳别人的钱做投资而积累的收益盈余，这和他使用伯克希尔哈撒韦的资金做投资是相同道理的。 巴菲特，索罗斯和西蒙斯三大投资家的对比 巴菲特是按年来算收益率的，他每年投资的次数是有限的，有时他将钱投入到一家企业，钱一直在那增值，而不是每年取出来去做新的投资。巴菲特是做企业的价值投资的，看中的是企业的长远价值。 金融家索罗斯是做趋势的，做短期投资的，他依靠金融的短期正反馈效应赚取巨大财富，他将自己的投资方式称为反身理论。 而詹姆斯·西蒙斯的大奖章基金是靠超短期交易赚钱的，年均报酬率高达34％，超过巴菲特和索罗斯。詹姆斯·西蒙斯称自己的投资方式为“壁虎式投资法”。是指在投资时进行短线方向性预测，依靠交易很多品种、在短期做出大量的交易来获利。用西蒙斯的话说，交易“要像壁虎一样，平时趴在墙上一动不动，蚊子一旦出现就迅速将其吃掉，然后恢复平静，等待下一个机会。”大奖章基金的20名交易员会通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的机会，交易量之大甚至有时能占到整个纳斯达克市场交易量的10%。 作者认为超短期交易可以通过2种方式来赚钱，一种称为随市，即根据市场的情况来多次购入卖出，但购入和卖出的数量占市场份额较小，几乎不影响其购入卖出产品的价格。要达到购入卖出的准确性，则要求有相当多的数据和超强的分析能力。 第二种称为作市。假设甲市场中有多种产品，其中A产品与B产品有相关性，正负相关均可，大量购入或卖出A产品会对B产品有影响。如果A产品和B产品是正相关的，同时大量购入和卖出A和B产品会产生互相增强的正反馈作用，从而在这其中赚钱。也可能是甲市场中的一群产品与另一群产品有相关性，或者甲市场的产品与乙市场的产品有相关性。 让我们回到广义动量定理Fαt=MV，如何使成果MV作用最大化？在金融市场中，如果有足够数量的资本（M），将这大量的资本投入金融市场就会对市场产生影响，资本的数量M越多，广义动量MV越大，所撞击的效果越明显。而如果资本的数量M不足够大，通过增加资本的流通速度，广义动量MV也会变大，流通速度V越快，广义动量MV越大，所撞击的效果越明显。 按照詹姆斯·西蒙斯所描述的壁虎投资法好像是第一种随市的方法，作者认为是第二种方法的可能性更大。大奖章的资金算不算足够大，但资金数量M也是很大的，他通过每天数千次的交易来提高资金的运转速度V，从而使广义动量MV变得巨大。大奖章基金每天的交易数量能达到纳斯达克市场交易量的10%的话，广义动量MV不可能不对市场产生影响。而如果他每天数千次的交易之间是相互独立的话，即产生的动量碰撞互相抵消的话，大奖章基金很难做出大的成果。 假设大奖章基金以天来算收益率，一年有365天，则复利365次。设每天的收益率为a，每天交易1000次，则而从每次交易的平均收益来看是如此至少，又好似第一种方式。 巴菲特的投资方式是有收益上限的，他的年收益率不可能超过股票市场上股票增值最大的企业的增值幅度，并且他投资的次数很少，则资金的运转速度V很慢，动量MV较小，需要许多年的等待，才可能创造巨大财富，并且每一年还需要巨大的资金投入。 索罗斯的反身投资方法是利用金融市场的正反馈，每次的收益巨大，但正反馈的机会不是时时有，每一次正反馈也需要一段时间来完成，投资收益也是有上限的，但是要比巴菲特的上限高很多。因为他每年可以投资很多次，资金的速度V运转的速度要比巴菲特快许多。 西蒙斯的壁虎投资法增加了资金的运转速度V，单次的收益较小，通过大量的交易来积累较小的收益，从而使总体收益变大，收益上限要比索罗斯的高，理论上可以无限次交易。 第二种的协同投资法，投资次数没有上限，单次收益较大，应该是资本增值最快的方法。摘自《可以量化的管理学》

詹姆斯·西蒙斯（James Simons，1938年－）是美国数学家、投资家和慈善家。是世界级的数学家，也是最伟大的对冲基金经理之一。西蒙斯1958年毕业于麻省理工学院，1962年在伯克利加州大学获得博士学位。他曾任教于麻省理工学院、哈佛大学和纽约州立大学石溪分校。陈-西蒙斯形式就是以陈省身和他命名的。1976年，他获得了美国数学会的范布伦奖。2005年，西蒙斯成为全球收入最高的对冲基金经理，净赚15亿美元，差不多是索罗斯的两倍；从1988年开始，他所掌管的大奖章基金年均回报率高达34％，15年来资产从未减少过。西蒙斯几乎从不雇用华尔街的分析师，他的文艺复兴科技公司里坐满了数学和自然科学的博士。用数学模型捕捉市场机会，由电脑作出交易决策，是这位超级投资者成功的秘诀。“人们一直都在问我，你赚钱的秘密是什么？”几乎每次接受记者采访时，詹姆斯·西蒙斯（James Simons）总会说到这句话，他似乎已经习惯了那些渴望的眼神。事实上，在对冲基金的世界里，那应该是每个人都想要了解的秘密。68 岁的西蒙斯满头银发，喜欢穿颜色雅致的衬衫，光脚随意地蹬一双loafers牌休闲鞋。虽然已经成为《机构投资者》杂志年度最赚钱的基金经理，但还是有很多人不知道他到底是谁。西蒙斯曾经和华裔科学家陈省身共同创立了著名的Chern-Simons定律，也曾经获得过全美数学界的最高荣誉。在充满了传奇色彩的华尔街，西蒙斯和他的文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies Corp.）是一个彻底的异类。作风低调的西蒙斯很少接受采访，不过自从他放弃了在数学界如日中天的事业转而开办投资管理公司后，二十多年间，西蒙斯已经创造了很多难以企及的记录，无论从总利润还是净利润计算，他都是这个地球上最伟大的对冲基金经理之一。以下是一些和西蒙斯有关的数字：1988年以来，西蒙斯掌管的的大奖章（Medallion）对冲基金年均回报率高达34%，这个数字较索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点，较同期标准普尔500指数的年均回报率则高出20多个百分点；从2002年底至2005年底，规模为50亿美元的大奖章基金已经为投资者支付了60多亿美元的回报。这个回报率是在扣除了5％的资产管理费和44％的投资收益分成以后得出的，并且已经经过了审计。值得一提的是，西蒙斯收取的这两项费用应该是对冲基金界最高的，相当于平均收费标准的两倍以上。高额回报和高额收费使西蒙斯很快成为超级富豪，在《福布斯》杂志2006年9月发布的“400位最富有的美国人”排行榜中，西蒙斯以40亿美元的身家跻身第64位。

第1章 对冲基金综述 11.1 什么是对冲基金 11.2 对冲基金投资者 31.2.1 养老基金 41.2.2 高净值人群与家族办公室 41.2.3 银行 61.2.4 捐赠基金 61.2.5 主权财富基金 7第2章 布里奇沃特 92.1 Bridgewater简介 92.1.1 公司员工 112.1.2 公司文化 122.2 公司管理准则 122.2.1 营造理想的公司文化 132.2.2 寻找并培养优秀的人才 132.2.3 有效处理问题 142.2.4 做出有效的决定 152.3 公司投资策略和投资理念 152.3.1 投资策略 152.3.2 投资理念 162.4 公司产品 202.4.1 绝对阿尔法（Pure Alpha）对冲基金 202.4.2 全天候对冲基金（All Weather Fund） 252.4.3 绝对阿尔法主要市场（Pure Alpha Major Markets） 312.4.4 “日常观察”调研报告（Daily Observations） 312.5 公司竞争地位分析 322.5.1 资产管理规模比较 322.5.2 收益水平比较 352.5.3 投资者综合评分 37第3章 摩根大通 433.1 公司轮廓 433.1.1 J.P.摩根公司 463.1.2 美国大通银行（Chase Manhattan Bank） 473.1.3 美国化学银行（Chemical Banking Corporation） 483.1.4 芝加哥第一银行（Bank One Corporation） 483.1.5 贝尔斯登（Bear Stearns） 493.1.6 华盛顿互惠（Washington Mutual） 493.1.7 高桥资本管理（Highbridge Capital Management） 493.2 J.P.摩根资产管理的优势 513.3 高桥资本 543.3.1 高桥资本创始人 543.3.2 投资策略 573.4 典型投资策略——股票市场中性策略 583.4.1 股票市场中性策略介绍 603.4.2 股票市场中性策略的种类 603.5 基金代表——高桥统计市场中性基金 66第4章 奥奇-齐夫资本 694.1 公司介绍 694.1.1 基金公司实力及基本现状 704.1.2 公司管理理念 714.2 投研团队 724.3 投资理念和策略 744.3.1 可转债套利 744.3.2 股票多空仓策略 754.3.3 事件驱动套利 764.3.4 逆向投资 774.3.5 结构性信贷 784.3.6 私人投资 784.4 投资收益 784.4.1 OZ 母基金 804.4.2 OZ 亚洲母基金 834.4.3 OZ 欧洲母基金 834.4.4 OZ 全球专项母基金 844.5 投资策略在国内的应用 854.5.1 股票多空仓 864.5.2 事件驱动套利 874.5.3 逆向投资 87第5章 贝莱德 895.1 贝莱德集团的发展史 905.2 贝莱德经营哲学 935.3 贝莱德的业务区域 935.3.1 美洲 935.3.2 欧洲、中东、非洲（EMEA 地区） 955.3.3 亚太（ASIA-PACIFIC） 965.3.4 贝莱德的服务对象 965.4 贝莱德投资资产类别 995.4.1 股票和固定收益 1005.4.2 多元资产 1015.4.3 贝莱德另类投资产品 1025.4.4 现金管理和证券贷出 1145.5 贝莱德的投资风格 1145.5.1 积极策略 1155.5.2 机构指数 1165.5.3 Ishares基金/交易所交易产品（ETP） 1175.5.4 贝莱德方案和咨询 1175.6 贝莱德管理水平有待提高 119第6章 鲍波斯特 1216.1 Baupost Group公司简介 1216.2 公司总体投资风格 1226.3 公司投资理念 1236.3.1 自下而上的价值投资 1236.3.2 绝对表现导向 1246.3.3 风险规避投资 1246.4 公司企业评估艺术 1256.4.1 净现值分析 1266.4.2 清算价值分析 1266.4.3 股票市场价值分析 1276.5 公司投资策略分析 1286.5.1 投资公司清算 1296.5.2 投资复杂证券 1306.5.3 投资企业配股 1316.5.4 投资风险套利 1326.5.5 投资企业分拆 1336.5.6 投资困境或者破产证券 1346.6 公司投资分析 1366.6.1 公司持股分析 1366.6.2 公司投资事件举例 1376.6.3 公司投资收益分析 1396.7 竞争分析 1416.7.1 资产规模分析 1416.7.2 阿尔法收益能力 1436.7.3 预期收益的一致性 1446.7.4 独立监督性 145第7章 保尔森 1467.1 公司概览 1467.2 公司历史 1477.2.1 第一阶段（1994年—2002年）：并购套利策略 1477.2.2 第二阶段（2003年—2010年）：金融危机获利者 1477.2.3 第三阶段（2011年至今）：遭遇滑铁卢 1487.3 公司创始人 1497.3.1 个人经历 1507.3.2 投资信条 1507.4 公司投资理念和策略 1527.4.1 并购套利策略（Merger Arbitrage） 1527.4.2 困境证券策略（Distressed Securities) 1547.4.3 全球宏观策略（Global Marco） 1567.5 公司基金分析 1587.5.1 The Paulson Advantage Funds 1587.5.2 The Paulson Merger Funds 1627.5.3 The Paulson Credit Opportunities Fund 1667.5.4 The Paulson Recovery Funds 1697.5.5 The Paulson Gold Funds 1717.6 公司竞争地位分析 1727.6.1 资产管理规模（AUM） 1727.6.2 收益水平比较 1727.6.3 公司现状 173第8章 安祖高顿 1758.1 Angelo Gordon公司概况 1758.1.1 业务与客户群体 1768.1.2 创始人 1778.1.3 股权结构 1788.1.4 收益状况分析 1788.1.5 综合评价 1808.2 投资团队 1828.2.1 投资团队概况 1828.2.2 复合策略投资组合——Michael Gordon 1828.2.3 可转换证券套利投资组合——Gary Wolf 1838.2.4 信贷套利投资组合——Bruce Martin 1838.2.5 困境证券投资组合——Thomas Fuller 1838.2.6 私募股权投资组合——David Roberts 1848.2.7 房地产投资组合——Adam Schwartz 1848.2.8 固定收益证券投资组合——Jonathan Lieberman 1858.3 投资理念与策略 1858.3.1 投资理念 1858.3.2 投资策略 1878.4 公司投资案例 1938.4.1 投资于困境报纸公司 1938.4.2 投资于房地产 1948.4.3 私募股权 1958.5 行业现状及竞争分析 1958.5.1 市场行情 1958.5.2 困境证券收益趋势分析 1968.5.3 竞争分析 1978.5.4 主要竞争对手 1978.5.5 SWOT分析 199第9章 文艺复兴科技 2019.1 公司概况 2019.1.1 公司发展史 2019.1.2 基金公司实力及基本现状 2029.2 投研团队 2029.2.1 Jim Simons 2029.2.2 Henry Laufer 2039.2.3 George Zweig 2039.3 投资理念和策略 2039.3.1 投资策略 2039.3.2 量化投资技术 2069.4 投资基金分析 2129.4.1 大奖章基金（Medallion Fund） 2129.4.2 复兴机构股权基金（Renaissance Institutional Equities Fund） 2139.5 投资收益分析 2159.6 国内的量化投资基金 218第10章 埃利奥特 22210.1 公司发展概况 22210.2 创始人Paul Singer 22310.3 投资收益分析 22310.4 Elliott的投资理念 22710.5 公司投资策略——事件驱动策略 22810.5.1 事件驱动策略简述 22810.5.2 事件驱动子策略：并购套利（Merger Arbitrage） 22810.5.3 事件驱动子策略：困境债券投资（Distressed Debt） 23510.6 公司投资案例与收益 24010.6.1 投资于被收购公司——P&G收购Wella AG 24010.6.2 投资于主权债务——秘鲁主权债 24210.7 行业现状及竞争者分析 24410.7.1 市场行情 24410.7.2 收益趋势分析 24510.7.3 破产法律 24510.7.4 Elliott竞争者分析 246第11章 法拉龙 24711.1 法拉龙简介 24711.2 创始人托马斯·斯泰尔 24711.3 法拉龙的成长 25011.4 法拉龙公司文化 25111.5 法拉龙的投资策略——事件驱动 25211.6 投资案例 25411.6.1 德崇证券事件 25411.6.2 买下印尼最大的银行 25511.6.3 投资优酷 256附录A 对冲网“基于策略分类的对冲基金指数与评级体系” 258

问题一：什么是量化基金 将基金投资于股票、债券等的定性分析、研究、运作，借助数学模型“定量化”的基金，称为量化基金。想法不错，但股市规律很难掌握，尤其对非市场化股市。观察已有的量化型基金，例如，嘉实量化阿尔法；中海量化策略；光大量化核心，业绩很一般。 问题二：基金量化是什么意思 量化基金即利用“量化投资“和”量化选股“等量化方式进行管理的基金。 何为量化投资？量化投资是通过量化模型寻找收益（Alpha）的手段，能够有效地排除人的主观非理性因素干扰，从而在投资中确保严格的纪律性。 何为量化选股？所谓量化选股，就是通过客观的数据、信息和方法评价出好的股票和不好的股票。它有两个显而易见的优点：效率和纪律。首先，量化模型可高效开展数据采集和分析；其次，量化选股保证了选股过程的客观，避免人性中的随意性。 相对于纯基本面基金，量化基金不押注于某几个板块或少数上市公司，而是对全市场股票进行全面扫描和挖掘，长期来看其均衡、客观的优势将愈发突出。 问题三：量化投资和对冲基金的区别 首先你要明确定性分析和定量分析的区别，定性分析举个简单的例子就是股票和债券的性质是不同的，A股票和B股票是不同的。A股票上午买和A股票下午买是不同的。这是从定性的角度来分析问题。但实际运用当中A股票和B股票又是有联系的。而他们的关联度如何去确定，那么就引入定量分析整个概念了。一般来讲，量化投资都是运用金融建模进行定量分析。其中运用最普遍的是对冲基金。 对冲基金意思是买一个标的物，然后再卖一个标的物。利用标的物与标的物之间的关联性进行套利。而这种套利是需要精确的量化分析进行的。 所以说对冲基金主要运用量化投资这种方法。但量化投资不见得是对冲基金。 问题四：什么是量化基金 处理死敛w 问题五：量化基金是什么意思？ 中文名：量化基金 时间：2009 优点：主要采用量化投资策略来进行投资 特点：选股依靠数据指标进行股票 分享 简介 目前主要介绍量化投资策略的书籍包括： （1）《量化投资―策略与技术》，（丁鹏著/电子工业出版社/2012年01月），全书用60多个案例，介绍了各种量化策略的细节和公式以及实现方法。 （2）《高频交易》，（（美）奥尔德里奇著，谈效俊等译/2011年05月/机械工业出版社），书中阐述了高频交易的原理、系统和实现方法 （3）《积极投资组合管理》，（（美）格里纳尔德，（美）卡恩著，廖理译/2008-05-01/清华大学出版社），主要介绍如何构建一个积极的投资组合来战胜市场的方法 （4）《解读量化投资》，（忻海著/机械工业出版社/2010年01月），是一本轻松有趣的，介绍量化投资大师西蒙斯和他的大奖章基金的书籍。 问题六：什么是量化对冲？ 目前市场内的量化投资策略逐步开始受到关注，主要的量化对冲策略有： 1、市场中性策略 主要追求的是通过各类对冲手段消除投资组合的大部分或全部系统风险，寻找市场中的相近资产的定价偏差，利用价值回归理性的时间差，在市场中赚取细小的差价来获得持续的收益。 2、事件驱动套利策略 利用特殊事件造成的对资产价格的错误定价，从错误定价中谋利。 3、相对价值策略 主要是利用证券资产间相厂的价值偏差进行获利。 总体看，量化投资确实可以在一定程度上规避市场的系统性风险，从而实现稳定的获利，但比较专业，需要不断的学习和进步。我加过一个投资群，里面的群主在这方面还有一定研究的，群号：74429394，希望能给对量化投资感兴趣的人带来帮助。 问题七：为什么说量化基金是比指数基金更好的选择 其实两者的维度不尽相同。 （1） 指数型基金（Index Fund）是基于被动投资的思想，认为市场是完全有效的，任何投资者不能够长期地战胜市场。事实证明，在美国股市多数主动投资的基金经理不能够打败标普500指数型基金。指数型基金投资的优点有： a. 费率低廉。相对于主动管理1%-2%的管理费及申赎费用，指数型基金通常费用在0.5%及以下 b. 收益可观。长期能够持续战胜市场的基金经理实在太少，不论是中国还是美国 （2）量化基金是基于各种量化投资的思想创设的基金。以Alpha策略构建的基金为例，其目的是消除市场波动的风险，获取超越市场的低风险超额收益。这类基金往往认为通过一定的方法，可以挖掘出个股的超额收益（也即为市场并非一直完全有效的），从而通过股指期货对冲，获取低风险收益 结论：量化基金并不天然的好于指数型基金，两者维度不同，风险/收益特征不同，不可一概而论。如果认为市场在长期是有效的，那么指数型基金是较好的选择；而如果认为基金经理可以持续地打败市场，同时投资者属于风险厌恶的，不愿意承担市场波动的风险，那么量化对冲的基金可能是一个较好的选择 问题八：量化策略在基金中是什么意思? 具体而言，数量化基金主要依赖计算机的数量化分析方法进行股票筛选，不需要依靠主观判断及个人意见对每只股票进行单独、深入的分析。面对纷繁复杂的股市，量化基金系统化的组合构建能够极大减轻个人情绪对组合的影响，克服人性的弱点及认知偏差，避免在市场极度狂热或悲观的情况下做出非理性的投资决策，使选股过程更趋理性。 问题九：量化基金跟普通基金有什么区别 2014年下半年以来，A股走出了一波涨幅高达1000点的牛市，以纪律性和及时性著称的量化基金却如鱼得水，成为了牛市中的“战斗基”。汇添富旗下首只量化基金――汇添富成长多因子于2月4日起择机发行，汇添富成长多因子最突出的优势就是能够以量化手段稳定获取高收益。 问题十：量化核心基金在投资管理上有什么优势 量化核心基金在管理上的优势有很多，主要有以下几点： 优势一：主流 量化投资从1970年为零到现在举足轻重，到2009年大概已经占比达到30%以上，已经成为绝对的主流投资方法之一。 优势二：相比主动投资的优势 量化投资本身是通过模型把投资者的思想、经验、理念容纳在模型里面，通过模型结果来交易的， 它的优势是，能够屏蔽市场交易时投资者的情绪波动问题。另外，电脑在数据广度上也有一定优势。处理大量的信息有优势。 优势三：定量投资的核心在？ 定量投资的核心是模型设计，但真正的核心是模型中包含的投资理念。而不同的市场所适用的理念是不完全相同的。 所以，不同的市场模型也不相同。比如美国、日本、欧洲的模型就“长”得非常不一样。 优势四：根据市场特色改变模型 量化投资方式本身没有问题，问题在于是否能将这种方式用得好。比如针对政策市，量化投资中可以通过主题均衡减少政策风险。 另一方面，如果一个定量投资人对某个政策方向有很大把握，他也可以通过形成一个针对该政策的因子来获取超额收益。 对于中国这样的新兴市场也有新兴市场的方法。关键是能否把握好市场特点，设计好投资模型。 优势五：他国优势可以借鉴 我们当初投资亚洲的时候就是从头开始的。基本上把很多研究准备工作从头做了一遍，香港和台湾的公司，我们都重点的看。 我们做大中华市场，研究的准备时间是非常长的。另外，我们看市场是从定量的角度来看， 更具体的来说，是对目标市场投资机会的把握，这方面很多经验都是可以借鉴的。

问题一：基金量化是什么意思 量化基金即利用“量化投资“和”量化选股“等量化方式进行管理的基金。 何为量化投资？量化投资是通过量化模型寻找收益（Alpha）的手段，能够有效地排除人的主观非理性因素干扰，从而在投资中确保严格的纪律性。 何为量化选股？所谓量化选股，就是通过客观的数据、信息和方法评价出好的股票和不好的股票。它有两个显而易见的优点：效率和纪律。首先，量化模型可高效开展数据采集和分析；其次，量化选股保证了选股过程的客观，避免人性中的随意性。 相对于纯基本面基金，量化基金不押注于某几个板块或少数上市公司，而是对全市场股票进行全面扫描和挖掘，长期来看其均衡、客观的优势将愈发突出。 问题二：什么是量化基金 将基金投资于股票、债券等的定性分析、研究、运作，借助数学模型“定量化”的基金，称为量化基金。想法不错，但股市规律很难掌握，尤其对非市场化股市。观察已有的量化型基金，例如，嘉实量化阿尔法；中海量化策略；光大量化核心，业绩很一般。 问题三：量化基金是什么意思？ 中文名：量化基金 时间：2009 优点：主要采用量化投资策略来进行投资 特点：选股依靠数据指标进行股票 分享 简介 目前主要介绍量化投资策略的书籍包括： （1）《量化投资―策略与技术》，（丁鹏著/电子工业出版社/2012年01月），全书用60多个案例，介绍了各种量化策略的细节和公式以及实现方法。 （2）《高频交易》，（（美）奥尔德里奇著，谈效俊等译/2011年05月/机械工业出版社），书中阐述了高频交易的原理、系统和实现方法 （3）《积极投资组合管理》，（（美）格里纳尔德，（美）卡恩著，廖理译/2008-05-01/清华大学出版社），主要介绍如何构建一个积极的投资组合来战胜市场的方法 （4）《解读量化投资》，（忻海著/机械工业出版社/2010年01月），是一本轻松有趣的，介绍量化投资大师西蒙斯和他的大奖章基金的书籍。 问题四：量化策略在基金中是什么意思? 具体而言，数量化基金主要依赖计算机的数量化分析方法进行股票筛选，不需要依靠主观判断及个人意见对每只股票进行单独、深入的分析。面对纷繁复杂的股市，量化基金系统化的组合构建能够极大减轻个人情绪对组合的影响，克服人性的弱点及认知偏差，避免在市场极度狂热或悲观的情况下做出非理性的投资决策，使选股过程更趋理性。 问题五：什么是量化基金 处理死敛w 问题六：量化基金跟普通基金有什么区别 2014年下半年以来，A股走出了一波涨幅高达1000点的牛市，以纪律性和及时性著称的量化基金却如鱼得水，成为了牛市中的“战斗基”。汇添富旗下首只量化基金――汇添富成长多因子于2月4日起择机发行，汇添富成长多因子最突出的优势就是能够以量化手段稳定获取高收益。 问题七：量化对冲基金是什么？ 量化对冲产品是风险较低、收益较为稳定的投资品，它是通过反向交易实现多空对冲，对冲系统性风险，强调股票组合收益 问题八：量化基金有哪些 1、长盛量化红利策略股票型证券投资基金 2、光大保德信量化核心证券投资基金 3、嘉实量化阿尔法股票型证券投资基金 4、中海量化策略股票型证券投资基金 5、南方策略优化基金 问题九：基金“”光大量化股票”里边的“量化”是什么意思，和其它基金有什么不一样吗？ 20分 光大量化核心从2007年10月到现在没有分红。它2004年8月27日成立以来，只在2007年8月17日分过一次红，每10份基金份额分红1.00元。 中邮核心优选从2007年10月到现在分过二次红利。一次是2007年10月18日，每10份基金份额分红1.3元，另一次是2007年12月28日，每10份基金份额分红0.9元。 问题十：量化是什么意思 2009年以来，一股“量化基金”的热潮悄然掀起，中海基金、长盛基金、光大保德和富国基金先后推出了自己的量化产品，而富国正在推出的富国300增强基金还属于第一只增强型的指数基金，就是因为量化概念的引入。关于量化基金，国际资本市场，尤其是美国市场已经有了长足的发展并形成了相当的规模，量化基金通过数理统计分析，选择那些未来回报可能会超越基准的证券进行投资，以期获取超越指数基金的收益。 区别于普通基金。

　　保尔森 在危机中赚大钱　　麦迪逊大街590号29楼，保尔森公司的总部设在这里。从窗口向外眺望，约翰?保尔森(John Paulson)可以看到同一条街上他的老东家——贝尔斯登，2008年5月29日，它被摩根大通以22亿美元的价格收购，成了此次信贷危机中最大的受害者，而危机中最大的受益者，正是保尔森。　　16年前，保尔森就曾从楼市的大萧条中受益，通过抵押拍卖，他买下了纽约的一套公寓和长岛汉普顿的一幢大房子。而去年，通过做空楼市，保尔森个人净赚37亿美元，就此成为对冲行业有史以来年收入最高的经理人，连索罗斯这样的“老手”也望尘莫及。　　放胆一搏　　他把丘吉尔的一句话当作自己的格言——永远、永远、永远不要放弃。　　现年52岁的保尔森是哈佛商学院的MBA毕业生，曾效力过奥德赛合伙人公司、贝尔斯登公司以及格拉斯公司。1994年，保尔森自立门户，成立了一只专注于并购套利的对冲基金。到了2002年，这只基金管理的资金从最初的200万美元变成了5亿美元，9年的时间里，这只基金有8年都在赚钱，这包括网络泡沫破灭后“所有主要的市场指数都在下跌”的那几年。这并不等于说，它已然是行业里的明星了——它也许不再是麻雀，但却远远没有变成凤凰。　　2005年，保尔森担心美国经济会走向衰退，他开始做空汽车供应商等公司的债券，赌它们的价值会下跌。然而，即使这些公司的债券已经进入破产程序，它们的价格仍然在上涨。　　“这很疯狂！”保尔森对公司的一位分析师说。他催促他的经纪人想办法保护他的投资和利润。　　保尔森问他们：“哪里有我们可以做空的泡沫？”　　最后的答案是：房地产。　　当时，处于牛市思维中的房地产专家们反复宣称，房屋价格永远不会在全国范围内下跌，否则美联储会通过大幅削减利率来挽救这个市场。“大多数人告诉我们”，保尔森说：“永远不会出现拖欠投资级别的抵押债券的现象。”　　在分析了大量数据之后，保尔森确信投资者远远低估了抵押信贷市场上所存在的风险。他赌这个市场会崩溃。“我从来没有做过这样的交易，有这么多人看多，而只有极少的人看空。”　　保尔森当然不能直接做空房子，但他可以做空与之相关的证券化产品——CDOs和CDS。　　CDOs(Collateralized Debt Obligations)，也就是债务抵押债券，是华尔街将抵押债券重新包装形成的券种，投资者如果担心CDOs风险太高，华尔街还提供一种可以避险的衍生产品CDS(Credit Default Swap)，也就是信用违约交换。　　公司的投资经理佩里格利尼开始操作复杂的债券交易：一边做空危险的CDOs，一边收购廉价的CDS(由于投资者对房地产市场普遍乐观，所以当时CDS的价格相当便宜)。　　保尔森还觉得人们处于信用泡沫之中，他怀疑评级机构在给次贷产品评级时标准过于宽松，于是，他让团队展开大规模的调查，结果发现，贷方回收贷款确实正在变得越来越困难。　　2006年，保尔森决定成立一只对冲基金Paulson Credit Opportunities I，专门做空危险的抵押债券，保尔森为这只新基金募集了大约1.5亿美元的资金，大部分投资者来自欧洲。2006年中，这只基金开始发力。　　可是，房地产市场还是那么牛，保尔森的新基金却一直在赔钱。　　犹疑的投资者劝告保尔森，在房地产领域有着更多经验的人都保持乐观，他却偏离了他擅长的并购套利领域。一位好友也打电话给保尔森，问他是不是准备止损。　　“不。我还要加注。”他回答说。　　保尔森决心放胆一搏，虽然他需要每天到中央公园跑上5公里来缓解压力。他把丘吉尔的一句话当作自己的格言——永远、永远、永远不要放弃。　　1％的风险、100％的利润　　控制好风险，利润会不请自来；风险套利不是关于赚钱的，而是关于不赔钱的。　　保尔森的投资理念深受格拉斯公司的高级合伙人马蒂?格拉斯及其父亲约瑟夫?格拉斯的影响，他们的两句话一直指导着保尔森的投资：其一、控制好风险，利润会不请自来；其二、风险套利不是关于赚钱的，而是关于不赔钱的。　　“对于我来说，这是非常重要的指导思想。我们的目标是保护本金，不是赔钱。如果某一年我们的投资回报没有跑过S&P，我们的投资人会原谅我们，但是，如果我们有非常大的损失，没有人会原谅我们。”　　保尔森唯一的失手是在1998年，受长期资本管理公司衰落的影响，“损失了大约4%”。他们发现，大部分的亏损源于事件套利组合。从那时起，他们就减少或者干脆关闭事件套利组合，以减少基金与市场下跌的正相关性。　　在保尔森看来，这次做空次级债与他的投资理念非常契合。　　“这是一个不对称的风险回报交易。”保尔森解释，“我们瞄准了BBB级债券，在次级债里是评级最低的部分。在一个典型的资产证券化中，一般会有18至20个不同的风险等级，等级最低的最先遭受损失，BBB级债券大约在5％次级的位置，如果标的资产损失超过5％，这种债券就要遭受损失，如果超过 6％，这种债券就不会得到偿付。所以，做空这种债券，如果我的决定是错的，那么我会损失1％，如果我是正确的，那么我会赚100％。损失的空间有限，而盈利的空间巨大，我们喜欢这种投资。”　　他接着说：“只冒1％的风险赚取100％的利润是巨大的风险回报。”　　危机刚刚过去1/3　　凤凰变麻雀的故事并不会比麻雀变凤凰的故事更少。　　利润果然不请自来。　　在2006年年底，Paulson Credit Opportunities I上涨了大约20%，保尔森开始成立第二只类似的基金Paulson Credit Opportunities II。2007年，第一只基金上涨了590%，第二只上涨了350%。2007年开年的时候，保尔森公司管理着70亿美元的资金，仅去年一年，就有60亿美元的资金涌入，这还没有把他们当年的投资收益计算在内。　　马里兰大学史密斯商学院的教授彼得?莫里西相信保尔森并非唯一嗅到抵押贷款行业将要遇到麻烦的人，但他确实是将理论实践得最有效率的人。“他看到了我们很多人都怀疑的东西，但是，我们没有勇气把钱投进去。”　　同样关键的是：保尔森做空的时机刚刚好。好几年前，房地产市场的一些学者在做空房地产，这些人付出了惨痛的代价。　　保尔森一飞冲天后，等待他的并不只是鲜花，也有臭鸡蛋。某社会组织说他从这场危机当中赚钱“很龌龊”。“从失去家园的人那里获利不是一个赚钱的好办法。”美国邻里协助公司的CEO 布鲁斯?马克斯说。　　虽然免不了媒体的狂轰滥炸——有报纸居然把他母亲都挖了出来，81岁的老太太对该报纸的记者说：“我的儿子约翰是一个重要人物，但我确实没什么好说的。”——但保尔森依然保持着刻意的低调。毕竟，在对冲基金的世界里，凤凰变麻雀的故事并不会比麻雀变凤凰的故事更少。　　保尔森仍然看空房地产市场，他认为“危机刚刚过去1/3”，市场将需要几年时间才能回暖。他还看空美国经济的其他方面，例如，信用卡和汽车信贷。他告诉投资者，现在赌经济将出现问题还不算太迟。

量化交易是指借助现代统计学和数学的方法，利用计算机技术来进行交易的证券投资方式。在国外的期货交易市场，程序化渐渐地成为主流，国内则刚刚起步。今天我们就来分析一下它的优势和劣势。量化交易到底有何种魅力?所谓量化交易，是指以先进的数学模型替代人为的主观判断，利用计算机技术从庞大的历史数据中海选能带来超额收益的多种“大概率”事件以制定策略，减少投资者情绪波动的影响，避免在市场极度狂热或悲观的情况下作出非理性的投资决策。量化模型=计算机技术+量化分析师制定策略在股票市场上，量化交易早不是什么新闻，量化从业人士张威告诉人民创投(ID：renminct)，在国外七成的交易都是通过计算机决策的，在国内这个数字也接近五成。过去的股票市场都是靠交易员手动敲键盘来操作的，难免一失手成千古恨，这种行为被戏称为“胖手指”，相比之下，量化交易则如同点石成金的“仙人指”。量化里最美的童话就是“旱涝保收”，牛市也好，熊市也罢，都能大赚特赚。传统股市量化中最耀眼的明星莫过于詹姆斯西蒙斯，其一手缔造的大奖章基金自1988成立至2009年西蒙斯退休的这21年间，年平均收益率达到了惊人的46%，即使是2007年次贷危机席卷美国，量化基金遭遇滑铁卢的时代，大奖章基金依然获得了骄人的73%的回报率。量化投资中常用的策略，包括阿尔法策略，CTA策略和套利策略。阿尔法策略通过选股组合，挖掘超越市场整体表现的投资机会;CTA策略通过追随趋势，追涨杀跌;套利策略利用市场价格差异，空手套白狼。每个量化投资策略都是个黑盒子，它们是量化公司的量化投资的核心竞争力，其他外部人无法知道其中的秘密。旱涝保收，坐收渔利，这样的“黑科技”让币圈的投资者也分外眼红。一家量化交易企业的创始人这样描述自己转行数字货币量化交易的经历：“两年前，炒币的朋友经常24小时看行情，搞得精神疲惫，问我如何在数字货币领域实现量化、程序化交易。他们提供了一个比较简单初级的模型，希望我在它的基础上扩展改造，增加风险管理模块。”现在大大小小的数字货币量化交易团队采用的量化策略与传统外汇市场、期货市场用来做套利的策略虽然大体相似，可也玩出了新的花样，搬砖就是一个典型。搬砖学名“配对交易”，是指同类型股票或同股异地股票根据价值分析以及股价相对比例相互置换的一种套利方法，由于政策原因，同股异地搬砖并不常见，但在数字货币市场，大大小小的交易所数不胜数，不同交易所之间的价格也常有差异，利用价格差低买高卖，就成为数字货币量化中最简单粗暴的盈利方式。量化交易的优势1. 严格的纪律性量化交易有着严格的纪律性，这样做可以克服人性的弱点，如贪婪、恐惧、侥幸心理，也可以克服认知偏差。一个好的投资方法应该是一个“透明的盒子”。我们的每一个决策都是有理有据的，特别是有数据支持的。如果有人质问我，某年某月某一天，你为什么购买某支股票的化，我会打开量化交易系统，系统会显示出当时被选择的这只股票与其他的股票相比在成长面上、估值上、资金上、买卖时机上的综合评价情况，而且这个评价是非常全面的,比普通投资者拍脑袋或者简单看某一个指标买卖更具有说服力。2. 完备的系统性完备的系统性具体表现为“三多”。首先表现在多层次，包括在大类资产配置、行业选择、精选个股三个层次上我们都有模型;其次是多角度，量化交易的核心投资思想包括宏观周期、市场结构、估值、成长、盈利质量、分析师盈利预测、市场情绪等多个角度;再者就是多数据，就是海量数据的处理。人脑处理信息的能力是有限的，当一个资本市场只有100只股票，这对定性投资基金经理是有优势的，他可以深刻分析这100家公司。但在一个很大的资本市场，比如有成千上万只股票的时候，强大的定量化交易的信息处理能力能反映它的优势，能捕捉更多的投资机会，拓展更大的投资机会。3. 妥善运用套利的思想量化交易正是在找估值洼地，通过全面、系统性的扫描捕捉错误定价、错误估值带来的机会。定性投资大部分时间在琢磨哪一个企业是伟大的企业，那个股票是可以翻倍的股票;与定性投资不同，量化交易大部分精力花在分析哪里是估值洼地，哪一个品种被低估了，买入低估的，卖出高估的。4. 靠概率取胜这表现为两个方面，一是定量投资不断的从历史中挖掘有望在未来重复的历史规律并且加以利用。二是在股票实际操作过程中，运用概率分析，提高买卖成功的概率和仓位控制。量化交易的风险性首先是一二级市场“级差”风险，其次是交易员操作风险，最后是系统软件的风险。一二级市场的“级差”是整个套利交易的核心。在现有规则下，ETF套利模式分为两种：一种是通过购买一揽子票，按照兑换比例在一级市场换得相应的ETF份额，然后在二级市场上将ETF卖出;另一种则与前者相反，是在二级市场上购买ETF份额，通过兑换比例换得相应数量的股票，然后在二级市场卖出股票。交易的顺序视股票价格、兑换比例、ETF份额交易价格的变动而决定。由于股价的变动，ETF套利级差转瞬即逝，因此纷繁复杂的计算过程，目前业内由计算机完成，交易员通过设定计算程序并按照结果决定策略，又或者完全自动让系统在出现套利空间时自动交易，后者便称之为程序化交易。又因为套利的空间非常小，通常只有万分之几，因此套利交易为了获取适中的收益，参与的资金量都比较大。如果交易员把握不当顺序做反，则投资将出现亏损，这便是级差风险。而为了控制这样的人为风险，券商一般提倡自动化交易，方向由计算机把握，交易员输入交易数量即可。第二种风险是交易员操作失误，比如光大这次的乌龙指事件，有可能是交易员在输入数量的时候出现了失误。这同时也牵扯到第三种风险，系统软件风险，每个交易员在系统中都有相应的交易权限，包括数量、金额。光大本次涉及的金额坊间一度传闻为70亿元，而数量如此巨大的金额是如何绕过系统权限完成交易的?这个问题的暴露，也导致业内质疑光大风控并未做足。这个平台犹如币圈的一个缩影，每一个人都心惊胆战地伏在荷官的膝下，聆听骰子撞击的声音，殊不知荷官才是他们中的头号玩家。“职业投资者都知道有庄家”，张威直言。多数的量化平台可能会推出更复杂的止损策略和更出色的套利机制，但除非平台拥有足够雄厚的资本成为游戏的庄家，否则就只有被收割的命运。量化作为工具，或许无可厚非，但许多数字货币基金以“量化”为名，公开募集资金，行走在法律的边缘。中国人民大学教授赵锡军认为，金融行业和其他行业不同，参与金融活动，动用的是别人的钱，发生风险，别人会有损失，因此政府需要更加严格地监管。量化交易一念天堂，一念地狱。小编在这里希望广大投资者切莫游走在法律的边缘，以身试法，否则等待你的将是法律的制裁

量化基金是通过数理统计分析，选择那些未来回报可能会超越基准的证券进行投资，以期获取超越指数基金的收益，主要采用量化投资策略来进行投资组合管理。量化基金采用的策略包括：量化选股、量化择时、股指期货套利、商品期货套利、统计套利、期权套利、算法交易、资产配置等。选股依靠数据指标进行股票详细调查、对股票设定预期指标检验其潜力。通过具体的经济模型对经济复苏行业评估并进行行业权重配置、将基金经理的投资理念与分析相互结合。这类量化基金360度的全市场扫描，可以起到避免基金经理个人偏见、精力不足造成选择范围局限。通过精细化的投资运作掌握细微的结构性投资机会。对公司进行估值是公司基本面分析的重要方法，在“价值投资”的逻辑下，可以通过对公司的估值判断二级市场股票价格的扭曲程度，继而找出价值被低估或高估的股票，作为投资决策的参考。对上市公司的估值包括相对估值法和绝对估值法，相对估值法主要采用乘数方法，如PE估值法、PB估值法、PS估值法、PEG估值法、PSG估值法、EV/EBITDA估值法等。随着全流通时代的到来和国内证券市场的快速发展，绝对估值法正逐渐受到重视。所选的因子有统计意义上或市场意义上的显著性，一般可从动量、波动性、成长性、规模、价值、活跃性及收益性等方面选择指标来解释股票的收益率。

量化基金中的量化，其实就是指量化投资，这是利用计算机科技再结合采用一定的数学模型去实现投资理念、实现投资策略的过程。量化基金就是通过借助统计学、数学方法，并且严格按照这些策略所构建的量化模型来指导投资的一种基金管理。【拓展资料】发展特点1.量化基金开始加速发展早在2004年国内市场就推出了首只采用量化策略的基金---光大保德信量化核心基金，但量化基金真正为国内投资者所关注还是2008年金融危机期间。当时大部分基金都亏损严重，但部分采用量化策略的基金却获得了非常好的收益。从1989年到2008年，詹姆斯·西蒙斯管理的大奖章(Medallion)基金的年均净回报率高达35%，比巴菲特、索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点，比同期标准普尔500指数的年均回报率更高出20多个百分点。而国内量化基金的表现则不尽如人意。像光大保德信量化核心基金早期业绩波动很大，特别是2007年、2008年间业绩对比悬殊，当然这与其高仓位有关，但也影响了基民对量化投资的兴趣。早几年国内量化基金阵营扩张缓慢，2009年以来有加速迹象，嘉实、中海、华商、富国、长盛、长信、华富、大摩华鑫等均推出基于量化策略的基金，今年以来加上本月中旬开始发行的诺安多策略基金及即将发行的纽银新动向也不到15只。2.有助于避免盲点控制风险越来越多的基金公司倾向于推出量化策略的基金有一个不可忽视的背景，即中国证券市场的深度和广度都与前几年不可同日而语了。"现在市场上有两千多家上市公司，我们公司基金经理加研究员再加卖方，能把握和持续跟踪的公司也不过几百家，借助电脑可以帮助我们避免一些盲点的出现。"一位中小规模基金公司的基金经理这样表示。诺安多策略拟任基金经理、诺安金融工程部总监王永宏则认为，市场有自己的运行规律，谁能把握这一规律就能赚到钱。当前国内市场上的基金在投资中采用的方法多种多样，有价值投资、成长投资，也有主题投资、风格投资等。但A股市场波动较大，只坚持一种策略很难在不同市场环境中取胜。王永宏表示，诺安多策略就是在分析大量历史数据的基础上，综合考虑多种投资方法，借助计算机和数据统计，开发出适合当前市场情况的投资模型，并依据模型输出的结果做出投资决策。纽银新动向虽然未强调其量化特性，但据了解，其在投资策略中就引进纽约梅隆集团的iFlow(资金风向标)对A股市场风格转换的预判，为股票与债券比例的调整提供参考。而紫石投资的掌舵人张超在接受新快报记者采访时也表示，之所以在众多基金均折戟沉沙的上半年能够取得不俗的业绩，主要归功于公司的二部组合投资策略，所谓的二部组合策略就是价值投资+量化投资。其核心就是通过数量化投资策略去进行风险控制，再加上主动投资的策略就可以在风险可控的情况下，获取市场的超额收益。3.量化模型也需应时而变不过，对于量化策略，业内仍存在争议。使用这种策略的成功案例大奖章基金虽然取得了可观的业绩，但同样采取这种策略的美国长期资本管理公司却出现巨亏而破产，最后被接管。国内量化基金方面，业绩表现也有较大差异，像上投摩根阿尔法这样持续跑赢业绩比较基准的还是少数，像嘉实量化阿尔法、华泰柏瑞量化先行等波动就比较大。德圣基金研究中心首席分析师江赛春就认为，目前国内还比较缺乏对相应模型进行研发的人才，国外的数量化模型是否适合国内市场也有待时间去进行验证，而且，国内市场环境复杂多变，对模型的升级维护也是一大挑战，数量化方法即使在过去可行，在未来也未必有用。一位券商的基金研究员也向记者表示，使用计算机模型并不意味着你拥有了一部会印钞票的机器，你必须有一支研究队伍不断挖掘新的信息并添加到你的模型当中去，否则要么是一些新的风险因素不能被模型所识别，要么就是白白错过了一些获利的机会。另外，规模的变化也会对量化基金的表现有影响。像Medallion基金已经有十几年不对外部投资人开放投资了，传闻其每季度的盈利必须强制赎回，或许就是出于控制规模的考虑。

量化基金主要指的是通过数理统计分析，来选择一些投资回报率比较高的证券进行投资，到最后能够获取超越指数基金的收益，这样的一种基金投资方式叫作量化基金。量化基金一般采用的策略有很多种，例如量化选股，商品期货，算法交易等等，其最本质的目的就是通过一定的算法和模型来对选择的基金进行优化，从而让基金的收益率达到最大化。其实基金这个概念在很多人心中已经是一款理财产品，尤其是一些收入比较高的人群，往往都会把自己的存款放到基金里面，这样不仅可以让自己理财。存款收益率更高，而且也会让自己的抗风险能力增强，当然一些专业的人士对于基金的收益率往往比较看好，因为选择购买基金比存款有更多的优势。首先基金的投资回报率比存款利率要高，从基金整体的投资回报率来看，一般基金的整体回报率在5%~10%左右，这是一个通常大范围的投资回报率。相对比存款利率而言只有2%~3%左右，因此基金的投资回报率还是比较可观的。由于基金市场也存在一定的风险，因此很多人往往对于基金的研究就会比较慎重和沉稳，但是量化基金是未来的一个投资方向和选择方式。因为量化基金不仅能够保证基金的收益率最大化，而且也能让基金受损失的风险降低到最小，通过科学的数字模型来模拟基金的走向，同时优化基金的收益最大化，因此通过量化基金的方式，可以让自己的收益产生最大化。不过我们在投资基金或者是投资其他理财产品的时候，自己也要做好一定的知识储备，同时不要太过于盲目自信和乐观，因为太过于盲目自信，乐观不仅不会让自己挣到钱，反而还会让自己损失惨重。基金不同于存款也不同于股票市场，虽然基金的整体收益比较稳定，但是基金也是存在一定风险的，我们在投资基金的时候一定要多去向有经验的人学习请教，只有这样自己才能不断地成长，才能让自己学习得更多。量化基金对于基金的选择和风险是一个非常不错的方式，我个人认为量化基金对于基金市场以后的发展将会起到很好的促进作用，同时对于量化基金而言，我们一定要去钻研和学习技巧，因为这样才能让自己少走弯路。

尼古拉特斯拉得了两次诺贝尔奖。1915年——诺贝尔奖基金会承认特斯拉和爱迪生曾是1915年诺贝尔物理学奖得主的首选人物。1937年——特斯拉挚友霍布森和罗伯特·安德伍德·约翰逊相继去世。特斯拉获得南斯拉夫最高荣誉，白鹰大奖章，以及捷克的白狮大奖章和布拉格大学的荣誉学位。特斯拉获得1937年诺贝尔物理学奖提名。扩展资料：1886年特斯拉成立了自己的公司，公司负责安装特斯拉设计的弧光照明系统，并且设计了发电机的电力系统整流器，该设计是特斯拉取得的第一个专利。1891年特斯拉取得了特斯拉线圈的专利。同年的7月31日，特斯拉成为美国公民。他告诉他的朋友们，他珍惜这个国籍胜过珍惜他的很多科学发明。1892年到1894年之间，特斯拉担任美国电力工程师协会（IEEE的前身）的副主席。1893年，西屋公司竞拍得在芝加哥举行的哥伦比亚博览会的用交流电照明的工程，这是在交流电发展史上的一件大事。西屋公司和特斯拉希望借此机会向美国民众展示交流电的可靠性和安全性。在赢得著名的19世纪80年代的“电流之战”及在1894年成功进行短波无线通信试验之后，特斯拉被认为是当时美国最伟大的电气工程师之一。他的许多发现被认为是具有开创性的，是电机工程学的先驱。1891年，特斯拉在成功试验了把电力以无线能量传输的形式送到了目标用电器之后，致力于商业化的洲际电力无线输送， 并且以此为设想建造了沃登克里弗塔。参考资料来源：百度百科-尼古拉·特斯拉

设立背景 乔治﹒福斯特﹒皮博迪--乔治亚的一位实业家、金融家以及乔治亚大学的主要捐赠人。他的女儿Marjorie Peabody Waite供职于首届"皮博迪奖"的顾问班子，并且委托制作了铜质的大奖章。奖章的正面是皮博迪的头像。 获得皮博迪奖中的个人成就奖项目的有罗德﹒瑟琳Rod Serling、Walter Cronkite、Orson Welles、Studs Terkel、Charles Kurault、Norman Lear、Pauline Fredrick、Barbra Streisand、Oprah Winfrey和Christiane Amanpour等。另外， FCC的前主席牛顿﹒米诺夫(Newton Minow)，他因严惩将电视娱乐行业低俗化而获此殊荣。摇滚音乐家鲍勃﹒基尔多夫(Bob﹒Geldof)则因为组织"Live Aid"活动(为拯救非洲饥民筹募基金做了大量的工作)而获奖。调查报导记者卡罗尔﹒玛琳(Carol﹒Marin)因反对电视新闻一位追求轰动的潮流而获奖。 今天，皮博迪奖通常被认为在电子媒介领域最有声望的奖项。每年，从多达一千多名参评对象中选出杰出的作品来分享"优秀展播奖"、杰出个人成就奖、广播和电视网/台和有线电视组织、节目制作机构和个人优秀服务奖。尽管没有设定奖项的数目，但是最多的一年颁发的奖项也没有超过36个。 美国电视奖中"皮博迪奖"可以说是与"艾美奖"相对应的一个奖项。表现在几个方面。首先，艾美奖的商业色彩过于浓重，而皮博迪奖则更侧重学术和公益。尽管艾美奖是由美国电视技术与艺术学会(以及国际电视艺术与技术学会)组织评选的奖项，但是它的评价标准明显地向收视率等市场因素倾斜。皮博迪奖则不一样，这个由大学研究机构负责评选的奖项将电视节目的美学追求和对社会公益事业的促进作为基本标准。 其次，艾美奖的奖项数量过于庞大，各种艾美奖总共有接近200个奖项。获奖的几率大大提高，获奖者的水平难免会有参差不齐。皮博迪奖这方面要严格得多，总奖项最多36个。另外，皮博迪奖坚持宁缺勿滥的原则，没有获得评审认可的作品，这个奖项宁可空缺。而艾美奖这种情况基本没有。 正如同当初创立者的构想那样，皮博迪奖更接近报业的普利兹奖。虽然也涉及娱乐内容，但是不是那种以娱乐为唯一追求或者主要追求的媒介奖项。它重视媒介的社会责任。这从它的评审组成上也可以看出来。这些来自不同背景的评审反映了组织者希望这个奖项能够得到社会广泛认可的愿望。同时，每一名评审的否决权都可能对一个节目是否或将产生决定性的作用。这个程式设定就要求获奖的作平必须是社会效益和经济效益兼顾的。没有广泛的欢迎不可能获奖;而单纯收视率并不能保证获奖，低俗的、反伦理的节目不会入选。因此，皮博迪奖虽然没有艾美奖那么轰动、那么闻名，但是它对业界的影响其实一点也不比艾美奖小。 如今，皮博迪奖已被视为广播电视媒体界历史最悠久、也最具权威的奖项，人们难免总把它和美国另一个著名的关于电视节目和制作人奖项的艾美奖相提并论。业界认为皮博迪奖更多关注社会公共事务，艾美奖则偏重娱乐，后者的每一届颁奖典礼上总是明星华服作秀，相比之下皮博迪奖就显得冷静低调得多。"我同意皮博迪奖更"严肃"这个说法，"纽康姆说，"实际上它关注的只是个人的工作和节目是否优秀，明星和大制作不是节目好坏的标准，一些小成本电视片只要能真实反映社会生活和人物感情，也是我们一直支持和欣赏的。"纽康姆还说明，艾美奖单由评审投票产生，各个奖项按照制作节目的分工，名目分得很细;而皮博迪奖的评选过程更加复杂，奖项只因个人和组织而设，没有名目之分。 评选程式 每年的1月中旬，奖项的理事会都会收到来自全世界的1000多份参选作品，纽康姆此时就是评选的一个全局掌握者。他们首先让一批传媒专业大学生组成的评审小组进行初选，接下来由16名广播电视业界的资深人士对初选作品进行集中讨论--也不排除对初选淘汰掉的作品进行重新考量的可能--如此经过好几轮讨论、筛选和投票才最终定夺下来。这是一个有趣而又沉重的过程，纽康姆说:"因为可以欣赏到全世界各个角落里风格各异的故事，感受到广播电视制作人不断涌现的新创意。比如我很喜欢中国的气势磅礴的历史剧，以及反映浓郁东方情调的生活纪录片，但在享受的过程中我依然保持冷静和严谨。" 评审会 奖项的评审工作由乔治亚大学的格雷迪新闻与大众传播学院负责。他们有一个由教师、学生和工作人员组成的专门班子负责挑选节目，将认为有价值的节目作为评选对象提交给评审会。另外，个人或者单位也可以提交认为值得表彰的节目、系列片、个人或者组织名单以引起评审团的注意。在评审过程中，并不一定局限于那些由教师、学生提供的名单，他们完全有可能从其它渠道得来的名单或者自己认为值得嘉奖的节目中进行评选。 参加评选的节目需要填写参评表格，缴纳一定的评审费用。这一点和艾美奖是相同的，区别在于皮博迪奖的评审费用标准比较简单。广播节目的评审费用是150美元;其他媒介节目的评审费用都是250美元。 填好表格，交完费用后，参评者需要将自己的作品提交给评审会。评审会规定，存档的广播节目作品以CD 或者高质量录音带的方式提交。评阅用的节目需要节目提交5个拷贝(5个CD，5个录音带)，提交时必须妥善包装好，以免受损。对于电视作品，要求使用无时间代码视窗的第一代贝塔-SP录像带或者高质量的DVD作为存档资料。这些电视资料图像必须是北美NTSC制式标准的。评审用的资料每件作品需要提交5个DVD拷贝、5个录制好的家用录像带。网际网路(全球资讯网)作品必须是符合上述产品的某个大类(音频的或者视频的)，而且必须是网站独家使用的(original to the Web)。如果提交的网际网路作品是和其他媒介合作使用的(比如:网站是无线或者有线系统节目内容、互动或者多媒体等方面的增值服务)，那么这个网站上的作品应该归入无线或者有线系统类别提交。参评表的提交日期必须注明。参评者在大奖揭晓之前必须妥善保管好自己推荐的作品的资料。 这些事情做完之后，剩下的就交给评审会了。前面已经提到过，16位来自不同背景的评审会根据各自对"优秀节目"标准的理解进行一轮一轮的筛选。上千份参评作品中最后剩下的至多只有36个获奖者。这个竞争是相当激烈的。但是也正因为此，皮博迪奖才获得了崇高的业内威望。 但是戏剧性的动画节目不在皮博迪奖的评选范畴之内。评审会的准则是:不分类别、不用登记，优秀是唯一的标准。以至于经常会有人提出这样的问题:皮博迪奖为什么会那么特别?或者换成这样的问题:在艾美奖取得巨大的商业影响的时候，为什么皮博迪奖还能存在并且茁壮成长?答案就在它的评选程式。和其他电视奖项不同，皮博迪奖不按类设奖。 虽然在评选的过程中，节目会被被分为纪录片、娱乐节目、新闻节目、教育节目和公共服务节目等类别。但是这只是出于管理的方便，而不是奖项的分类。最终的结果是每一个节目都要和其他任意一个节目进行竞争。而且，所有的参评者(无论是广播、无线电视、有线电视，还是全球资讯网)，如果没有一个娱乐节目、纪录片、儿童节目被认为值得颁给皮博迪奖，那么这一年一个奖也不会颁发。选择的标准只有一个，优秀。 评审组成 另一个独特之处是评审的构成。皮博迪奖的评审并不是由专业人士的同行们组成的。它的成员是从市民、批评家、表演者、媒介艺术家、学术人士、商业领导、 *** 部门主管等人民众挑选出来的。这些人带来的是极为广泛的经验、专门知识、视角以及对各自任务的关注。这16名评审将决定最后谁能获奖。这些人代表了不同的经验领域。对于评审而言，没有设定的限制，也不要求以上一年的获奖作品为标准。对文化、目的和价值也没有进行过窄的限制。优秀的作品可能是由先进复杂的设备制作而成的，也有可能是由独立制作者租用廉价设备制作出来的。获奖者可能来自金碧辉煌的好莱坞，也可能来自小镇的广播电台。优秀可能在一个节目中被界定为值得赞赏的公共服务，也可能在另一个节目中被界定为高雅和优美。 这并不是说关于优秀的观念是很武断的或者说委员会是薄情寡义的。相反，皮博迪奖的最别具一格之处就在于通过协商对话，从平凡和普通中挑选出优秀的作品。这个协商的理念建立在对差异性的相互尊重的基本认识之上。评审会并认识到个人经验的局限，认同集体智慧的价值。因此，这个协商的过程并不容易简单，有时甚至相当艰难。但是，一旦最后的名单公布出来，那就意味着这是全体一致同意的表决。因为担当评审的这些人知道，每个人都代表着社会上这一类人群的看法。他们必须慎重而又认真地交换意见，绝不能马马虎虎。 发展历史 20世纪40年代初期，全国广播工作者协会组成一个委员会，希望为广播领域设立一个类似于报纸界普利兹奖的奖项。委员会中的成员兰布登﹒凯(Lambdin Kay)是亚特兰大WSB电台的资深经理，外号"小团长"。他成为这项工作的倡导者并将此作为自己的特别任务。凯根据自己在哥伦比亚大学管理普利兹奖经验对设立这个奖有自己的理念。他的这个理念和乔治亚大学的格雷迪新闻与大众传播学院院长约翰﹒E﹒杜里(John﹒E﹒Drewry) 的观点不约而同。 1940年，设奖计画得到了美国全国广播工作者协会(National Association of Broadcasters，简称 NAB)和乔治亚大学执行董事会的支持。并且决定，这个奖的名称就用乔治亚地区的一个著名的慈善家的名字来命名，以此作为对他无私奉献精神的一种纪念。 皮博迪电视奖直到1948年才开始颁发，即便如此，它的历史仍然比艾美奖悠久。早期皮博迪电视奖的获奖者包括Gen. Dwight Eisenhower 、Howdy Doody,、NBC、等个人和机构。Burr Tillstrom因 "Kukla, Fran and Ollie"节目而获奖;萨利文(Ed Sullivan)和莫罗(Edward R. Murrow)因为 "See It Now"系列节目而获奖。 1981年，有线电视也被纳入皮博迪奖的评选范畴。家庭票房公司(HBO)和夫人杂志( Ms. Magazine )因"She"s Nobody"s Baby: A History of American Women in the 20th Century"节目而荣获该奖。 关注方向 "广播电视业正处在一个变革期，进入公共视线的渠道增多，节目的形式、资讯都在丰富和膨胀，尤其新技术的开发也让广播电视的制作手法充满了意想不到的可能性。"纽康姆说。他希望让中国内地的广播电视人更多了解皮博迪奖，因为"专业奖项的肯定会大大激励年轻的广播电视人去拍出更好的作品，而他们正是广播电视业的中流砥柱。" 优秀的电视剧也是皮博迪奖关注的一个奖项，比如热门剧集《BoomTown》就曾获得该奖。纽康姆说，现在美国最热门的电视剧即是《24小时》、《迷失》、《疯狂主妇》、《越狱》等同样在中国大热的剧集，因为它们故事紧凑复杂，悬念丛生，一季一季地连续播出，"电视剧在美国娱乐业中占有很重要的地位。尤其近年好莱坞电影业绩差强人意，而电视剧却风头正盛。" 纽康姆认为美剧的成功原因就在于资金的雄厚和编剧的实力。纽康姆自己也是个电视剧迷，他说:"如果从评奖的角度来看，一些优秀的电视剧具有广泛的影响力，其精良的制作和新兴的手法也颇让人动容。" 历届回顾 第一届 第一届皮博迪奖1941年3月29日于纽约的Commodore大酒店浓重颁发，获奖的作品是1940年播出的无线广播节目。颁奖盛典由CBS广播网在上午的10:15到10:45之间向全国现场直播。CBS主席和奠基人威廉﹒S﹒佩里发表了热情洋溢的致词。首位皮博迪奖的获得者著名记者Elmer﹒Davis也畅谈了自己的感受。 06年 2006年6月5日晚，美国乔治亚州立大学如期举行2006年度"美国广播电视文化成就奖"(下称"皮博迪奖"，PeabodyAwards)的颁奖典礼。颁奖台上，白色罗马柱之间那块雕有慈善金融家乔治·福斯特·皮博迪(G e o r g e F o s te r P e a b o d y)头像的青铜徽章显得尤其庄严。而彼时也是该奖项的主席贺瑞斯·纽康姆(HoraceNewb)一年中最感愉快和轻松的时刻，因为获奖名单已在3个月前公布，来自全球的获奖者和嘉宾皆是带着庆祝和交流的心情来参加颁奖典礼的。 本年度皮博迪奖涵盖了三大洲和七种语言的作品。纽康姆在颁奖典礼上致辞的开场白是:"作为年度的国际性奖项，皮博迪奖提供了一个视角，让人们看到了令人惊奇的广播电视产品。" 2006年的获奖作品选题非常丰富，最令人印象深刻的有讲述"卡特里娜飓风"过后重建家园的纪实作品;来自南非的讲述该地区对抗爱滋病的电影短片;马德里电视台拍摄的讲述中国民工从农村迁移至城市的西班牙语纪录片。还有一些非常美妙活泼的连续剧和卡通片，比如以孩童视角反映成人问题的《南方公园》，以及专门为年轻人设计的广播节目。纽康姆说:"今年奖项评选的是2005年的广播电视作品，而去年全世界发生了很多震撼人心的新闻事件，这使得本届参选作品的主题偏向深沉和严肃，关于飓风的纪录片就有三部。其他主题的公益短片、电视剧和商业节目也有很多优秀作品。" 纽康姆对奖项的印象:"长达一年的评奖过程仿佛一次眼睛的严肃旅行，颁奖时一切尘埃落定，如同是这次旅行的终点，可以暂时停下来细数收获，分享喜悦。"

2009年以来，国内基金行业中一个新的品种逐渐进入投资者视野，即量化投资基金。嘉实量化阿尔法、中海量化、长盛量化等一系列冠以“量化投资”的基金面世。这种新的投资方式已从试水逐渐进入主流基金产品线。量化投资是在国外成熟市场上相当流行的一种投资方式，所谓量化基金就是指把基金经理的选股思路或者模型数量化，同时借助计算机实现选股程序化的基金。首只量化基金成立于上世纪70年代，在90年代到21世纪初增长快速。最近几年，量化基金良好的业绩表现，加上相对低廉的管理费用，引起越来越多投资者的关注。尤其是其中的佼佼者，业绩表现非常突出。数量化投资的创始人之一詹姆斯.西蒙斯管理的大奖章基金，自1988年成立后年均回报率达到38.5%，成为20年内最赚钱的基金经理。这一收益率水平远超过巴菲特20%的平均年收益率。

　　针对不同市场设计数量化的投资管理模型，并以电脑运算为主导，在全球各种市场上进行短线交易是西蒙斯的成功秘诀。不过西蒙斯对交易细节一直守口如瓶，除了公司的200多名员工之外，没有人能够得到他们操作的任何线索。　　对于数量分析型对冲基金而言，交易行为更多是基于电脑对价格走势的分析，而非人的主观判断。文艺复兴公司主要由3个部分组成，即电脑和系统专家，研究人员以及交易人员。西蒙斯亲自设计了最初的数学模型，他同时雇用了超过70位拥有数学、物理学或统计学博士头衔的人。西蒙斯每周都要和研究团队见一次面，和他们共同探讨交易细节以及如何使交易策略更加完善。　　作为一位数学家，西蒙斯知道靠幸运成功只有二分之一的概率，要战胜市场必须以周密而准确的计算为基础。大奖章基金的数学模型主要通过对历史数据的统计，找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间变化的数学关系，发现市场目前存在的微小获利机会，并通过杠杆比率进行快速而大规模的交易获利。目前市场上也有一些基金采取了相同的策略，不过和西蒙斯的成就相比，他们往往显得黯然失色。　　文艺复兴科技公司的旗舰产品——大奖章基金成立于1988年3月，到1993年，基金规模达到2.7亿美元时开始停止接受新资金。现在大奖章基金的投资组合包含了全球上千种股市以及其他市场的投资标的，模型对国债、期货、货币、股票等主要投资标的的价格进行不间断的监控，并作出买入或卖出的指令。　　当指令下达后，20名交易员会通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的机会，交易量之大甚至有时能占到整个纳斯达克市场交易量的10%。不过，当市场处于极端波动等特殊时刻，交易会切换到手工状态。　　和流行的“买入并长期持有”的投资理念截然相反，西蒙斯认为市场的异常状态通常都是微小而且短暂的，“我们随时都在买入卖出卖出和买入，我们依靠活跃赚钱”，西蒙斯说。　　西蒙斯透露，公司对交易品种的选择有三个标准：即公开交易品种、流动性高，同时符合模型设置的某些要求。他表示，“我是模型先生，不想进行基本面分析，模型的优势之一是可以降低风险。而依靠个人判断选股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又输得精光。”　　西蒙斯的所作所为似乎正在超越有效市场假说：有效市场假说认为市场价格波动是随机的，交易者不可能持续从市场中获利。而西蒙斯则强调，“有些交易模式并非随机，而是有迹可循、具有预测效果的。”如同巴菲特曾经指出“市场在多数情况下是有效的，但不是绝对的”一样，西蒙斯也认为，虽然整体而言，市场是有效的，但仍存在短暂的或局部的市场无效性，可以提供交易机会。　　在接受《纽约时报》采访时，西蒙斯提到了他曾经观察过的一个核子加速器试验，“当两个高速运行的原子剧烈碰撞后，会迸射出数量巨大的粒子。”他说，“科学家的工作就是分析碰撞所带来的变化。”　　“我注视着电脑屏幕上粒子碰撞后形成的轨迹图，它们看似杂乱无章，实际上却存在着内在的规律，”西蒙斯说，“这让我自然而然地联想到了证券市场，那些很小的交易，哪怕是只有100股的交易，都会对这个庞大的市场产生影响，而每天都会有成千上万这样的交易发生。”西蒙斯认为，自己所做的，就是分析当交易这只蝴蝶的翅膀轻颤之后，市场会作出怎样复杂的反应。　　“这个课题对于世界而言也许并不重要，不过研究市场运转的动力非常有趣。这是一个非常严肃的问题。”西蒙斯笑起来的时候简直就像一个顽童，而他的故事，听起来更像是一位精通数学的书生，通过复杂的赔率和概率计算，最终打败了赌场的神话。这位前美国国防部代码破译员和数学家似乎相信，对于如何走在曲线前面，应该存在一个简单的公式，而发现这个公式则无异于拿到了通往财富之门的入场券。

　　针对不同市场设计数量化的投资管理模型，并以电脑运算为主导，在全球各种市场上进行短线交易是西蒙斯的成功秘诀。不过西蒙斯对交易细节一直守口如瓶，除了公司的200多名员工之外，没有人能够得到他们操作的任何线索。　　对于数量分析型对冲基金而言，交易行为更多是基于电脑对价格走势的分析，而非人的主观判断。文艺复兴公司主要由3个部分组成，即电脑和系统专家，研究人员以及交易人员。西蒙斯亲自设计了最初的数学模型，他同时雇用了超过70位拥有数学、物理学或统计学博士头衔的人。西蒙斯每周都要和研究团队见一次面，和他们共同探讨交易细节以及如何使交易策略更加完善。　　作为一位数学家，西蒙斯知道靠幸运成功只有二分之一的概率，要战胜市场必须以周密而准确的计算为基础。大奖章基金的数学模型主要通过对历史数据的统计，找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间变化的数学关系，发现市场目前存在的微小获利机会，并通过杠杆比率进行快速而大规模的交易获利。目前市场上也有一些基金采取了相同的策略，不过和西蒙斯的成就相比，他们往往显得黯然失色。　　文艺复兴科技公司的旗舰产品——大奖章基金成立于1988年3月，到1993年，基金规模达到2.7亿美元时开始停止接受新资金。现在大奖章基金的投资组合包含了全球上千种股市以及其他市场的投资标的，模型对国债、期货、货币、股票等主要投资标的的价格进行不间断的监控，并作出买入或卖出的指令。　　当指令下达后，20名交易员会通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的机会，交易量之大甚至有时能占到整个纳斯达克市场交易量的10%。不过，当市场处于极端波动等特殊时刻，交易会切换到手工状态。　　和流行的“买入并长期持有”的投资理念截然相反，西蒙斯认为市场的异常状态通常都是微小而且短暂的，“我们随时都在买入卖出卖出和买入，我们依靠活跃赚钱”，西蒙斯说。　　西蒙斯透露，公司对交易品种的选择有三个标准：即公开交易品种、流动性高，同时符合模型设置的某些要求。他表示，“我是模型先生，不想进行基本面分析，模型的优势之一是可以降低风险。而依靠个人判断选股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又输得精光。”　　西蒙斯的所作所为似乎正在超越有效市场假说：有效市场假说认为市场价格波动是随机的，交易者不可能持续从市场中获利。而西蒙斯则强调，“有些交易模式并非随机，而是有迹可循、具有预测效果的。”如同巴菲特曾经指出“市场在多数情况下是有效的，但不是绝对的”一样，西蒙斯也认为，虽然整体而言，市场是有效的，但仍存在短暂的或局部的市场无效性，可以提供交易机会。　　在接受《纽约时报》采访时，西蒙斯提到了他曾经观察过的一个核子加速器试验，“当两个高速运行的原子剧烈碰撞后，会迸射出数量巨大的粒子。”他说，“科学家的工作就是分析碰撞所带来的变化。”　　“我注视着电脑屏幕上粒子碰撞后形成的轨迹图，它们看似杂乱无章，实际上却存在着内在的规律，”西蒙斯说，“这让我自然而然地联想到了证券市场，那些很小的交易，哪怕是只有100股的交易，都会对这个庞大的市场产生影响，而每天都会有成千上万这样的交易发生。”西蒙斯认为，自己所做的，就是分析当交易这只蝴蝶的翅膀轻颤之后，市场会作出怎样复杂的反应。　　“这个课题对于世界而言也许并不重要，不过研究市场运转的动力非常有趣。这是一个非常严肃的问题。”西蒙斯笑起来的时候简直就像一个顽童，而他的故事，听起来更像是一位精通数学的书生，通过复杂的赔率和概率计算，最终打败了赌场的神话。这位前美国国防部代码破译员和数学家似乎相信，对于如何走在曲线前面，应该存在一个简单的公式，而发现这个公式则无异于拿到了通往财富之门的入场券。

　　针对不同市场设计数量化的投资管理模型，并以电脑运算为主导，在全球各种市场上进行短线交易是西蒙斯的成功秘诀。不过西蒙斯对交易细节一直守口如瓶，除了公司的200多名员工之外，没有人能够得到他们操作的任何线索。　　对于数量分析型对冲基金而言，交易行为更多是基于电脑对价格走势的分析，而非人的主观判断。文艺复兴公司主要由3个部分组成，即电脑和系统专家，研究人员以及交易人员。西蒙斯亲自设计了最初的数学模型，他同时雇用了超过70位拥有数学、物理学或统计学博士头衔的人。西蒙斯每周都要和研究团队见一次面，和他们共同探讨交易细节以及如何使交易策略更加完善。　　作为一位数学家，西蒙斯知道靠幸运成功只有二分之一的概率，要战胜市场必须以周密而准确的计算为基础。大奖章基金的数学模型主要通过对历史数据的统计，找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间变化的数学关系，发现市场目前存在的微小获利机会，并通过杠杆比率进行快速而大规模的交易获利。目前市场上也有一些基金采取了相同的策略，不过和西蒙斯的成就相比，他们往往显得黯然失色。　　文艺复兴科技公司的旗舰产品——大奖章基金成立于1988年3月，到1993年，基金规模达到2.7亿美元时开始停止接受新资金。现在大奖章基金的投资组合包含了全球上千种股市以及其他市场的投资标的，模型对国债、期货、货币、股票等主要投资标的的价格进行不间断的监控，并作出买入或卖出的指令。　　当指令下达后，20名交易员会通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的机会，交易量之大甚至有时能占到整个纳斯达克市场交易量的10%。不过，当市场处于极端波动等特殊时刻，交易会切换到手工状态。　　和流行的“买入并长期持有”的投资理念截然相反，西蒙斯认为市场的异常状态通常都是微小而且短暂的，“我们随时都在买入卖出卖出和买入，我们依靠活跃赚钱”，西蒙斯说。　　西蒙斯透露，公司对交易品种的选择有三个标准：即公开交易品种、流动性高，同时符合模型设置的某些要求。他表示，“我是模型先生，不想进行基本面分析，模型的优势之一是可以降低风险。而依靠个人判断选股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又输得精光。”　　西蒙斯的所作所为似乎正在超越有效市场假说：有效市场假说认为市场价格波动是随机的，交易者不可能持续从市场中获利。而西蒙斯则强调，“有些交易模式并非随机，而是有迹可循、具有预测效果的。”如同巴菲特曾经指出“市场在多数情况下是有效的，但不是绝对的”一样，西蒙斯也认为，虽然整体而言，市场是有效的，但仍存在短暂的或局部的市场无效性，可以提供交易机会。　　在接受《纽约时报》采访时，西蒙斯提到了他曾经观察过的一个核子加速器试验，“当两个高速运行的原子剧烈碰撞后，会迸射出数量巨大的粒子。”他说，“科学家的工作就是分析碰撞所带来的变化。”　　“我注视着电脑屏幕上粒子碰撞后形成的轨迹图，它们看似杂乱无章，实际上却存在着内在的规律，”西蒙斯说，“这让我自然而然地联想到了证券市场，那些很小的交易，哪怕是只有100股的交易，都会对这个庞大的市场产生影响，而每天都会有成千上万这样的交易发生。”西蒙斯认为，自己所做的，就是分析当交易这只蝴蝶的翅膀轻颤之后，市场会作出怎样复杂的反应。　　“这个课题对于世界而言也许并不重要，不过研究市场运转的动力非常有趣。这是一个非常严肃的问题。”西蒙斯笑起来的时候简直就像一个顽童，而他的故事，听起来更像是一位精通数学的书生，通过复杂的赔率和概率计算，最终打败了赌场的神话。这位前美国国防部代码破译员和数学家似乎相信，对于如何走在曲线前面，应该存在一个简单的公式，而发现这个公式则无异于拿到了通往财富之门的入场券。

　　针对不同市场设计数量化的投资管理模型，并以电脑运算为主导，在全球各种市场上进行短线交易是西蒙斯的成功秘诀。不过西蒙斯对交易细节一直守口如瓶，除了公司的200多名员工之外，没有人能够得到他们操作的任何线索。　　对于数量分析型对冲基金而言，交易行为更多是基于电脑对价格走势的分析，而非人的主观判断。文艺复兴公司主要由3个部分组成，即电脑和系统专家，研究人员以及交易人员。西蒙斯亲自设计了最初的数学模型，他同时雇用了超过70位拥有数学、物理学或统计学博士头衔的人。西蒙斯每周都要和研究团队见一次面，和他们共同探讨交易细节以及如何使交易策略更加完善。　　作为一位数学家，西蒙斯知道靠幸运成功只有二分之一的概率，要战胜市场必须以周密而准确的计算为基础。大奖章基金的数学模型主要通过对历史数据的统计，找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间变化的数学关系，发现市场目前存在的微小获利机会，并通过杠杆比率进行快速而大规模的交易获利。目前市场上也有一些基金采取了相同的策略，不过和西蒙斯的成就相比，他们往往显得黯然失色。　　文艺复兴科技公司的旗舰产品——大奖章基金成立于1988年3月，到1993年，基金规模达到2.7亿美元时开始停止接受新资金。现在大奖章基金的投资组合包含了全球上千种股市以及其他市场的投资标的，模型对国债、期货、货币、股票等主要投资标的的价格进行不间断的监控，并作出买入或卖出的指令。　　当指令下达后，20名交易员会通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的机会，交易量之大甚至有时能占到整个纳斯达克市场交易量的10%。不过，当市场处于极端波动等特殊时刻，交易会切换到手工状态。　　和流行的“买入并长期持有”的投资理念截然相反，西蒙斯认为市场的异常状态通常都是微小而且短暂的，“我们随时都在买入卖出卖出和买入，我们依靠活跃赚钱”，西蒙斯说。　　西蒙斯透露，公司对交易品种的选择有三个标准：即公开交易品种、流动性高，同时符合模型设置的某些要求。他表示，“我是模型先生，不想进行基本面分析，模型的优势之一是可以降低风险。而依靠个人判断选股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又输得精光。”　　西蒙斯的所作所为似乎正在超越有效市场假说：有效市场假说认为市场价格波动是随机的，交易者不可能持续从市场中获利。而西蒙斯则强调，“有些交易模式并非随机，而是有迹可循、具有预测效果的。”如同巴菲特曾经指出“市场在多数情况下是有效的，但不是绝对的”一样，西蒙斯也认为，虽然整体而言，市场是有效的，但仍存在短暂的或局部的市场无效性，可以提供交易机会。　　在接受《纽约时报》采访时，西蒙斯提到了他曾经观察过的一个核子加速器试验，“当两个高速运行的原子剧烈碰撞后，会迸射出数量巨大的粒子。”他说，“科学家的工作就是分析碰撞所带来的变化。”　　“我注视着电脑屏幕上粒子碰撞后形成的轨迹图，它们看似杂乱无章，实际上却存在着内在的规律，”西蒙斯说，“这让我自然而然地联想到了证券市场，那些很小的交易，哪怕是只有100股的交易，都会对这个庞大的市场产生影响，而每天都会有成千上万这样的交易发生。”西蒙斯认为，自己所做的，就是分析当交易这只蝴蝶的翅膀轻颤之后，市场会作出怎样复杂的反应。　　“这个课题对于世界而言也许并不重要，不过研究市场运转的动力非常有趣。这是一个非常严肃的问题。”西蒙斯笑起来的时候简直就像一个顽童，而他的故事，听起来更像是一位精通数学的书生，通过复杂的赔率和概率计算，最终打败了赌场的神话。这位前美国国防部代码破译员和数学家似乎相信，对于如何走在曲线前面，应该存在一个简单的公式，而发现这个公式则无异于拿到了通往财富之门的入场券。

　　针对不同市场设计数量化的投资管理模型，并以电脑运算为主导，在全球各种市场上进行短线交易是西蒙斯的成功秘诀。不过西蒙斯对交易细节一直守口如瓶，除了公司的200多名员工之外，没有人能够得到他们操作的任何线索。　　对于数量分析型对冲基金而言，交易行为更多是基于电脑对价格走势的分析，而非人的主观判断。文艺复兴公司主要由3个部分组成，即电脑和系统专家，研究人员以及交易人员。西蒙斯亲自设计了最初的数学模型，他同时雇用了超过70位拥有数学、物理学或统计学博士头衔的人。西蒙斯每周都要和研究团队见一次面，和他们共同探讨交易细节以及如何使交易策略更加完善。　　作为一位数学家，西蒙斯知道靠幸运成功只有二分之一的概率，要战胜市场必须以周密而准确的计算为基础。大奖章基金的数学模型主要通过对历史数据的统计，找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间变化的数学关系，发现市场目前存在的微小获利机会，并通过杠杆比率进行快速而大规模的交易获利。目前市场上也有一些基金采取了相同的策略，不过和西蒙斯的成就相比，他们往往显得黯然失色。　　文艺复兴科技公司的旗舰产品——大奖章基金成立于1988年3月，到1993年，基金规模达到2.7亿美元时开始停止接受新资金。现在大奖章基金的投资组合包含了全球上千种股市以及其他市场的投资标的，模型对国债、期货、货币、股票等主要投资标的的价格进行不间断的监控，并作出买入或卖出的指令。　　当指令下达后，20名交易员会通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的机会，交易量之大甚至有时能占到整个纳斯达克市场交易量的10%。不过，当市场处于极端波动等特殊时刻，交易会切换到手工状态。　　和流行的“买入并长期持有”的投资理念截然相反，西蒙斯认为市场的异常状态通常都是微小而且短暂的，“我们随时都在买入卖出卖出和买入，我们依靠活跃赚钱”，西蒙斯说。　　西蒙斯透露，公司对交易品种的选择有三个标准：即公开交易品种、流动性高，同时符合模型设置的某些要求。他表示，“我是模型先生，不想进行基本面分析，模型的优势之一是可以降低风险。而依靠个人判断选股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又输得精光。”　　西蒙斯的所作所为似乎正在超越有效市场假说：有效市场假说认为市场价格波动是随机的，交易者不可能持续从市场中获利。而西蒙斯则强调，“有些交易模式并非随机，而是有迹可循、具有预测效果的。”如同巴菲特曾经指出“市场在多数情况下是有效的，但不是绝对的”一样，西蒙斯也认为，虽然整体而言，市场是有效的，但仍存在短暂的或局部的市场无效性，可以提供交易机会。　　在接受《纽约时报》采访时，西蒙斯提到了他曾经观察过的一个核子加速器试验，“当两个高速运行的原子剧烈碰撞后，会迸射出数量巨大的粒子。”他说，“科学家的工作就是分析碰撞所带来的变化。”　　“我注视着电脑屏幕上粒子碰撞后形成的轨迹图，它们看似杂乱无章，实际上却存在着内在的规律，”西蒙斯说，“这让我自然而然地联想到了证券市场，那些很小的交易，哪怕是只有100股的交易，都会对这个庞大的市场产生影响，而每天都会有成千上万这样的交易发生。”西蒙斯认为，自己所做的，就是分析当交易这只蝴蝶的翅膀轻颤之后，市场会作出怎样复杂的反应。　　“这个课题对于世界而言也许并不重要，不过研究市场运转的动力非常有趣。这是一个非常严肃的问题。”西蒙斯笑起来的时候简直就像一个顽童，而他的故事，听起来更像是一位精通数学的书生，通过复杂的赔率和概率计算，最终打败了赌场的神话。这位前美国国防部代码破译员和数学家似乎相信，对于如何走在曲线前面，应该存在一个简单的公式，而发现这个公式则无异于拿到了通往财富之门的入场券。

《对冲之王（经典版）》（（美）詹姆斯· 欧文· 韦瑟罗尔（James Owen Weatherall））电子书网盘下载免费在线阅读资源链接：链接：https://pan.baidu.com/s/1mDgbeNWGBTpG-DDdYoZFeQ 提取码：wd08书名：对冲之王（经典版）作者：（美）詹姆斯· 欧文· 韦瑟罗尔（James Owen Weatherall）译者：汪涛豆瓣评分：8.7出版社：北京联合出版公司出版年份：2017-7-10页数：258内容简介：uf06c 如果有人问你，谁是世界上最厉害的投资大师？我们多数人可能会回答：沃伦·巴菲特。但是本书的作者告诉我们，不是巴菲特，也不是索罗斯或格罗斯，而是一个你我可能都没有听过名字的家伙，他叫西蒙斯。这位数学创办了大奖章基金，十年之内增长将近25倍，每年平均收益率高达40%，而且就在金融海啸席卷全球的2008年，大奖章基金仍净赚80%。他到底是如何做到的呢？本书为你权威揭秘。uf06c 华尔街如今越来越离不开物理学家，离不开各种复杂和神秘的金融模型。但是，到底谁是第一个将量化投资和数理模型引入华尔街的第一人呢？你一定知道萨缪尔森对经济学的贡献，但是本书的第一个人物，是让萨缪尔森仰止的人——他就是巴施里耶。他对金融的贡献，可以与牛顿对力学的贡献相媲美。他提出的随机游走假说，是有效市场理论的基础，而把市场看成超级大赌场，更是源于他的伟大思想。uf06c 从巴施里耶到奥斯本，从索普到布莱克，从索内特到帕卡德，也许你并不是很熟悉这些人的名字，但是你一定会惊叹于他们的研究成果。从生物学的三文鱼问题到地质学的地震研究，再到轮盘赌与混沌理论，他们将各种理论运用于金融市场，从而丰富了量化投资的理论基础，拓宽了研究视角，得出了让人惊叹的一系列结论。uf06c 未来的金融市场的走势究竟会怎样？量化投资和对冲基金到底路在何方？我们如何避免周期性的金融危机？到底谁该为金融危机负责？金融领域呼吁更大规模的扩学科研究，需要用更宽广的视角研究这一负复杂的问题。也许，经济学需要一场新的“曼哈顿计划”。作者简介：詹姆斯·欧文·韦瑟罗尔物理学家、数学家与哲学家。加州大学欧文分校助理教授。拥有哈佛大学物理硕士学位、斯蒂文斯理工学院物理及数学博士学位以及加州大学欧文分校哲学博士学位。著名科技杂志《科学美国人》、美国知名网络杂志slate撰稿人。

加;:,淫" -女*〖` .扌;.,口::,6-I.3:‖-6.6;9,‖-3"O-O* `〗*包` .射; ,！: , 1、什么是对冲基金（定义和特点）能说出对冲基金的许多别名，如套头基金、套利基金和避险基金，但要说清对冲基金是什么并非易事。90年代以来国内出版的多种大型金融工具书，如《新国际金融辞海》（刘鸿儒主编，1994年）、《国际金融全书》（王传纶等主编，1993年），选入了“对冲（hedging）”、“基金（fund）”、“套利（arbitrage）”、“共同基金（mutual fund）”等条目，却没有“对冲基金”的条目，说明直到90年代中期，虽然对冲基金的一些相关术语早已进入，对冲基金却还闻所未闻。国外对对冲基金的理解也颇为混乱不一，试列举一些最新的研究文献对对冲基金的定义如下。IMF的定义是“对冲基金是私人投资组合，常离岸设立，以充分利用税收和管制的好处”。美国第一家提供对冲基金商业数据的机构Mar/Hedge的定义是 “采取奖励性的佣金(通常占15—25%)，并至少满足以下各标准中的一个：基金投资于多种资产；只做多头的基金一定利用杠杆效应；或者基金在其投资组合内运用各种套利技术。”美国另一家对冲基金研究机构HFR将对冲基金概括为：“采取私人投资合伙公司或离岸基金的形式，按业绩提取佣金、运用不同的投资策略。”著名的美国先锋对冲基金国际顾问公司VHFA的定义是 “采取私人合伙公司或有限责任公司的形式，主要投资于公开发行的证券或金融衍生品。”美联储主席格林斯潘，在向美国国会就长期资本管理公司（LTCM）问题作证时给出了一个对冲基金的间接定义。他说，LTCM是一家对冲基金，或者说是一家通过将客户限定于少数十分老练而富裕个体的组织安排以避开管制，并追求大量金融工具投资和交易运用下的高回报率的共同基金 。根据以上定义，尤其是格林斯潘的间接定义，我们认为，对冲基金并非 “天外来客”，实质仍不外乎是一种共同基金，只不过组织安排较为特殊，投资者（包括私人和机构）较少，打个形象的比方，它就像是“富人投资俱乐部”，相比之下普通共同基金便是“大众投资俱乐部”。由于对冲基金特殊的组织安排，它得以钻现行法律的空子，不受监管并可不受约束地利用一切金融工具以获取高回报，从而衍化出与普通的共同基金的诸多区别开来。有人认为，对冲基金的关键是应用杠杆，并投资于衍生工具。但实际上正如IMF所指出的，另外一些投资者也参与对冲基金完全相同的操作，如商业银行和投资银行的自营业务部门持仓、买卖衍生品并以与对冲基金相同的方式变动它们的资产组合。许多共同基金，养老基金，保险公司和大学捐款参与一些相同的操作并且名列对冲基金的最重要投资者。此外，从一个细分的银行体系中商业银行的总资产和债务是它们的资本的好几倍这个意义上看，商业银行也在运用杠杆。通过对文献的解读，试将对冲基金与一般共同基金作如下对比（表1），从中可清楚地看出对冲基金的特点，进而确切把握究竟什么是对冲基金。表1 对冲基金与共同基金的特征比较对冲基金 共同基金投资者人数 严格限制 美国证券法规定：以个人名义参加，最近两年里个人年收入至少在20万美元以上；如以家庭名义参加，夫妇俩最近两年的收入至少在30万美元以上；如以机构名义参加，净资产至少在100万美元以上。1996年作出新的规定：参与者由100人扩大到了500人。参与者的条件是个人必须拥有价值500万美元以上的投资证券。 无限制操作 不限制 投资组合和交易受限制很少，主要合伙人和管理者可以自由、灵活运用各种投资技术，包括卖空、衍生证券的交易和杠杆 限制监管 不监管 美国1933年证券法、1934年证券交易法和1940年的投资公司法曾规定不足100投资者的机构在成立时不需要向美国证券管理委员会等金融主管部门登记，并可免于管制的规定。因为投资者对象主要是少数十分老练而富裕的个体，自我保护能力较强。 严格监管 因为投资者是普通大众，许多人缺乏对市场的必要了解，出于避免大众风险、保护弱小者以及保证社会安全的考虑，实行严格监管。筹资方式 私募 证券法规定它在吸引顾客时不得利用任何传媒做广告，投资者主要通过四种方式参与：依据在上流社会获得的所谓“投资可靠消息”；直接认识某个对冲基金的管理者；通过别的基金转入；由投资银行、证券中介公司或投资咨询公司的特别介绍。 公募 公开大做广告以招徕客户能否离岸设立 通常设立离岸基金 好处：避开美国法律的投资人数限制和避税。通常设在税收避难所如处女岛（Virgin Island）、巴哈马（Bahamas）、百慕大（Bermuda）、鳄鱼岛（Cayman Island）、都柏林（Dublin）和卢森堡（Luxembourg），这些地方的税收微乎其微。MAR于1996年11月统计的对冲基金管理的680亿美元中，有317亿美元投资于离岸对冲基金。这表明离岸对冲基金是对冲基金行业的一个重要组成部分。WHFA统计，如果不把“基金的基金”计算在内，离岸基金管理的资产几乎是在岸基金的两倍。 不能离岸设立信息披露程度 信息不公开，不用披露财务及资产状况 信息公开经理人员报酬 佣金＋提成 获得所管理资产的1％－2％的固定管理费，加上年利润的5％－25％的奖励。 一般为固定工资经理能否参股 可以参股 不参股投资者抽资有无规定 有限制 大多基金要求股东若抽资必须提前告知：提前通知的时间从30天之前到3年之前不定。 无限制或限制少可否贷款交易 可以自有资产作抵押贷款交易 不可以贷款交易规模大小 规模小 全球资产大约为3000亿。 规模大 全球资产超过7万亿业绩 较优 1990年1月至1998年8月间年平均回报率为17％，远高于一般的股票投资或在退休基金和共同基金中的投资（同期内华尔街标准－普尔500家股票的年平均增长率仅12％）。据透露，一些经营较好的对冲基金每年的投资回报率高达30－50％。 相比要逊色2、什么是“对冲（hedging）”，为什么要对冲？“对冲”又被译作“套期保值”、“护盘”、“扶盘”、“顶险”、“对冲”、“套头交易”等。早期的对冲是指“通过在期货市场做一手与现货市场商品种类、数量相同，但交易部位相反之合约交易来抵消现货市场交易中所存价格风险的交易方式”（刘鸿儒主编，1995）。早期的对冲为的是真正的保值，曾用于农产品市场和外汇市场 。套期保值者（hedger）一般都是实际生产者和消费者，或拥有商品将来出售者，或将来需要购进商品者，或拥有债权将来要收款者，或负人债务将来要偿还者，等等。这些人都面临着因商品价格和货币价格变动而遭受损失的风险，对冲是为回避风险而做的一种金融操作，目的是把暴露的风险用期货或期权等形式回避掉（转嫁出去），从而使自己的资产组合中没有敞口风险。比如，一家法国出口商知道自己在三个月后要出口一批汽车到美国，将收到100万美元，但他不知道三个月以后美元对法郎的汇率是多少，如果美元大跌，他将蒙受损失。为避免风险，可以采取在期货市场上卖空同等数额的美元（三个月以后交款），即锁定汇率，从而避免汇率不确定带来的风险。对冲既可以卖空，又可以买空。如果你已经拥有一种资产并准备将来把它卖掉，你就可以用卖空这种资产来锁定价格。如果你将来要买一种资产，并担心这种资产涨价，你就可以现在就买这种资产的期货。由于这里问题的实质是期货价格与将来到期时现货价格之差，所以谁也不会真正交割这种资产，所要交割的就是期货价格与到期时现货价格之差。从这个意义上说，对该资产的买卖是买空与卖空。那么什么是对冲基金的“对冲“？不妨举出对冲基金的鼻祖Jones的例子。Jones悟出对冲是一种市场中性的战略，通过对低估证券做多头和对其它做空头的操作，可以有效地将投资资本放大倍数，并使得有限的资源可以进行大笔买卖。当时，市场上广泛运用的两种投资工具是卖空和杠杆效应。Jones将这两种投资工具组合在一起，创立了一个新的投资体系。他将股票投资中的风险分为两类：来自个股选择的风险和来自整个市场的风险，并试图将这两种风险分隔开。他将一部分资产用来维持一篮子的被卖空的股票，以此作为冲销市场总体水平下降的手段。在将市场风险控制到一定限度的前提下，同时利用杠杆效应来放大他从个股选择中获得的利润，策略是，买进特定的股票作多头，再卖空另外一些股票。通过买进那些“价值低估”的股票并卖空那些“价值高估”的股票，就可以期望不论市场的行情如何，都可从中获得利润。因此，Jones基金的投资组合被分割成性质相反的两部分：一部分股票在市场看涨时获利，另一部分则在市场下跌时获利。这就是“对冲基金”的“对冲”手法。尽管Jones认为股票选择比看准市场时机更为重要，他还是根据他对市场行情的预测增加或减少投资组合的净敞口风险。由于股价的长期走势是上涨的，Jones投资总的说来是“净多头”。加入金融衍生工具比如期权以后会怎么样？不妨再举个例子。如果某公司股票的现价为150元，估计月底可升值至170元。传统的做法是投资该公司股票，付出150元，一旦获利20元，则利润与成本的比例为13.3%。但如果用期权，可以仅用每股5元（现股价）的保证金买入某公司本月市场价为150元的认购期权，如果月底该公司的股价升至170元，每股帐面可赚20元，减去保证金所付出的5元，净赚15元（为简便计，未算手续费），即以每股5元的成本获利15元，利润与成本的比率为300％，如果当初用150元去作期权投资，这时赚的就不是20元，而是惊人的4500元了。可见，如果适当地运用衍生工具，只需以较低成本就可以获取较多利润，就象物理学中的杠杆原理，在远离支点的作用点以较小的力举起十分靠近支点的重物。金融学家将之称为杠杆效应。这种情况下，假如说不是为了避险（也就是实际上不对冲），而纯粹是作市场的方向，并且运用杠杆来进行赌注，一旦做对了，当然能获暴利，不过风险也极大，一旦失手损失也呈杠杆效应放大。美国长期资本管理基金（LTCM）用自有资金22亿美元作抵押，贷款1250亿美元，其总资产1200多亿美元，它所持有的金融产品涉及的各种有价证券的市值超过一万亿美元，杠杆倍数达56.8，只要有千分之一的风险就可遭灭顶之灾。3、对冲基金类别（Strategy Defined）Mar/Hedge根据基金经理的报告将对冲基金分为8类：1、宏观（Macro）基金：根据股价、外汇及利率所反映出来的全球经济形势的变化进行操作。2、全球（Global）基金：投资于新兴市场或世界上的某些特定地区，虽然也像宏观基金那样根据某一特殊市场的走势进行操作，但更偏向选择单个市场上行情看涨的股票，也不像宏观基金那样对指数衍生品感兴趣；3、多头（Long Only）基金：传统的权益基金，其运作结构与对冲基金相类似，即采取奖励性佣金及运用杠杆。4、市场中性（Market-neutral）基金：通过多头和空头的对冲操作来减少市场风险，从这个意义上讲，它们的投资哲学与早期对冲基金(如Jones基金)最为接近。这一类基金包括可转换套利基金；对股票和期指套利的基金；或者根据债券市场的收益曲线操作的基金等；5、部门（Sectoral）对冲基金：投资于各种各样的行业，主要包括：保健业、金融服务业、食品饮料业、媒体通讯业、自然资源业、石油天然气业、房地产业、技术、运输及公用事业等；6、专事卖空(dedicated short sales)基金：从经纪人处借入他们判断为“价值高估”的证券并在市场上抛售，以期在将来以更低的价格购回还给经纪人。投资者常为那些希望对传统的只有多头的投资组合进行套期保值，或希望在熊市时持有头寸的投资者；7、重大事件驱动（Event-driven）基金：投资主旨是利用那些被看作是特殊情况的事件。包括不幸（distressed）证券基金，风险套利基金等。8、基金的基金(Funds of funds)：向各个对冲基金分配投资组合，有时用杠杆效应。美国先锋对冲基金研究公司（1998）则将对冲基金分为15类：1、 可转换套利Convertible Arbitrage）基金：指购买可转换证券（通常是可转换债券）的资产组合，并通过卖空标的普通股对股票的风险进行对冲操作。2、 不幸证券（Distressed Securities）基金：投资于并可能卖空已经或预期会受不好环境影响的公司证券。包括重组、破产、萧条的买卖和其它公司重构等。基金经理人运用标准普尔卖出期权（put Option）或卖出期权溢价（put option spread ） 进行市场对冲。3、 新兴市场（Emerging Markets）基金：投资于发展中或“新兴”国家的公司证券或国家债券。主要是做多头。4、 权益对冲（Equity Hedge）基金：对一些股票做多头，并随时卖空另外一些股票或/和股指期权。5、 权益市场中性基金（Equity Market Neutral）：利用相关的权益证券间的定价无效谋求利润，通过多头和空头操作组合降低市场敞口风险(Exposure)。6、 不对冲权益基金（Equity Non-Hedge）：尽管基金有能力用短卖股票和/或股指期权进行对冲操作，但主要是对股票做多头。这类基金被称为“股票的采撷者”。7、 重大事件驱动型基金（Event-Driven）：也被称作“公司生命周期”投资。该基金投资于重大交易事件造成的机会，如并购、破产重组、资产重组和股票回购等。8、 固定收入（Fixed Income:）基金：指投资于固定收入证券的基金。包括套利型基金、可转换债券基金、多元化基金、高收益基金、抵押背书基金等。9、宏观基金（Macro）：指在宏观和金融环境分析的基础上直接对股市、利率、外汇和实物的预期价格移动进行大笔的方向性的不对冲的买卖。10、市场时机基金（market timing）：买入呈上升趋势的投资品，卖出呈下滑趋势的投资品。该基金主要是在共同基金和货币市场之间进行买卖。11、合并套利基金（Merger Arbitrage）：有时也称为风险套利，包括投资于事件驱动环境如杠杆性的收购，合并和敌意收购。12、相对价值套利基金（Relative Value Arbitrage）：试图利用各种投资品如股票、债券、期权和期货之间的定价差异来获利。13、部门（Sector）基金：投资于各个行业的基金。14、空头基金（Short Selling）：包括出售不属于卖主的证券，是一种用来利用预期价格下跌的技术。15、基金的基金（Fund of Funds）：在基金的多个经理人或管理帐户之间进行投资。该战略涉及经理人的多元资产组合，目标是显著降低单个经理人投资的风险或风险波动。尽管有以上许多种对冲基金的类别，但一般说来，主要是两大类。一是宏观（Macro）对冲基金，最著名的就是索罗斯的量子基金。很多人都以为宏观对冲基金是最凶恶的基金，风险最大，其实宏观对冲基金的风险并非最大，一般只使用4－7倍的杠杆。虽然宏观对冲基金追求投资战略的多元化，但这类基金仍有几个共同的特征：A、利用各国宏观的不稳定。寻找宏观经济变量偏离稳定值并当这些变量不稳定时，其资产价格以及相关的利润会剧烈波动的国家。这类基金会承担相当的风险，以期有可观的回报。B、经理人尤其愿意进行那些损失大笔资本的风险显著为零的投资。如在1997年亚洲金融危机中，投资者判断泰铢将贬值，虽然无法准确预料具体贬值的日期，但可断定不会升值，因此敢放胆投资。C、当筹资的成本较低时，最有可能大量买入。便宜的筹资使它们即使对事件的时期不确定时也敢于大量买入并持仓。D、经理人对流动性市场很感兴趣。在流动市场上它们可以以低成本做大笔的交易。而在新兴市场，有限的流动性和有限的可交易规模对宏观对冲基金和其他试图建仓的投资者造成一定的约束。新兴市场对与离岸同行有业务往来的国内银行进行资本控制或限制使得对冲基金很难操纵市场。由于在较小的、缺乏流动性的市场，无法匿名投资，经理人还担心会被当作政府或中央银行交易的对立方。另一类是相对价值（Relative Value）基金，它对密切相关的证券（如国库券和债券）的相对价格进行投资，与宏观对冲基金不一样，一般不太冒市场波动的风险。但由于相关证券之间的价差通常很小，不用杠杆效应的话就不能赚取高额利润，因此相对价值基金比宏观对冲基金更倾向于用高杠杆，因而风险也更大。最著名的相对价值基金就是LTCM。LTCM的总裁梅里韦瑟相信“各类债券间的差异自然生灭论”，即在市场作用下，债券间不合理的差异最终会消弥，因此如果洞察先机，就可利用其中的差异获利。但债券间的差异是如此之小，要赚钱就必须冒险用高杠杆。LTCM在欧洲债市一直赌“在欧元推出之前，欧盟各国间债券利息差额将逐渐缩小”，因为德国和意大利是第一批欧元国成员，希腊也于今年5月宣布加入单一欧币联盟，于是LTCM大量持有意大利、希腊国债以及丹麦按揭债券的多仓，同时也持有大量德国国债的空仓。与此同时，在美国债市，LTCM的套利组合是购入按揭债券和卖出美国国债。1998年8月14日俄罗斯政府下令停止国债交易，导致新兴市场债券大跌，大量外资逃离并将德国和美国的优质债市视为安全岛。于是德、美两国国债在股市面临回调的刺激下，价格屡创新高，同时新兴市场债市则暴跌，德、美国债与其他债券的利息差额拉大。1998年年1至8月，意大利10年期债息较德国10年期债息高出值A1的波动基本保持在0.20-0.32厘之间；俄罗斯暂停国债交易后，A1值迅速变大，更在8月底创出0.57厘的11月来新高；进入9月，A1变化反复，但始终在0.45厘上的高位；9月28日更是报收0.47厘，A1的增高意味着LTCM“买意大利和希腊国债，卖德国国债”的投资组合失败了（希腊国债亏损同理于意大利国债）；同时持有的大量俄国国债因为停止交易而成为废纸；丹麦按揭债券自然也难逃跌势。在美国，市债交易异常火爆，国债息减价增。自1998年8月1日后，市场利率较10年期美国国债利息高出值A2大幅攀升；8月21日，美国股市大跌，道琼斯工业平均指数跌掉512点。同时，美国公司债券的抛压同国债强劲的买盘形成鲜明对比，国债的利息被推到29年来低位，LTCM逃离持有的美国国债空仓被“逼空”。因此，LTCM在欧美债券市场上的债券投资组合上多空两头巨损，9月末，公司资产净值下降78％，仅余5亿美元，濒临破产的边缘。

有助于避免盲点控制风险，越来越多的基金公司倾向于推出量化策略的基金有一个不可忽视的背景，即中国证券市场的深度和广度都与前几年不可同日而语了。“现在市场上有两千多家上市公司，我们公司基金经理加研究员再加卖方，能把握和持续跟踪的公司也不过几百家，借助电脑可以帮助我们避免一些盲点的出现。”一位中小规模基金公司的基金经理这样表示。诺安多策略拟任基金经理、诺安金融工程部总监王永宏则认为，市场有自己的运行规律，谁能把握这一规律就能赚到钱。当前国内市场上的基金在投资中采用的方法多种多样，有价值投资、成长投资，也有主题投资、风格投资等。但A股市场波动较大，只坚持一种策略很难在不同市场环境中取胜。王永宏表示，诺安多策略就是在分析大量历史数据的基础上，综合考虑多种投资方法，借助计算机和数据统计，开发出适合当前市场情况的投资模型，并依据模型输出的结果做出投资决策。纽银新动向虽然未强调其量化特性，但据了解，其在投资策略中就引进纽约梅隆集团的iFlow（资金风向标）对A股市场风格转换的预判，为股票与债券比例的调整提供参考。而紫石投资的掌舵人张超在接受新快报记者采访时也表示，之所以在众多基金均折戟沉沙的上半年能够取得不俗的业绩，主要归功于公司的二部组合投资策略，所谓的二部组合策略就是价值投资+量化投资。其核心就是通过数量化投资策略去进行风险控制，再加上主动投资的策略就可以在风险可控的情况下，获取市场的超额收益。

日本在一些高级餐厅中才会存在的“女体宴”，日语叫做女体盛。意思是用裸露的身体作为容器，装成寿司、生鱼片之类的的宴席。从事这种职业的人也称作“艺伎”，挑选“女体盛”的艺伎的要求非常严苛。首先，必须是“处子之身”。因为日本男人认为只有拥有“处子之身”的女人才具备内在的纯情与外在的洁净，最能激发食客的食欲。其次送机容貌要美丽，皮肤光滑、白皙、体毛少，身材匀称、不能太瘦、太瘦缺乏性感。血型最好是A型，日本人普遍认为，具有A型血型的人，性格平和，沉稳，可顺从，有耐心，最适合从事这种职业。“女体盛”的艺伎上岗之前必须会经过严苛的专门培训，传统的培训方法是在裸体上6个点上每个都放置1枚鸡蛋，要求在静躺4个小时以后，鸡蛋仍然是在原来的位置不动。为了单恋坚忍不拔的毅力，在静躺的过程中，有人不时的会往他们身上洒凉水。期间只要有一枚鸡蛋掉落，计时器立即会归零，从新计时，训练必须重新开始。因为客人用筷子食用食物时难免会触碰“容器”的身体，毕竟是人类，身体还是会有一些敏感区域，为了触碰到敏感区域也不动声色“容器们”必须艰苦修炼。这样枯燥无味一动不动的躺着是一种莫名的折磨，如同受刑一般，训练过后会疲惫不堪，身体好像上了一层石膏一样坚硬。“容器们”每次上菜之前都会进行详细而又繁琐并且详细的净身程序，海绵擦遍身体，是全身覆满肥皂泡。然后用一个装满麦麸的小麻袋揉搓每寸皮肤，以彻底去除老化的皮肤角质。然后用热水冲泡，再用丝瓜筋揉一遍。最后用冰水淋浴，以免“上菜”时身体出汗。净身时不能使用任何带有香气的肥皂和浴液，香水更是绝对禁止使用，因为香气会影响寿司的纯正味道，并掩盖了少女身上天然的体香。一切收拾停当，专等“上菜”。宴席设在和式的建筑物中，室内布置简洁，一幅古画，一盆观叶植物，还有古瓷花瓶等古玩，以显示古朴、高雅。室内要求凉爽，旨在防止出汗。“上菜”时，“女体盛”一丝不挂。赤身地躺在房间中央，摆好固定姿势，整个人宛如一只洁白的瓷盘。头发被拆散呈扇形摊开，并缀以花瓣。有人在她的阴部等羞处饰以树叶或花瓣，乳头按客人的要求或掩或露。助工从厨房里端来一大盘各种寿司，熟练而快捷地摆放在“女体盛”的身上，一刻也不得耽误，因为日本人认为寿司只有在刚做好的时候最有味。。“女体盛”艺伎一动不动静静地躺着，俨若石雕玉琢一般，听任食客在她身上挟持各种寿司。有些食客只顾欣赏“美器”，取食时心不在焉，将汤汁、饮料泼洒在女体盛的脸上或身上，日语称“泪箸”，这是常有的事；有的故意用筷子夹乳房、阴部；有的喝酒微熏发酒疯，满嘴不堪入耳的脏话，甚至将盖在下身羞处的树叶揭去。大多数食客都是守本分的，不守规矩的只是极少数，但这极少数要是遇上也是让人忍受不了。席终客人散，艺伎由于长时间的静躺，始终保持一种固定的姿势，全身肌肉一直处于紧张状态，显得十分疲劳，此时还得像演员卸装那样进行一次净身。日本寿司多用马林鱼、鲑鱼、鲔鱼、鳗鱼、八带鱼、鱿鱼、扇贝、蛤仔等生猛海鲜制成，腥味极大，还有蛋糕上粘腻奶油及各种调味汁，这些附在身上的残余食物，须用柠檬汁粗盐反复搓洗才能洗掉。

在中国很多电影中也提到了女体宴，那女体宴究竟是种什么东西呢？女体宴究竟对女性的要求是什么呢?日本在一些高级餐厅中才会存在的“女体宴”，日语叫做女体盛。意思是用裸露的身体作为容器，装成寿司、生鱼片之类的的宴席。从事这种职业的人也称作“艺伎”，挑选“女体盛”的艺伎的要求非常严苛。首先，必须是“处子之身”。因为日本男人认为只有拥有“处子之身”的女人才具备内在的纯情与外在的洁净，最能激发食客的食欲。其次送机容貌要美丽，皮肤光滑、白皙、体毛少，身材匀称、不能太瘦、太瘦缺乏性感。血型最好是A型，日本人普遍认为，具有A型血型的人，性格平和，沉稳，可顺从，有耐心，最适合从事这种职业。“女体盛”的艺伎上岗之前必须会经过严苛的专门培训，传统的培训方法是在裸体上6个点上每个都放置1枚鸡蛋，要求在静躺4个小时以后，鸡蛋仍然是在原来的位置不动。为了单恋坚忍不拔的毅力，在静躺的过程中，有人不时的会往他们身上洒凉水。期间只要有一枚鸡蛋掉落，计时器立即会归零，从新计时，训练必须重新开始。因为客人用筷子食用食物时难免会触碰“容器”的身体，毕竟是人类，身体还是会有一些敏感区域，为了触碰到敏感区域也不动声色“容器们”必须艰苦修炼。这样枯燥无味一动不动的躺着是一种莫名的折磨，如同受刑一般，训练过后会疲惫不堪，身体好像上了一层石膏一样坚硬。“容器们”每次上菜之前都会进行详细而又繁琐并且详细的净身程序，海绵擦遍身体，是全身覆满肥皂泡。然后用一个装满麦麸的小麻袋揉搓每寸皮肤，以彻底去除老化的皮肤角质。然后用热水冲泡，再用丝瓜筋揉一遍。最后用冰水淋浴，以免“上菜”时身体出汗。净身时不能使用任何带有香气的肥皂和浴液，香水更是绝对禁止使用，因为香气会影响寿司的纯正味道，并掩盖了少女身上天然的体香。一切收拾停当，专等“上菜”。宴席设在和式的建筑物中，室内布置简洁，一幅古画，一盆观叶植物，还有古瓷花瓶等古玩，以显示古朴、高雅。室内要求凉爽，旨在防止出汗。“上菜”时，“女体盛”一丝不挂。赤身地躺在房间中央，摆好固定姿势，整个人宛如一只洁白的瓷盘。头发被拆散呈扇形摊开，并缀以花瓣。有人在她的阴部等羞处饰以树叶或花瓣，乳头按客人的要求或掩或露。助工从厨房里端来一大盘各种寿司，熟练而快捷地摆放在“女体盛”的身上，一刻也不得耽误，因为日本人认为寿司只有在刚做好的时候最有味。“女体盛”的胸部摆放着裱花奶油蛋糕，好像穿着美丽的文胸，漂亮极了。传统的在“女体盛”身上摆放寿司有讲究，根据每种寿司的滋味补作用摆放在女体盛身体的特定部位。如蛙鱼会给人以力量，放在心脏部；旗鱼有助消化，放在腹部；扇贝和鲤鱼能增强性能力，宜放在阴部……如今这种讲究逐渐淡化了。寿司摆放的数量不能太多，否则女体盛的身体将全被盖住，影响食客欣赏“美器”。经寿司装饰的女体盛，犹如一件精美的工艺品。一般女体盛是取仰卧位，正面上菜。有些食客提出背部，臀部上菜的特殊要求，“女体盛”艺伎也得给以满足。还有一些富商巨贾举办豪华女体盛晚宴，宴请同行和下属高级职员，场面很大，10个“女体盛”排成一排，甚是壮观。这显示出主人的高贵、阔绰。遇到此种情况，每个艺伎至少要“上菜”二次。参加“女体盛”宴会的客人，换上传统的浴衣进入用餐房间，坐在“座布团”(日式薄团)上。面对这美食、“美器”，兴奋不已。有些人并不急于取食，而是品评“盛器”，如艺伎的身材、五官、头发、胸部、玉臂、秀腿……日语有“迷箸”的词汇，意思是手拿筷子，不知如何下手才好。“女体盛”艺伎一动不动静静地躺着，俨若石雕玉琢一般，听任食客在她身上挟持各种寿司。有些食客只顾欣赏“美器”，取食时心不在焉，将汤汁、饮料泼洒在女体盛的脸上或身上，日语称“泪箸”，这是常有的事；有的故意用筷子夹乳房、阴部；有的喝酒微熏发酒疯，满嘴不堪入耳的脏话，甚至将盖在下身羞处的树叶揭去。有报道说，一位老人参宴时因兴奋过度，心脏病突然发作，猝死倒在“女体盛”身上，吓得她魂不附体。尽管如此，在日本，作为“女体盛”就必须体现艺伎伦理的最高原则，那就是对客人的完全服务，娱乐和服从。静静的躺着，不能说，更不能动，眼睛凝视天花板，不得左顾右盼。大多数食客都是守本分的，不守规矩的只是极少数，但这极少数要是遇上也是让人忍受不了。席终客人散，艺伎由于长时间的静躺，始终保持一种固定的姿势，全身肌肉一直处于紧张状态，显得十分疲劳，此时还得像演员卸装那样进行一次净身。日本寿司多用马林鱼、鲑鱼、鲔鱼、鳗鱼、八带鱼、鱿鱼、扇贝、蛤仔等生猛海鲜制成，腥味极大，还有蛋糕上粘腻奶油及各种调味汁，这些附在身上的残余食物，须用柠檬汁粗盐反复搓洗才能洗掉。如若须再次“上菜”还得再按“上菜”前90分钟的净身程序重复一次。古代日本饮食文化受中国的影响很大，“女体盛”在日本已有一千多年历史，如果说刺身(生鱼片)、寿司(紫菜米饭团)是从中国传入日本，那么，“女体盛”则是日本人自己创造的。 中国先哲虽有“食色，性也”之说，但在实际操作上，未见有像日本“女体盛”那样将“食”与“色”结合得如此紧密。“女体盛”日薪为3万日元，一周可赚20万日元，加上小费10万日元共30万日元，一个月就是120万日元。

第4集。相关剧情：主办方讲述了女体盛的由来，那些女孩子在上岗之前，需要在身体的留个部位放上鸡蛋，身体一动不动坚持四个小时，如果鸡蛋还在原位的话才能过关，文白轻轻探了一下女体的脉搏，确认是死尸，金灵赶紧去报警。现场参加宴会的女人都很讨厌伤风败俗，男人们却很开心，陈队长带队来到，一说怀疑女体盛是个尸体，众人顿觉恶心开始呕吐，结果摘下女体的面具一看，确认已经死去了，张着嘴巴瞪着眼睛，脖子上还有明显的勒痕，明显是被腰带勒死的，死亡时间应该是在三十小时之内，死者名叫吴茜玲。扩展资料：《破茧》由李京东任总编剧、总导演，马逸腾执导，张耀、楚月领衔主演，马可特别出演，董琦、兰海蒙、黄勐、杨诚诚、扈天翼、梁志港主演的都市悬疑探案剧。该剧讲述了毒理昆虫学专业研究生谭景天无意中卷入一桩离奇的案件，在协助警察破案的过程中，与年轻女法医金灵产生交集，并解开了自己的身世之谜，揪出了隐藏多年的幕后真凶的故事。

《女体宴》，故事发生在中国西部封建穷苦的家庭，妈妈被人包养后，包养者又包养了年轻的姑娘，妈妈跳楼自杀。女主角回到亲生父亲的身边被告知弟弟患了脑癌，本来生活就窘迫的家庭变得更加艰难。于是女主角决定去大城市靠出卖肉体赚钱帮弟弟治病，为了赚更多的手术费自己愿意赤裸裸的躺着宴桌上当“女体宴”。警察发现后要抓捕组织者，由于她是知情者，要被杀人灭口，钱却没有赚到。此时，弟弟的脑癌越来越严重，为了给家里留下点香火，女主角央求同行姐妹同自己一起回家跟弟弟圆房，但是在回去的路上同行的姐妹被派去灭他们扣的杀手给杀了，女主角在情急之下只好用衣服曚上弟弟眼睛，与弟弟发生了性关系。事后弟弟看到同自己发生关系的是他的姐姐羞愧的跳河自杀，爸爸知道此事后颜面无存也投河自尽。不久后，女主角发现自己怀孕了，她选择离开家乡到了外地并生下了这个孩子，取名叫“刘香火”，孩子被送去了孤儿院…….. 虽然情节看起来很曲折，内容似乎很吸引人，不过还是奉劝你不要浪费时间了，好剧本被猪一样的导演毁了。。。

《女体宴》是陈建勇 执导的一部剧情片，由陈伊健 主演。故事发生在中国西部封建穷苦的家庭，妈妈被人包养后，包养者又包养了年轻的姑娘，妈妈跳楼自杀。女主角回到亲生父亲的身边被告知弟弟患了脑癌。

故事发生在中国西部封建穷苦的家庭,妈妈被人包养后,包养者又包养了年轻的姑娘,妈妈跳楼自杀.女主角回到亲生父亲的身边被告知弟弟患了脑癌,本来生活就窘迫的家庭变得更加艰难.于是女主角决定去大城市靠出卖肉体赚钱帮弟弟治病,为了赚更多的手术费自己愿意赤裸裸的躺着宴桌上当“女体宴”.警察发现后要抓捕组织者,由于她是知情者,要被杀人灭口,钱却没有赚到.此时,弟弟的脑癌越来越严重,为了给家里留下点香火,女主角央求同行姐妹同自己一起回家跟弟弟圆房,但是在回去的路上同行的姐妹被派去灭他们扣的杀手给杀了,女主角在情急之下只好用衣服曚上弟弟眼睛,与弟弟发生了性关系.事后弟弟看到同自己发生关系的是他的姐姐羞愧的跳河自杀,爸爸知道此事后颜面无存也投河自尽.不久后,女主角发现自己怀孕了,她选择离开家乡到了外地并生下了这个孩子,取名叫“刘香火”,孩子被送去了孤儿院

自己的偶像没有杰伦这么棒，想打压杰伦来捧红自己的偶像。

　　屌丝：他们没钱、没背景、没未来，他们爱DOTA、爱帝吧、爱搬砖，在“高帅富”面前，他们只有跪的命，鼓足勇气跟“女神”搭讪，只换来一句“干嘛，呵呵，去洗澡”。他们都爱李毅(微博)大帝，他们是——屌丝　　“屌丝”最早的来源是百度“魔兽世界吧”对“李毅吧”球迷的恶搞称谓，有嘲讽之意，却被李毅吧的球迷领受下来。“屌丝”二字蕴含着无奈和自嘲的意味。“屌丝”们自我评价“穷、丑、矮、矬”，这和“高、富、帅”的富二代与官二代形成鲜明对比。这种自我评价，代表了最广大年轻人的真实面貌，成为底层人士的人生标签。　　最近网上传的比较火，关于屌丝的说法：　　高帅富有三宝　iphone　跑车　和名表　　黑木耳有三宝　美瞳　备胎　黑丝脚　　穷矮挫有三宝　AV　手纸　射得早　　女神有三宝　干嘛　呵呵　去洗澡　　宅男有三宝　Dota　基友　破电脑　　女屌丝有三宝　虎背　熊腰　眼睛小　　女屌丝还有三宝　饼脸　花痴　卖萌照　　男屌丝有三宝　撸管　备胎　跪舔屌　　男屌丝还有三宝　给跪　吓尿　腕力好　　丑男有三宝　匡威　刘海　45度角　　腐女有三宝　黄瓜　茄子　电动屌　　腐女还有三宝　星座　动漫　爱基佬　　备胎有三宝　人好　随叫　支付宝　　周结巴有三宝　哎呦　不错　这个吊　　杨幂有三宝　装纯　被潜　捧臭脚　　姐姐有三宝　干净　省钱　对我好　　萝莉有三宝 　轻音　柔体　易推倒　　御姐有三宝 　喝酒 　洗澡 　吃嫩草　　大姨妈有三宝　温水　药片　护舒宝　　备胎有三宝：在吗，保暖，当爹早；　　大叔有三宝：成熟、隐忍、好扑倒；　　正太有三宝：天真、可爱、皮肤好；　　女王有三宝：木马、皮鞭、拉住燎；　　贴吧有三宝：爆吧，找跨，五毛咬；　　微博有三宝：明星，爆料，粉丝好；　　苦B:　　网络解释　　做作、矫情、拼命地把自己整成悲伤的/忧郁的/哀怨的/苍凉的……　　感情上喜欢自虐，其实那些苦都是自找的。　　逼的人都是相似的，苦逼的人各有各的苦逼。　　有的人因为爱情不能超越空间、时间、性别或者星座而苦逼。　　有的人心系苍生，“先天下之忧而忧，后天下之乐而乐，而终生不乐　　痛苦，烦恼。苦逼人有苦逼人的苦楚：他们大都不满足于现状，但又无可奈何。　　.

　　个人信息　　中文名：周杰伦 　　英文名：Jay Chou 　　昵称：卤蛋，周小伦，小周周，杰儿(小麦专用) 　　身高：173cm 　　体重：61kg 　　祖籍：唐朝到宋朝的祖籍在福建莆田，宋朝后在福建省永春县 　　语言：闽南语、国语、少许粤语、英语 　　血型：O型 　　口头禅：哎哟，不错哦！瞎啦！这样啊！屁啦！掌声鼓励一下！真的吗? 　　职业：音乐人（作曲人、歌手） 　　副业：主持人（Mr.J频道）、老板、导演、演员、制作人 　　学历：山叶幼儿园、忠孝国小、金华国中、台北县私立淡江高级中学音乐科　　在学校主修的音乐：古典音乐、在学校主修的科目：古典钢琴、作曲 副修：大提琴 　　专长：音乐、音乐创作（即兴、作曲、作词） 　　音乐类型：中国最喜爱的食物：鸡腿便当、牛排、蕃茄炒蛋 、明太子意大利面、海胆意大利面、炒米粉、贡丸汤、咖喱鸡 　　最喜爱的饮料：甜的都可以 奶茶 　　最喜爱的人物：李小龙 　　最喜爱的音乐家：肖邦　 　　最喜欢的动漫：宫崎骏的任何一部 名侦探柯南 　　最喜爱的篮球明星：乔丹、姚明、科比 　　最喜爱的歌手：张学友 　　最讨厌的事：被狗仔队拍到 　　最尊敬的人：家人 　　最苦恼的事：僵直性脊椎炎；想做的事情越来越多，但时间永远都不够 　　第一次词曲创作：《天长地久》 　　第一次得奖记录： 台湾TVBS—G《超级新人王》节目年度亚军 　　第一首发表歌曲： 《三暝三日》 　　第一次参演电影：《寻找周杰伦》 　　第一次导演电影处女作：《不能说的秘密》 　　第一次导演并参演电视剧：《熊猫人》 　　第一档主持节目：《MR.J频道》 　　做过最爽的事：甩掉狗仔队、表演的魔术令人震惊 　　内地经纪事务：北京嘉士达文化传媒有限公司 　　唱片发行公司: [已认证过此三个地区正版发行] 　　台湾 [ 杰威尔音乐有限公司] 　　内地 [索尼音乐娱乐中国地区] 　　香港 [索尼音乐娱乐香港地区]

1.八度时期八度空间一出，并没有想象中以往大面积传唱的歌，金曲奖也为领导，八度被认为是复制范特西，而且八度比范特西影响力差太多。周杰伦第一次被诟江郎才尽。此时周杰伦还算个新人，不是之后无与伦比的天王，若是第四张专辑再扑街无法想象，所幸第四张影响力巨大2.汶川地震时期捐五万，汉奸，台独，流言满地走，qq空间谣言遍地，各路长期被压的粉丝趁机踩，周杰伦的人品在路人中受到广泛质疑。谣言影响力之大甚至现在还有不少人仍然相信。再加上次年没发专辑，这是第一次一年没发过专辑，没有新专辑的护身符，流言传播更甚，以至于名声日益变差。黑周杰伦的谣言那么多，为什么09年影响力如此之大，因为没发专辑，没有过硬质量的专辑护身3.三巨头时期许嵩凭玫瑰花的葬礼出道，徐良汪苏泷也纷纷展露头角，欢子当时也大火，三人在qq音乐上轮流第一。周杰伦跨时代传唱度不像前九张那么广泛，周杰伦受到了前所未有的挑战，甚至不少杰迷和三巨头粉撕4.惊叹号时期事实上和三巨头时期挨得非常近为什么分开说呢，因为狗吧的成立就与惊叹号有关，可想而知惊叹号的质量，以及当时对粉丝的打击。很多杰迷表示没想到周杰伦的专辑居然也会那么差，对周杰伦以后得专辑似乎也不抱希望5.歌神时期此时华语乐坛已是歌神的天下，一篇软文《这十年，有多少人从周结巴到歌神》一炮而红。此时，听周杰伦的歌已经是个丢人的事情了。畏畏缩缩，听他的歌就和做小偷一样。在虎扑，贴吧及各大平台上，杰迷甚至战战栗栗，不敢发声，生怕说听周杰伦的歌遭到别人嘲笑，周杰伦的歌此时已经成为幼稚，不成熟，没有深度，小孩才听的代名词，在那几年，楼主都不好意思说爱听周杰伦的歌6.李薛时期实际上，这个时期对周杰伦基本没什么影响，李荣浩红的快去得快，薛之谦也不过在榜单上压制了周杰伦一段时间而已，这段时间，周杰伦的名声也慢慢转好7.周青春时期全民怀旧，杰迷的狂欢，周杰伦粉丝已经占据网络主流。天王之王，再没人敢质疑周杰伦。知乎，虎扑等论坛周杰伦已成为政治正确。在知乎，周杰伦与邓丽君平分天下，甚至老前辈罗大佑李宗盛都不敌周杰伦8.2020时期还有几年就到了周杰伦出道第二个十年吗，他还会主宰歌坛吗，让我们迎接新的一天，展望未来吧

1.雷霆三巨头吧说的好像是（D8、WOW、海吧（海贼王）。） 2.周结巴：出名前曾在岛国拍摄艺术片，艺名东尼结巴，且命令孙帝杰少佐斩下了qq514662349的妈妈的头潘萎勃：米国贫民窟出生的匪帮说唱艺人，八字头猪笑天：除了有素质，也没什么屌的了猪放雨：曾是巴魔爱徒，会北屌神拳，爱吃脑浆

魏蔓 魏蔓本名:魏蔓 昵称:Mandy 生日:1984-09-05 星座:处女座 身高:168 学历:大学/大专 现职:MTV台最受欢迎的新生代VJ,同时也是Fun音乐节目主持人 地区:台湾台北市 兴趣:音乐、电影电视、偶像名人 音乐:流行音乐. 雷鬼. R&B/Soul. 摇滚. 重金属. 电音/舞曲. 爵士. 民谣. 嘻哈/饶舌. 世界音乐. 乡村音乐. 沙发音乐. 家庭:爸爸妈妈都是台湾人,魏蔓也已经澄清她不是混血儿,全家都是台湾人 出演角色:周杰伦《蛇舞》MV的女主角 电视剧《爱就宅一起》公主帮 莎莎 角色介绍:公主帮 莎莎:A 班女同学小团体的代表人物,外表漂亮，所以也自视甚高，非常崇拜MARS ，是忠实歌迷，与几个女生组织了「爱马仕」后援会，唯一的守则就是MARS 的事 就是她们的事。所以当MARS一转进来就非常想接近他，另外她也非常讨厌默默这样的女生，认为默默貌不惊人却爱抢风头，接近「她们的」MARS，所以常带头暗整默默。 综艺节目:康熙来了 081211康熙第二季舞林大赛 PartII 康熙来了 090323偶像的爆笑家居生活 娱乐百分百 090204恋爱百分百 就是爱放电 090709和大嘴巴坂本宗华一起 国光帮帮忙 090929女明星为何穿得少 广告：伊利果汁优酸乳（与周杰伦）