夏普指数与特雷诺指数的区别与联系？

FRM学员在备考FRM考试过程中，会学到一个称作“特雷诺指数”的名词，对于该知识点，考生需掌握其概念和功能的相关考点。特雷诺指数是什么特雷诺指数是投资者判断基金管理人在管理基金过程中所承担的风险是否对投资者有利的指标，是单位风险的风险溢价。一般情况下就用TR表示。特雷诺指数的公式是：t=(RP-RF)/βp；在这个公式中，T代表特雷诺的业绩指数、RF代表基金在考察期内的平均无风险利率，RP代表某只基金在投资考察期内的平均收益率，βp代表这支基金的系统性风险。计算指数结果出来后，特雷诺指数越大，意味着单位风险溢价越高，开放式基金的业绩越好，基金经理在管理过程中所承担的风险就有利于投资者获利。相反，如果计算结果显示特雷诺指数小，就意味着单位风险溢价低，开放式基金的业绩越差，基金经理在投资基金过程中所承担的风险也不利于投资者获利。特雷诺指数是衡量单位风险超额回报的指标。对于超额回报的意思，就是在特雷诺这个指数中，超额收益是基金的投资收益率与同期无风险收益率的差额。特雷诺业绩指数的含义是单位系统风险资产的超额收益(超过无风险利率Rf)。特雷诺业绩与超额收益的关系是：特雷诺业绩指数越大，基金的业绩越好；反之，基金业绩越差。2022年FRM最新备考资料下载＞＞特雷诺指数的功能特雷诺指数适合评价非系统性风险完全分散的基金，大盘指数基金就是这种形式的基金。将特雷诺指数和詹森指数知识搞懂并落实到基金产品中，就是通过主动管理来追求收益的最大化，从而创造基金投资超额收益的最大化。只有战胜市场基准组合获得超额收益，才是对理财的最好诠释和最高境界，适合投资者更好的把握股票市场以及为自己追求更大的利益！

该指数计算公式为:T=（Rp―Rf）/βp其中：T表示特雷诺业绩指数，Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率，Rf表示考察期内的平均无风险利率，βp表示某只基金的系统风险。特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬（超过无风险利率Rf）。特雷诺业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差。扩展资料：如果要求指标考虑到基金风险因素，则有詹森指数（Jensen）、特雷诺指数（Treynor）以及夏普指数（Sharpe）等综合性评价指标。优秀的基金产品在于能够通过主动投资管理，追求超越大盘业绩表现。这说明基金投资不仅要收益，更要获得超越市场平均水准超额收益。把这一投资理念量化后贯彻到基金产品中来，就是要通过主动管理的方式，追求詹森指数（或称阿尔法值）的最大化，来创造基金投资超额收益最大化。只有战胜市场基准组合获得超额收益，才是专家理财概念最佳诠释。投资者只有投资这样基金产品，才可以真正达到委托理财，获得最大收益的目的。参考资料来源：百度百科-特雷诺指数

特雷诺指数（Treynor）：是以基金收益的系统风险作为基金绩效调整的因子，反映基金承担单位系统风险所获得的超额收益。指数值越大，承担单位系统风险所获得的超额收益越高。

一、区别：1、两者的实质不同。（1）夏普指数的实质：夏普指数外文名Sharpe Ratio，是指为一经风险调整后之绩效指标。（2）特雷诺指数的实质：特雷诺指数用TR表示，是每单位风险获得的风险溢价。2、两者的作用不同。（1）夏普指数的作用：夏普指数反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。夏普指数代表投资人每多承担一分风险，可以拿到较无风险报酬率（定存利率）高出几分的报酬。（2）特雷诺指数的作用：特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。。3、两者的计算不同。（1）夏普指数的计算：夏普指数=（平均报酬率－无风险报酬率）/标准差。（2）特雷诺指数的计算：T=（Rp—Rf）/βp。其中T表示特雷诺业绩指数，Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率。二、夏普指数与特雷诺指数之间的联系：夏普指数与特雷诺指数是两个不同的概念，两者之间并没有联系。夏普指数与詹森指数之间也是没有联系的。三、特雷诺指数与詹森指数之间的联系：夏普指数表示用标准差作为衡量投资组合风险时，投资组合单位风险对无风险资产的超额投资收益率。夏普指数和特雷诺指数越大，表示基金投资组合的业绩越好。而詹森指数表示用β系数作为衡量投资组合风险时，基金投资组合与证券市场线的相对位置。扩展资料：特雷诺指数以及夏普指数等，这些评价指标是一些国际上通用的开放式基金评价指标，能够适应一般的投资要求。针对每只基金的个性指标评定属于基金评定机构的核心经营业务，属于内部资料，其结果汇成专业评估报告供专业机构使用。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。反之，则说明了在衡量期内基金的平均净值增长率低于无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要差，基金的投资表现不如从事国债回购。而且当夏普比率为负时，按大小排序没有意义。另外，特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。相反特雷诺指数越小，单位风险溢价越低，开放式基金的绩效越差。参考资料来源：百度百科-詹森指数参考资料来源：百度百科-特雷诺指数参考资料来源：百度百科-夏普指数

【答案】：D特雷诺指数给出了单位风险的平均超额收益率，其风险使用的是系统风险，是以β为横轴的证券市场线为基准；夏普比率等于投资组合在选择期间内的平均超额收益率与这期间收益率标准差的比值，它衡量了投资组合的每单位波动性所获得的回报，故是以标准差为横轴的资本市场线为基准。

特雷诺业绩指数以证券市场线为基础。资本资产定价模型(CAPM)的图示形式称为证券市场线(SML)。它主要用来说明投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系，以及市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。

风险调整后收益指标一般包括将风险因素剔除以后的收益指标。夏普比率、特雷诺指数和詹森指数是三个经典的风险调整后收益指标。1、夏普比率是指投资产品承受单位风险所获得的超额收益。投资理财产品的夏普比率越高，在承受同等风险的前提下，超额收益越高，投资理财产品业绩表现越好。2、特雷诺指数是以投资理财产品的系统风险作为收益调整的因子，反映投资理财产品承担单位系统风险所获得的超额收益。指数值越大，承担单位系统风险所获得的超额收益越高。3、詹森指数反映投资理财产品相对于市场组合（即平均收益水平）获得的超额收益率，指数值越大越好。夏普比率是超额收益与波动率之比，其中超额收益指的是基金的收益减去无风险利率；波动率指的是基金收益序列的标准差，这代表基金的风险。通过这个指标我们就可以衡量基金承担每单位风险能获得的收益补偿。我们基于这个观念再做另一次测算：依据基金历史风险调整后收益选择基金的策略表现，具体为在每年年初分别选择过去1年、过去3年和过去5年夏普比率前10%的基金，持有一年，观察他们的收益情况。

1、首先，在线股票交易平台上查询。很多在线证券交易平台都提供特雷诺指数的查询功能，用户可以登录平台后，搜索特雷诺指数或TRENDindex，即可查看相关信息。2、其次，在金融媒体网站上查询。在财经新闻网、雪球、证券时报等金融媒体网站都会及时发布各种股票市场信息，其中也包括特雷诺指数的变化情况，用户可以通过这些网站来查询。3、最后，查询专业股票分析网站。一些专业的分析网站都会提供特雷诺指数的相关信息查询服务，用户可以通过这些网站来查询。

计算特雷诺比率用流通市值加权beta。根据查询相关公开资料得知，特雷诺比率是基金的收益率超越无风险利率的值与系统性风险的比值。这个比率衡量的是基金承担单位系统性风险所获得的超额收益。特雷诺比率越大，说明风险调整收益越高。特雷诺指数是建立在非系统性风险已经完全分散的基础上，即认为基金持有的资产组合已充分分散个股或行业的风险。因此，特雷诺指数适用于评价非系统风险完全分散的基金，例如大盘指数型基金。因此，基金买卖的都是流通股，也就是要用流通市值加权beta。

特雷诺指数（Treynor ratio）用TR表示，是每单位系统性风险获得的风险溢价，是投资者判断某一基金管理者在管理基金过程中所冒风险是否有利于投资者的判断指标。特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。相反特雷诺指数越小，单位风险溢价越低，开放式基金的绩效越差，基金管理者在管理的过程中所冒风险不有利于投资者获利。拓展资料一、特雷诺指数1.特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率，通俗的讲就是说衡量基金对于每单位系统风险的收益率。特雷诺指数考虑的是系统风险，而不是全部风险，因此，无法衡量基金经理的风险分散程度。系统风险不会因为投资组合的分散而降低，因此，即便基金经理的风险分散做的很好，特雷诺指数可能并不会因此变大。2.特雷诺认为，基金管理者通过投资组合应消除所有的非系统性风险，因此特雷诺用单位系统性风险系数所获得的超额收益率来衡量投资基金的业绩。足够分散化的组合没有非系统性风险，仅有与市场变动差异的系统性风险。因此，他采用基金投资收益率的βp系数作为衡量风险的指标。二、评价指标1.夏普指数。夏普指数表示用标准差作为衡量投资组合风险时，投资组合单位风险对无风险资产的超额投资收益率。特雷诺指数表示投资者承担单位风险所得到的风险补偿。夏普指数和特雷诺指数越大，表示基金投资组合的业绩越好。而詹森指数表示用β系数作为衡量投资组合风险时，基金投资组合与证券市场线的相对位置，如果某一基金投资组合的詹森指数大于零，则意味着该投资组合的业绩比股价指数的业绩好。当然，詹森指数越大，基金投资组合的业绩越好。

【答案】：B使用风险调整业绩的方法是与资本资产定价模型(CAPM)同时发展起来的。特雷诺、夏普和詹森，很快就发现了CAPM可以用来评价管理人的表现，并提出了特雷诺指数、夏普比率、詹森指数。

【答案】：×一般而言，当基金完全分散投资或高度分散，用夏普比率和特雷诺比率所进行的绩效排序是一致的；当分散程度较差的基金组合与分散程度较好的基金组合进行比较时，用这两个指标衡量的结果就可能不同。

【答案】：B解析：只有詹森指数的计算公式中含有大盘指数收益指标，特雷诺指数与夏普指数均不含该指标。

基金绩效。发现全部基金的月夏普比率均为负值，说明基金的投资表现不如从事国债回购。夏普比率(SharpeRatio)，又被称为夏普指数---基金绩效评价标准化指标。

【答案】：A夏普指数、特雷诺指数、詹森指数均是建立在CAPM基础上的。

【答案】：B若詹森指数=0，则说明基金组合的收益率与处于相同风险水平的被动组合的收益率不存在显著差异。当詹森指数＞0，说明基金表现要优于市场表现；当詹森指数＜0，说明基金表现要弱于市场指数的表现。

　　詹森指数和夏普比率的区别 & 詹森指数特雷诺x0dx0ax0dx0a　　在评价基金绩效时，收益和风险需要综合考虑，业绩好的基金可能是由于其承担的风险较高，并不能说明基金经理具有很强的投资能力，而业绩差的基金可能是风险较小的基金，并不能说明基金经理的投资能力很差。选择基金不能将收益率作为唯一的衡量指标，一味追求高收益的结果可能导致投资组合超出投资者的风险承受能力。为了全面地评价基金的绩效，需要对收益进行风险调整，下面介绍几个常用的风险调整收益指标。x0dx0ax0dx0a　　夏普指数以基金收益率的标准差作为风险度量指标，夏普指数越大说明风险调整收益越高，公式为：（其中为收益率均值，为无风险收益率均值，为标准差）x0dx0ax0dx0a　　Stutzer指数可以看作是对夏普指数的改进，夏普指数假定基金的收益率遵循正态分布，对于非正态分布的情况难以进行有效的衡量，而Stutzer指数考虑收益率分布的偏斜度(Skewness)和峰度(Kurtosis)，偏斜度为正、峰度较小的基金业绩更好。在正态分布的情况下，Stutzer指数和夏普指数的结果是一样的。x0dx0ax0dx0a　　特雷诺指数以基金面对的系统性风险作为风险度量指标，特雷诺指数越大说明风险调整收益越高，公式为：（其中为基金的系统性风险）x0dx0ax0dx0a　　詹森指数同样以系统性风险作为风险度量指标，和特雷诺指数不同之处在于，前者的计算结果是收益率的绝对差值，后者为比率指标，公式为：x0dx0ax0dx0a　　（其中为市场组合的平均收益率）x0dx0ax0dx0a　　举例而言，两只基金A、B某年的平均收益率分别为10%、8%，市场平均收益率为5%，标准差分别为14%、10%，系数分别为0.9、1.1，该年的无风险收益率为2%，则基金A、B的夏普、特雷诺、詹森指数分别为=(10%-2%)/14%=0.57，x0dx0ax0dx0a　　=(8%-2%)/10%=0.60，=(10%-2%)/0.9=8.89%，=(8%-2%)/1.1=5.45%，=(10%-2%)-(5%-2%)×0.9=5.3%，=(8%-2%)-(5%-2%)×1.1=2.7%x0dx0ax0dx0a　　在这个例子中，基金A的夏普指数小于基金B，但特雷诺指数和詹森指数大于基金B。x0dx0ax0dx0a　　不同风险调整收益指标的比较。首先，夏普、特雷诺指数计算的是比率值，即单位风险带来的超额收益，詹森系数计算的是差异值，即由于基金经理积极管理产生的系统性风险报酬以外的超额收益，在对基金绩效排序时不同计算方式可能得出不同结论。x0dx0a　　其次，指标采用的风险度量标准不同，采用不同的风险度量标准也会对基金绩效排名造成影响。比如詹森和特雷诺指数使用系数度量风险，仅考虑基金的系统性风险，而夏普指数使用标准差度量风险，标准差度量的是基金面对的所有风险（包括系统性风险和非系统性风险）。系统性风险很高时，基金组合和市场走势更为接近，非系统性风险可以通过分散投资来降低，如果非系统性风险降为0，那么基金将获得市场平均收益，所以许多基金经理往往会通过重配某些行业或某些股票的方式，在承担较高非系统性风险的同时谋求超越市场的收益。就上文中的例子而言，基金A的系数小于基金B，标准差大于基金B，说明基金A的系统性风险相对较小，但由于基金经理的积极管理，基金A没有充分分散投资仍保留了较高的非系统性风险，使得其整体风险（即标准差）高于基金B，所以当仅考虑系统性风险（即使用特雷诺指数和詹森指数）时，基金A的绩效好于基金B（=8.89%，=5.45%； =5.3%，=2.7%），当考虑全部风险（即使用夏普指数）时，基金A的绩效差于基金B（=0.57，=0.60）。x0dx0a　　夏普指数在计算上尽管非常简单，但在具体运用中仍需要对夏普比率的适用性加以注意:x0dx0a　　1、用标准差对收益进行风险调整，其隐含的假设就是所考察的组合构成了投资者投资的全部。因此只有在考虑在众多的基金中选择购买某一只基金时，夏普比率才能够作为一项重要的依据；x0dx0a　　2、使用标准差作为风险指标也被人们认为不很合适的。x0dx0a　　3、夏普比率的有效性还依赖于可以以相同的无风险利率借贷的假设；x0dx0a　　4、夏普比率没有基准点，因此其大小本身没有意义，只有在与其他组合的比较中才有价值；x0dx0a　　5、夏普比率是线性的，但在有效前沿上，风险与收益之间的变换并不是线性的。因此，夏普指数在对标准差较大的基金的绩效衡量上存在偏误；x0dx0a　　6、夏普比率未考虑组合之间的相关性，因此纯粹依据夏普值的大小构建组合存在很大问题；x0dx0a　　7、夏普比率与其他很多指标一样，衡量的是基金的历史表现，因此并不能简单地依据基金的历史表现进行未来操作。x0dx0a　　8、计算上，夏普指数同样存在一个稳定性问题:夏普指数的计算结果与时间跨度和收益计算的时间间隔的选取有关。x0dx0a　　特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率，通俗的讲就是说衡量基金对于每单位系统风险的收益率。特雷诺指数考虑的是系统风险，而不是全部风险，因此，无法衡量基金经理的风险分散程度。系统风险不会因为投资组合的分散而降低，因此，即便基金经理的风险分散做的很好，特雷诺指数可能并不会因此变大。x0dx0ax0dx0a　　特雷偌指数和詹森指数使用的都是系统性风险，因此他们只考虑了基金风险评价的深度，夏普指数使用的是总风险，因此它考虑了基金风险评价的深度和广度。

【答案】：B根据SML线，那些位于SML线之上的基金的特雷诺指数大于SML线的斜率，因而表现要优于市场组合。

【答案】：A特雷诺比率=(基金的平均收益率-平均无风险收益率）/系统风险。

正确答案为：A,C,D选项答案解析：三大经典风险调整衡量方法的区别与联系：①夏普指数与特雷诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但二者对风险的计量不同。夏普指数考虑的是总风险(以标准差衡量)，而特雷诺指数考虑的是市场风险(以值衡量)。②夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上可能不一致。两种衡量方法评价结果的不同是由分散水平的不同引起的。③特雷诺指数与詹森指数只对绩效的深度加以了考虑，而夏普指数则同时考虑了绩效的深度与广度。深度是指基金经理所获得的超额回报的大小，而广度则是指组合的分散程度。④詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算。夏普指数与特雷诺指数只用整个时期全部变量的平均收益率。由此可知，B项所述错误，应排除。

　　A股 B股 H股 N股 ST股 PT股 K线　　暗盘 板块 暴利 补涨 白马 拔档 包销 补空 报价 变盘 崩盘 参数　　承销 存货 除权 除息 持仓 差价 长牛 长庄 长阳 长阴 长期 长空　　长多 撤单 吃货 出局 出货 处罚 炒作 筹码 成交 大盘 大户 大关　　代销 董事 冻结 短差 短期 短线 短庄 短空 短多 低点 低吸 低价　　底价 底部 登记 打压 打开 打底 顶部 吊空 断头 多方 多头 跌幅　　跌停 对敲 额度 复牌 反转 反弹 反抽 费用 风险 负债 浮多 浮空　　浮筹 峰价 封关 分股 法人 股本 股票 股市 股东 股权 股民 股价　　股份 股评 股金 股息 股利 割肉 公债 股指 股金 国债 挂进 挂出　　掼压 关卡 个股 高点 挂牌 高抛 跟进 后市 黑马 含权 回落 回档　　回调 回吐 横盘 合谋 汇率 行业 行情 护盘 哄抬 换手 换股 合并　　红利 介入 竞价 金叉 均线 基金 进场 加息 加码 减持 减磅 机构　　经理 解套 建仓 价位 净价 颈线 巨量 价位 举牌 看涨 开盘 空仓　　空手 空头 空方 亏损 亏本 扩容 路演 利润 利好 利多 利空 拉升　　拉抬 老股 买入 买手 卖手 买空 卖空 卖出 买量 卖量 慢牛 年报　　年线 内盘 牛市 牛股 牛皮 逆差 逆转 披露 抛售 骗线 派息 派发　　盘挡 盘坚 盘软 盘跌 盘整 盘档 盘局 盘口 平仓 配股 配售 平市　　平台 强势 强市 券商 趋势 期权 圈钱 缺口 前期 轻仓 弱势 弱市　　融资 日线 热点 踏空 抬拉 跳空 跳水 天价 突破 探底 头部 贴水　　套牢 填息 填权 填空 摊平 投资 调整 挑战 头部 推介 退市 收盘　　收阳 收阴 收益 收购 上涨 实多 现手 实空 双头 死叉 升水 上档　　死多 散户 顺差 上市 上攻 上扬 数量 实体 损益 税收 申购 扫盘　　托管 停牌 突破 探低 探底 委托 外资 委比 委买 委卖 外商 外盘　　违规 萎缩 尾市 尾盘 委必 午盘 杀低 向上 向下 现价 现手 箱体　　蓄势 下跌 下挫 洗盘 新多 新股 新高 下档 吸纳 吸货 现卖 熊市　　运作 溢价 月线 预亏 业内 业绩 要价 盈利 异动 验证 证券 坐轿　　债券 债务 债权 中报 中期 中户 置换 资金 资本 资产 庄家 庄股　　主力 总手 增资 斩仓 转仓 做多 做空 做手 做庄 做头 轧空 震盘　　震仓 震荡 振幅 转让 整理 涨停 涨跌 涨幅 扎空 坐车 支撑 阻力　　止跌 重仓 周线 最高 最低 追高 摘牌　　A2权证 标准券 本利比 保证金 保荐人 避风港 成交量 成交价 成长股　　承销商 次新股 创业板 大盘股 大牛股 大牛市 大股东 大阳线 大阴线　　跌停板 多杀多 多翻空 董事会 短线客 低价股 地产股 浮动股 法人股　　高息股 高价股 过户费 国家股 轨道线 国有股 国企股 沽空盘 股份制　　跟风盘 公众股 乖离率 行情牌 含权股 核准制 换手率 红筹股 黑马股　　会员制 获利盘 经纪人 绩优股 绩差股 交易厅 紧缩股 技术股 监事会　　基本面 今开盘 叫买价 叫卖价 空杀空 开平盘 开盘价 开低盘 空翻多　　科技股 亏损股 可转债 抗跌性 领头羊 蓝筹股 老八股 龙债券 冷门股　　领导股 零星股 流通股 流通盘 龙头股 买入价 卖出价 牛皮市 普通股　　抢短线 抢搭车 抢帽子 潜力股 趋势线 跷跷板 强势股 汽车股 热门股　　融资股 死多头 收盘价 收益率 损益表 三重底 升高盘 十字星 上影线　　市盈率 抬轿子 投资股 投机股 投资者 头肩顶 头肩底 踏地雷 委托书　　委托人 稳定股 无息股 外资股 网络股 下轿子 下影线 信托股 小盘股　　小阴线 小阳线 消息面 优绩股 优先股 遗忘股 圆弧底 一字型 印花税　　证券法 证券商 证券业 证监会 涨停板 周转率 坐轿子 扎空头 扎多头　　转托管 注册制 资本税 整数股 最高价 最低价 阻力线 自营商 支撑线　　总资产 总市值 总股本 总市值 招股书 职工股 转配股 中价股 中长线　　昨收盘 异动股 基准日 止损价　　比价效应 便士股票 备兑凭证 部分偿还 本国债券 比例配售 部分改组　　传真委托 长期投资 长期负债 长线是金 撤出股市 持币观望 成交数量　　成交笔数 次日交收 财务风险 长期国债 场外交易 抽签偿还 初级市场　　冲高受阻 储备风险 出售资产 次级市场 存托凭证 产权界定 承销协议　　初次发行 财务补贴 财政收支 财政政策 常住居民 次要趋势 大幅炒作　　代理席位 抵押融资 电子商务 多头市场 跌至谷底 短线交易 等级股票　　对敲转帐 当面委托 当日有效 当日交收 电话委托 单利债券 到期偿还　　定时偿还 短期国债 道氏理论 短暂趋势 底部横盘 低位震荡 底部割肉　　多空双方 二次探底 二级市场 二级清算 二级销售 二板市场 法人结算　　分红派息 发起设立 投资风险 负债股息 复利债券 发起协议 发行费用　　发行公告 发行价格 法定资本 辅导报告 放量下跌 逢高减磅 逢低吸纳　　逢低介入 逢高减仓 货币偿还 债权过户 固定资产 关联企业 关联法人　　关联交易 个人股东 高科技股 购买交易 光谷概念 公募证券 公司债券　　公司证券 股权置换 股权转让 股份公司 股票编号 股价涨跌 股票净值　　股本结构 股票交易 股权登记 股权过户 股市垄断 股价规定 股指报跌　　股东大会 股价指数 股票股息 股票基金 股票期权 股票市场 国际债券　　国际证券 公募债券 股东名册 股东权利 股东权益 股票偿还 股票发行　　股票板块 股权收购 国际收支 高位钝化 国家预算 柜台交易 函电委托　　恒生指数 货币国债 货币基金 货币期权 货币证券 货币偿还 货币政策　　获利了结 获利丰厚 回避风险 行情停滞 后市向淡 行业分析 加速上扬　　集合竞价 价格优先 基金交易 交易过户 经纪服务 交易席位 记名股票　　间接融资 建业股息 金融机构 金融期货 金融期权 金融债券 金融行情　　金融证券 近期趋势 技术因素 技术形态 继续持股 经营风险 基金发行　　基金契约 减少资本 尽职调查 基本分析 技术分析 经济变量 经济分析　　经济指标 矩形形态 看跌期权 看涨期权 科技含量 控股公司 空头市场　　会计主体 零股交易 零数委托 利率风险 利率期货 利率期权 连续交易　　流通股票 流通国债 拉高吸货 拉高出货 利好出尽 利空出尽 量价背离　　历史新高 利润分配 联合改组 流动比率 每股收益 买壳上市 买入注销　　买力薄弱 买卖清算 买入时间 卖出时间 美式期权 募集设立 美国债券　　纳米概念 朦胧利好 年度报告 内幕人员 内幕信息 内幕交易 逆市飘红　　内生变量 欧洲债券 欧式期权 欧洲债券 配股权证 普通股票 派生分立　　配股发行 平价发行 破产财产 破产和解 破产清算 破产宣告 普遍下跌　　平均价格 平衡基金 票面价值 平均成本 拍卖市场 徘徊谷底 破位下行　　企业风险 期货交易 期中偿还 期诈客户 全额偿还 全额交割 全盘尽黑　　全额包销 全额预缴 楔形整理 热门板块 认股期限 认股数量 日本债券　　入市资金 认股权证 事先预警 实时监控 事后监查 市价委托 时间优先　　三无概念 三级清算 三公原则 商品证券 上市证券 实物国债 实物债券　　适销证券 私募证券 随时偿还 速动比率 上市辅导 上网发行 上网定价　　上市时间 上市公司 上市流通 上证指数 上升通道 上涨空间 深证指数　　时价发行 缩量调整 审计报告 审计风险 市盈率法 受托公司 私募债券　　死亡板块 三角形态 扇形原理 收入政策 随机误差 市场组合 特别处理　　衍生品种 投资基金 投资公司 投资银行 通购通赎 通货膨胀 套期保值　　贴现债券 无形席位 温和放量 往返交易 网上交易 稳定股市 委托合同　　委托买卖 违约风险 外国债券 外生变量 虚拟资本 限价委托 系统风险　　现金股息 信用风险 吸收合并 现金流量 循环购买 形态分析 新股配售　　虚买虚卖 虚假置换 协议转让 信息披露 新设分立 新设合并 信息披露　　信托证书 相反理论 夏普指数 衍生品种 一级市场 有价证券 一级清算　　以券融资 以资融券 优先股票 验证笔录 溢价发行 营业收入 余额包销　　有效边界 有效组合 有形席位 有效突破 应收款项 应计股息 应计利息　　与庄共舞 暂停上市 指定交易 证券交易 证券帐户 证券存管 证券清算　　证券交收 政治风险 债券交易 整数委托 自营席位 债券基金 债券利率　　债券市场 展期偿还 证券承销 证券定价 证券上市 证券市场 证券公司　　政策风险 政府证券 政府干预 直接融资 中期国债 中央存管 中央登记　　中央结算 中介机构 中期预亏 转换比例 转换价格 转换平价 转换期限　　转换升水 转换贴水 资本市场 资本损益 资本证券 资本盈余 资金投向　　资产置换 资本损益 资产净值 增发新股 增加资本 整理行情 债券代销　　债券发行 债券期限 折价发行 整体改组 重要合同 资产评估 资产清查　　资产重组 证券投资 证券组合 逐波上攻 主要趋势 主板市场 主承销商　　转换平价 转移支付 走势牛皮 走势疲软 折价发行 做价转帐 暂行冻结　　滞销股票 长势未止 追涨杀跌 止跌回升 道.琼斯 T+1交收　　保证公司债 不记名股票 不适销证券 参与公司债 成长型基金 财务代理人　　承销团协议 存货周转率 董事会秘书 道琼斯指数 电话转委托 董事会秘书　　多元化原则 发行日交收 非交易过户 非流通股票 非流通国债 非上市证券　　非系统风险 分期公司债 法律意见书 封闭式基金 公司职工股 购买力风险　　关联自然人 个人投资股 公司型基金 公司职工股 股票周转率 股价平均数　　股利收益率 股份的分派 股份的含义 股份的分派 股份的含义 股份的设质　　股份的收回 股份的特点 股份的注销 股权登记日 高科技板块 国企大盘股　　国有股减持 国有法人股 寡头垄断型 回购收益率 记账式国债 机构投资者　　基金管理费 基金管理人 基金托管费 基金托管人 记帐式债券 交易所市场　　净流动资本 经纪人佣金 资产倍率法 竞价确定法 净资产倍率 经济增长率　　机构投资者 机构交易网 金融证券化 开放式基金 可转换债券 可转换股票　　例行日交收 累积优先股 利息预扣税 流动性原则 垄断竞争型 两阳夹一阴　　律师事务所 每股净资产 内部职工股 内容收益率 凭证式国债 平衡型基金　　平均投资法 凭证式债券 配股说明书 契约型基金 牵头经理人 认购证方式　　收入型基金 收益公司债 三角形整理 上市公告书 上市推荐人 市盈率估价　　社会公众股 顺套与逆套 特约日交收 贴现收益率 特雷诺指数 委托手续费　　无风险利率 无面额股票 梧桐树协定 梧桐树协定 未分配利润 完全竞争型　　完全垄断型 无差异曲线 销售毛利率 现金流量表 系统性风险 销售毛利率　　销售净利率 约定日有效 盈亏临界点 优先认股权 有面额股票 优先认股权　　有利的税收 资产收益率 周期性股票 政府投资者 资产负债率 资产负债表　　资本化证券 证券经纪人 债券安全性 债券偿还性 中短期趋势 中长期趋势　　中间价发行 债券流动性 债券收益率 证券承销商 证券发行人 证券交易所　　证券经纪商 证券投资者 证券自营商 债权人会议 再贴现政策 债券市场性　　资本市场线 证券市场线 证券特征线 证券分析师 证券的方差　　变动收益证券 部分资产评估 场外交易市场 参与优先股票 代理买卖证券　　场外交易市场 诚实信用原则 承购包销方式 储蓄存单方式 长期负债比率　　财务比率分析 财务管理体制 产业生命周期 独立财务顾问 电话自助委托　　地方政府债券 店头交易市场 多头套期保值 单项资产评估 非系统性风险　　非经常性损益 服务质量风险 股份有限合并 股份有限公司 股票价格指数　　股票内在价值 股票票面价值 股票清算价值 股票帐面价值 股票指数期货　　股票指数期权 股份有限公司 股票承销机构 股票发行价格 股东权益比率　　股价循环规律 公开市场业务 公司财务状况 固定价格清算 固定收益证券　　柜台交易市场 公开招标方式 国内生产总值 葛兰威尔法则 回购标准品种　　回购交易单位 货币政策工具 净资产收益率 集中交易市场 交易差错风险　　净额交收原则 基金运作费用 基金清算费用 基金资产净值 基金资产估值　　价格发现功能 金融机构证券 金融期货合约 金融市场体系 基金包销方式　　基金代理发行 基金发行价格 基金公募发行 基金申请报告 基金私募发行　　基金托管协议 基金自行发行 记名公司债券 基金资产总值 计量经济模型　　间接信用指导 会计师事务所 开户对象风险 开户数量风险 可转换公司债　　空头套期保值 累进利率债券 律师工作报告 利息支付倍数 美国存托凭证　　普通股获利率 全面指定交易 钱货两清原则 清算交收模式 深证综合指数　　上证综合指数 三级清算模式 随机漫步理论 特种定向债券 托管券商制度　　套利证券组合 委托买卖契约 信用评级机构 新股竞价发行 新股与次新股　　信用交易风险 系统保障风险 信用评级机构 行政分配方式 信用交易规律　　循环周期理论 以价格为标的 盈利预测审核 证券信息公司 证券投资基金　　证券经营机构 资产评估机构 证券信息公司 证券交易原则 证券交易场所　　证券经纪业务 证券自营业务 证券回购交易 证券交易风险 帐户挂失转户　　债权债务风险 债券偿还期限 证券的产权性 证券的风险性 证券的流动性　　证券的期限性 证券的收益性 证券发行市场 证券服务机构 证券兼营机构　　证券经纪业务 证券经营机构 证券流通市场 证券市场监管 证券市场主体　　证券市场自律 证券投资基金 证券市场中介 证券行业协会 证券专营机构　　证券自营业务 周期波动风险 债券的收益率 债券发行额度 债券发行条件　　债券公募发行 债券私募发行 债券余额包销 整体资产评估 重大诉讼事项　　资产评估报告 直接信用控制 资本增长原则 资产的净现值 证券的a系数　　证券的b系数 无担保的ADR 有担保的ADR T+1交收制度　　标准券的折算率 不可赎回优先股 不记名公司债券 本金安全性原则　　避税型证券组合 超额配售选择权 非参与优先股票 非累积优先股票　　非转换公司债券 公司企业投资者 股票投资收益率 股票行情一览表　　国际债券发行人 国债一级自营商 固定资产周转率 股东权益周转率　　股东权益收益率 国际型证券组合 货币的时间价值 净证券营运资金　　境内上市外资股 境外上市外资股 基金单位的认购 基金的平价发行　　基金的折价发行 基金发起人协议 基金招募说明书 基金的溢价发行　　可赎回优先股票 可转换优先股票 良好市场性原则 NASDAQ综合指数　　内部到期收益率 商业性汇率风险 设备信托公司债 事业单位投资者　　收入型证券组合 贴现现金流模型 无担保公司债券 现金流量折现法　　营业部自有资金 营业部客户资金 应收帐款周转率 有担保公司债券　　终止上市阻力线 债券到期收益率 债券票面收益率 债券真接收益率　　证券交易多样化 证券上市的暂停 证券上市的终止 证券市场的信息　　证券市场国际化 证券市场自由化 中国证券业协会 债券的发行价格　　债券的付息方式 债券的票面利率 债券的税收效应 招股说明书概要　　增长型证券组合 债券拖欠可能性 指数化证券组合 资产的内在价值　　不动产抵押公司债 不可转换优先股票 股票交易异常波动 股份有限公司分立　　股份有限公司会计 股份有限公司解散 股份有限公司破产 股份有限公司清算　　股票持有期收益率 公司财务报表分析 固定资产投资规模 宏观计量经济模型　　金融期货合约期权 基金直接销售方式 可进行按金交易股 普通股每股净收益　　无记名(实物)国债 新股上网定价发行 新股上网竞价发行 应交增值税明细表　　盈利预测的审核函 证券投资咨询公司 证券登记结构机构 证券自营业务范围　　证券自营买卖风险 债券持有期收益率 证券登记结算公司 证券投资顾问公司　　证券投资者法人化 证券投资咨询公司 债券全额包销方式 招股(配股)说明书　　证券组合的可行性 证券的期望收益率　　被动的债券组合管理 代理买卖证券的风险 附新股认股权公司债　　股份有限公司发起人 股息率固定优先股票 股东权益增减变动表　　股份有限公司的分立 股份有限公司的合并 股份有限公司的解散　　股份有限公司的经理 股份有限公司的利润 股份有限公司的破产　　股份有限公司的章程 股份有限公司的转换 股份有限公司的资本　　公司制的证券交易所 货币市场型证券组合 基本收益稳定性原则　　基金的单位资产净值 主营业务收入增长率 证券自营的基本风险　　证券抵押信托公司债 证券市场的配置功能 债券的利率期限结构　　收入-增长型证券组合　　分部营业利润和资产表 股份公司高级管理人员 股息率可调整优先股票　　股份有限公司的发起人 股票承销中的禁止行为 可转换证券的理论价值　　可转换证券的转换价值 马克威茨单期投资问题 认股权证的“行使价”　　外商投资股份有限公司 信息披露的及时性原则 信息披露的完整性原则　　信息披露的真实性原则 信息披露的准确性原则 证券自营业务资格证书　　股份有限公司的设立方式 股东权益与固定资产比率 股东权益与固定资产比率　　金融期货的风险转移功能 市盈率又称价格收益比率 证券自营的经营管理风险　　中国证券监督管理委员会 证券经营机构操纵市场行为　　从事证券业务的资产评估机构 以交款期为标的的荷兰式招标　　以交款期为标的的美国式招标 以收益率为标的的荷兰式招标　　以收益率为标的的美国式招标 从事证券相关业务的会计师事务所　　投资者对某种证券在未来给定时期的收益率窗口

三、计算题(每小题20分，共40分)1、对股票A和股票B的两个(超额收益率)指数模型回归结果如下表。在这段时间内的无风险利率为6%，市场平均收益率为14%，对项目的超额收益以指数回归模型来测度。股票A股票B指数回归模型估计1%+1.2(rM-rf)2%+0.8(rM-rf)R^20.5760.436残差的标准差&sigma(e)10.3%19.1%超额准备的标准差21.6%24.9%(1)计算每只股票的&alpha，信息比率，夏普测度，特雷诺测度(2)下列各个情况下投资者选择哪只股票最佳：i.这是投资者唯一持有的风险资产ii.这只股票将与投资者的其他债券资产组合，是目前市场指数基金的一个独立组成部分iii.这是投资者目前正在构建一积极管理型股票资产组合的众多股票中的一种。2、某公司正在考虑收购另一家公司，此收购为横向并购(假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1，每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后，资本结构保持不变。无风险利率为5%，市场风险溢酬为8%，收购公司的权益贝塔值为1.5。公司所得税为30%，假定所有债务都是无风险的，两个公司都是零增长型公司。请根据有税MM理论作下列计算：(1)目标公司的债务与权益的资本成本为多少?(2)目标公司的债务价值与权益价值为多少?(3)收购公司所支付的高价格不应高于多少?四、简答题(每小题10分，共20分)1、金融期货市场的基本功能。2、开放经济在运行中的自动平衡机制有哪些?五、论述题(共45分)1、什么是货币国际化?请分析如何将利率市场化、资本账户自由兑换和人民币国际化三者有机结合协调推进。(共20分)2、当考虑了人们的预期因素之后，菲利普斯曲线将发生怎样的变化?这种变化有什么样的政策意义?(共25分)关于复旦大学2015年金融硕士431金融学综合试题(2)，环球青藤小编今天就暂时和您分享到这里了。如若您对金融专硕考试有浓厚的兴趣，希望这篇文章能够对你的工作或学习有所帮助。如果您还想了解更多关于金融专硕考试内容，可以点击本站的其他文章进行学习。

（19%-7%）/1.30=9.23%。A投资的收益高于B投资，因此优于A投资。特雷诺业绩指数的含义：每单位系统风险资产获得的超额报酬（超过无风险利率Rf）。特雷诺业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差。通常通过将特雷诺比率与市场平均水平做比较来判断业绩的优劣。特雷诺认为，基金管理者通过投资组合应消除所有的非系统性风险,因此特雷诺用单位系统性风险系数所获得的超额收益率来衡量投资基金的业绩。足够分散化的组合没有非系统性风险，仅有与市场变动差异的系统性风险。因此，他采用基金投资收益率的βp系数作为衡量风险的指标。特雷诺指标与莎普比率（Sharpe ratio)有些类似，区别在于特雷诺指标使用贝塔值对波动进行测算，公式为：（总收益-无风险收益）/投资组合贝塔值。

一、夏普比率（Sharpe Ratio） 它的计算公式为 （收益率 - 无风险收益率）/ 波动率。 收益率，指净值的增长率。无风险收益率，指同期银行利率。两者差值，即为超额赚的钱，除以净值增长过程中的波动率（波动率越大，风险越大） 夏普率，表示的是每承担一单位风险，预期可以拿到多少超额收益。 当超额收益越大，风险越小时，夏普率越大。 举个栗子，有两只基金，它们在一年的收益率都为20%，但是基金B的波动率要远大于A。 所以B的夏普率，要小于A。你想要稳稳的幸福，还是过山车式的幸福？ 需要注意的是，夏普率只有在同类比较的时候，才有意义。假设债券基金的波动率仅为0.5%，无风险收益率为5%，它的夏普率为10，高的可怕，但是它和股票类基金比，肯定是不赚钱的。 夏普率也和时间段强相关，年前很多高夏普的基金，年后都降了不少。 天天基金里，能查看近一年的夏普率，晨星网，能看近几年的夏普率，且慢里，能看历史夏普率。 夏普率衡量的是基金的「性价比」 二、特雷诺指数（Treynor Index） 它的计算公式为 （收益率 - 无风险收益率）/ 贝塔系数。这个结果的分子，和夏普率一样，贝塔系数，指基金的系统风险。 基金会投资不同的方向，存在着不同的风险差异，综合来看，这些差异会使这只基金的风险被分散掉，如果分散的越好，系统风险就越低，贝塔系数越小。 下面是两只基金的风险对比，上为工银文体，下为易方达中小盘。工银文体的贝塔系数要低于易方达中小盘混合，易方达中小盘是酒神张坤的代表作，重仓了消费白酒，工银文体持仓则比较分散，工银文体的系统风险就小一些。从年初（近3月）白酒泡沫破灭后，前者的表现确实要好于后者。 特雷诺比率，也表示每承担一单位风险，预期可以拿到多少超额收益。不过这个风险，是投资组合的风险，是对基金管理者的评价。 三、詹森指数（Jensen Index） 收益率 - 无风险收益率 = α + β *（市场收益率 - 无风险收益率） 其中α就是詹森指数，它相对于上面两个复杂一些，同样用来评价基金管理者，引入了市场回报率这个参数。衡量的是组合收益率中，有多少来自基金管理者提供的高于市场水平的超额收益（牛市来了，猪都能起飞，不算本事） 这个值越大，表示基金经理获得超出市场收益的能力越强。下面比较了两只中证500指数基金，贝塔系数接近，结合上面两个指标一起看一下，右边的表现，是要好于左边的。 _ _ 上面所有指标，都是根据历史数据计算的，历史能预测未来，但不代表未来。

Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率，也可应用于酒店基金。常见的计算公式：特雷诺指数的计算公式T=（Rp―Rf）/βp其中：T表示特雷诺业绩指数，Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率，Rf表示考察期内的平均无风险利率，βp表示某只基金的系统风险。特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬（超过无风险利率Rf）。特雷诺业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差。扩展资料：基金投资组合面临的投资风险包含系统风险和非系统风险两个部分。在财务理论中,衡量投资收益的风险一般采用两个指标：一是其历史收益率标准差δ,衡量投资收益的总风险；二是其系统性风险系数,即β的估计值。特雷诺认为,基金管理者通过投资组合应消除所有的非系统性风险,因此特雷诺用单位系统性风险系数所获得的超额收益率来衡量投资基金的业绩。参考资料来源：百度百科-特蕾纳指数

一、区别：1、两者的实质不同。（1）夏普指数的实质：夏普指数外文名Sharpe Ratio，是指为一经风险调整后之绩效指标。（2）特雷诺指数的实质：特雷诺指数用TR表示，是每单位风险获得的风险溢价。2、两者的作用不同。（1）夏普指数的作用：夏普指数反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。夏普指数代表投资人每多承担一分风险，可以拿到较无风险报酬率（定存利率）高出几分的报酬。（2）特雷诺指数的作用：特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。。3、两者的计算不同。（1）夏普指数的计算：夏普指数=（平均报酬率－无风险报酬率）/标准差。（2）特雷诺指数的计算：T=（Rp—Rf）/βp。其中T表示特雷诺业绩指数，Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率。二、夏普指数与特雷诺指数之间的联系：夏普指数与特雷诺指数是两个不同的概念，两者之间并没有联系。夏普指数与詹森指数之间也是没有联系的。三、特雷诺指数与詹森指数之间的联系：夏普指数表示用标准差作为衡量投资组合风险时，投资组合单位风险对无风险资产的超额投资收益率。夏普指数和特雷诺指数越大，表示基金投资组合的业绩越好。而詹森指数表示用β系数作为衡量投资组合风险时，基金投资组合与证券市场线的相对位置。扩展资料：特雷诺指数以及夏普指数等，这些评价指标是一些国际上通用的开放式基金评价指标，能够适应一般的投资要求。针对每只基金的个性指标评定属于基金评定机构的核心经营业务，属于内部资料，其结果汇成专业评估报告供专业机构使用。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。反之，则说明了在衡量期内基金的平均净值增长率低于无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要差，基金的投资表现不如从事国债回购。而且当夏普比率为负时，按大小排序没有意义。另外，特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。相反特雷诺指数越小，单位风险溢价越低，开放式基金的绩效越差。参考资料来源：百度百科-詹森指数参考资料来源：百度百科-特雷诺指数参考资料来源：百度百科-夏普指数

特雷诺指数（或特雷纳指数）（Treynor）：特雷诺指数是以基金收益的系统风险作为基金绩效调整的因子，反映基金承担单位系统风险所获得的超额收益。指数值越大，承担单位系统风险所获得的超额收益越高。

该指数计算公式为:T=（Rp―Rf）/βp其中：T表示特雷诺业绩指数，Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率，Rf表示考察期内的平均无风险利率，βp表示某只基金的系统风险。特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬（超过无风险利率Rf）。特雷诺业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差。扩展资料：如果要求指标考虑到基金风险因素，则有詹森指数（Jensen）、特雷诺指数（Treynor）以及夏普指数（Sharpe）等综合性评价指标。优秀的基金产品在于能够通过主动投资管理，追求超越大盘业绩表现。这说明基金投资不仅要收益，更要获得超越市场平均水准超额收益。把这一投资理念量化后贯彻到基金产品中来，就是要通过主动管理的方式，追求詹森指数（或称阿尔法值）的最大化，来创造基金投资超额收益最大化。只有战胜市场基准组合获得超额收益，才是专家理财概念最佳诠释。投资者只有投资这样基金产品，才可以真正达到委托理财，获得最大收益的目的。参考资料来源：百度百科-特雷诺指数

一、区别：1、两者的实质不同。（1）夏普指数的实质：夏普指数外文名Sharpe Ratio，是指为一经风险调整后之绩效指标。（2）特雷诺指数的实质：特雷诺指数用TR表示，是每单位风险获得的风险溢价。2、两者的作用不同。（1）夏普指数的作用：夏普指数反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。夏普指数代表投资人每多承担一分风险，可以拿到较无风险报酬率（定存利率）高出几分的报酬。（2）特雷诺指数的作用：特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。。3、两者的计算不同。（1）夏普指数的计算：夏普指数=（平均报酬率－无风险报酬率）/标准差。（2）特雷诺指数的计算：T=（Rp—Rf）/βp。其中T表示特雷诺业绩指数，Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率。二、夏普指数与特雷诺指数之间的联系：夏普指数与特雷诺指数是两个不同的概念，两者之间并没有联系。夏普指数与詹森指数之间也是没有联系的。三、特雷诺指数与詹森指数之间的联系：夏普指数表示用标准差作为衡量投资组合风险时，投资组合单位风险对无风险资产的超额投资收益率。夏普指数和特雷诺指数越大，表示基金投资组合的业绩越好。而詹森指数表示用β系数作为衡量投资组合风险时，基金投资组合与证券市场线的相对位置。扩展资料：特雷诺指数以及夏普指数等，这些评价指标是一些国际上通用的开放式基金评价指标，能够适应一般的投资要求。针对每只基金的个性指标评定属于基金评定机构的核心经营业务，属于内部资料，其结果汇成专业评估报告供专业机构使用。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。反之，则说明了在衡量期内基金的平均净值增长率低于无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要差，基金的投资表现不如从事国债回购。而且当夏普比率为负时，按大小排序没有意义。另外，特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。相反特雷诺指数越小，单位风险溢价越低，开放式基金的绩效越差。参考资料来源：百度百科-詹森指数参考资料来源：百度百科-特雷诺指数参考资料来源：百度百科-夏普指数

【答案】：D特雷诺指数给出了单位风险的平均超额收益率，其风险使用的是系统风险，是以β为横轴的证券市场线为基准；夏普比率等于投资组合在选择期间内的平均超额收益率与这期间收益率标准差的比值，它衡量了投资组合的每单位波动性所获得的回报，故是以标准差为横轴的资本市场线为基准。

【答案】：B若詹森指数=0，则说明基金组合的收益率与处于相同风险水平的被动组合的收益率不存在显著差异。当詹森指数＞0，说明基金表现要优于市场表现；当詹森指数＜0，说明基金表现要弱于市场指数的表现。

该指数计算公式为:T=（Rp―Rf）/βp其中：T表示特雷诺业绩指数，Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率，Rf表示考察期内的平均无风险利率，βp表示某只基金的系统风险。特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬（超过无风险利率Rf）。特雷诺业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差。扩展资料：如果要求指标考虑到基金风险因素，则有詹森指数（Jensen）、特雷诺指数（Treynor）以及夏普指数（Sharpe）等综合性评价指标。优秀的基金产品在于能够通过主动投资管理，追求超越大盘业绩表现。这说明基金投资不仅要收益，更要获得超越市场平均水准超额收益。把这一投资理念量化后贯彻到基金产品中来，就是要通过主动管理的方式，追求詹森指数（或称阿尔法值）的最大化，来创造基金投资超额收益最大化。只有战胜市场基准组合获得超额收益，才是专家理财概念最佳诠释。投资者只有投资这样基金产品，才可以真正达到委托理财，获得最大收益的目的。参考资料来源：百度百科-特雷诺指数

【答案】：B常用的风险调整后收益指标有夏普指数；特雷诺指数；詹森α指数；信息比率与跟踪误差。知识点：理解风险调整后收益的主要指标；

【答案】：D风险调整绩效衡量的方法有：三大经典指数(特雷诺指数、夏普指数和詹森指数)、信息比率和M2测度。其中，詹森指数要求用样本期间内所有变量的样本数据进行回归计算。

贝塔系数"是一个统计学上的概念,是一个在＋1至-1之间的数值,它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大,显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小,显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值,则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反:大盘涨的时候它跌,大盘跌的时候它涨。由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况,因此这一指标可以作为考察基金管理人降低投资波动性风险的能力。 夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的指标。夏普比率又被称为夏普指数，由诺贝尔奖获得者威廉·夏普于1966年最早提出，目前已成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。 特雷诺指数用Tp表示，是每单位风险获得的风险溢价，是投资者判断某一基金管理者在管理基金过程中所冒风险是否有利于投资者的判断指标。特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。相反特雷诺指数越小，单位风险溢价越低，开放式基金的绩效越差，基金管理者在管理的过程中所冒风险不有利于投资者获利 简森业绩指数法。1968年美国经济学家简森系统地提出如何根据CAPM模型所决定的期望收益作为基准收益率评价共同基金业绩的方法，计算公式如下： J=Rp―{Rf+βp（Rm―Rf）} 其中：J表示超额收益，被简称为简森业绩指数；Rm表示评价期内市场的平均回报率；Rm-Rf表示评价期内市场风险的补偿。当J值为正时，表明被评价基金与市场相比较有优越表现；当J值为负时，表明被评价基金的表现与市场相比较整体表现差。根据J值的大小，我们也可以对不同基金进行业绩排序。参考资料：http://zhidao.baidu.com/question/20313736.html?si=2

夏普指数。夏普指数表示用标准差作为衡量投资组合风险时，投资组合单位风险对无风险资产的超额投资收益率，即投资者承担单位风险所得到的风险补偿，特雷诺指数表示用β系数作为衡量投资组合风险时，投资组合单位风险对无风险资产的超额投资收益率。夏普指数和特雷诺指数越大，表示基金投资组合的业绩越好。而詹森指数表示用β系数作为衡量投资组合风险时，基金投资组合与证券市场线的相对位置，如果某一基金投资组合的詹森指数大于零，则意味着该投资组合的业绩比股价指数的业绩好。当然，詹森指数越大，基金投资组合的业绩越好。

　　特雷诺指数（Treynor）：是以基金收益的系统风险作为基金绩效调整的因子，反映基金承担单位系统风险所获得的超额收益。指数值越大，承担单位系统风险所获得的超额收益越高。　　特雷诺指数的计算公式　　特雷诺指数是对单位风险的超额收益的一种衡量方法。在该指数中,超额收益被定义为基金的投资收益率与同期的无风险收益率之差,该指数计算公式为:　　T=（Rp―Rf）/βp　　其中：T表示特雷诺业绩指数，Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率，Rf表示考察期内的平均无风险利率，βp表示某只基金的系统风险。　　特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬（超过无风险利率Rf）。特雷诺业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差。　　基金投资组合面临的投资风险包含系统风险和非系统风险两个部分。在财务理论中,衡量投资收益的风险一般采用两个指标：　　一是其历史收益率标准差δ,衡量投资收益的总风险；　　二是其系统性风险系数,即β的估计值。　　特雷诺认为,基金管理者通过投资组合应消除所有的非系统性风险,因此特雷诺用单位系统性风险系数所获得的超额收益率来衡量投资基金的业绩。足够分散化的组合没有非系统性风险，仅有与市场变动差异的系统性风险。因此，他采用基金投资收益率的βp系数作为衡量风险的指标。

　　詹森指数和夏普比率的区别 & 詹森指数特雷诺x0dx0ax0dx0a　　在评价基金绩效时，收益和风险需要综合考虑，业绩好的基金可能是由于其承担的风险较高，并不能说明基金经理具有很强的投资能力，而业绩差的基金可能是风险较小的基金，并不能说明基金经理的投资能力很差。选择基金不能将收益率作为唯一的衡量指标，一味追求高收益的结果可能导致投资组合超出投资者的风险承受能力。为了全面地评价基金的绩效，需要对收益进行风险调整，下面介绍几个常用的风险调整收益指标。x0dx0ax0dx0a　　夏普指数以基金收益率的标准差作为风险度量指标，夏普指数越大说明风险调整收益越高，公式为：（其中为收益率均值，为无风险收益率均值，为标准差）x0dx0ax0dx0a　　Stutzer指数可以看作是对夏普指数的改进，夏普指数假定基金的收益率遵循正态分布，对于非正态分布的情况难以进行有效的衡量，而Stutzer指数考虑收益率分布的偏斜度(Skewness)和峰度(Kurtosis)，偏斜度为正、峰度较小的基金业绩更好。在正态分布的情况下，Stutzer指数和夏普指数的结果是一样的。x0dx0ax0dx0a　　特雷诺指数以基金面对的系统性风险作为风险度量指标，特雷诺指数越大说明风险调整收益越高，公式为：（其中为基金的系统性风险）x0dx0ax0dx0a　　詹森指数同样以系统性风险作为风险度量指标，和特雷诺指数不同之处在于，前者的计算结果是收益率的绝对差值，后者为比率指标，公式为：x0dx0ax0dx0a　　（其中为市场组合的平均收益率）x0dx0ax0dx0a　　举例而言，两只基金A、B某年的平均收益率分别为10%、8%，市场平均收益率为5%，标准差分别为14%、10%，系数分别为0.9、1.1，该年的无风险收益率为2%，则基金A、B的夏普、特雷诺、詹森指数分别为=(10%-2%)/14%=0.57，x0dx0ax0dx0a　　=(8%-2%)/10%=0.60，=(10%-2%)/0.9=8.89%，=(8%-2%)/1.1=5.45%，=(10%-2%)-(5%-2%)×0.9=5.3%，=(8%-2%)-(5%-2%)×1.1=2.7%x0dx0ax0dx0a　　在这个例子中，基金A的夏普指数小于基金B，但特雷诺指数和詹森指数大于基金B。x0dx0ax0dx0a　　不同风险调整收益指标的比较。首先，夏普、特雷诺指数计算的是比率值，即单位风险带来的超额收益，詹森系数计算的是差异值，即由于基金经理积极管理产生的系统性风险报酬以外的超额收益，在对基金绩效排序时不同计算方式可能得出不同结论。x0dx0a　　其次，指标采用的风险度量标准不同，采用不同的风险度量标准也会对基金绩效排名造成影响。比如詹森和特雷诺指数使用系数度量风险，仅考虑基金的系统性风险，而夏普指数使用标准差度量风险，标准差度量的是基金面对的所有风险（包括系统性风险和非系统性风险）。系统性风险很高时，基金组合和市场走势更为接近，非系统性风险可以通过分散投资来降低，如果非系统性风险降为0，那么基金将获得市场平均收益，所以许多基金经理往往会通过重配某些行业或某些股票的方式，在承担较高非系统性风险的同时谋求超越市场的收益。就上文中的例子而言，基金A的系数小于基金B，标准差大于基金B，说明基金A的系统性风险相对较小，但由于基金经理的积极管理，基金A没有充分分散投资仍保留了较高的非系统性风险，使得其整体风险（即标准差）高于基金B，所以当仅考虑系统性风险（即使用特雷诺指数和詹森指数）时，基金A的绩效好于基金B（=8.89%，=5.45%； =5.3%，=2.7%），当考虑全部风险（即使用夏普指数）时，基金A的绩效差于基金B（=0.57，=0.60）。x0dx0a　　夏普指数在计算上尽管非常简单，但在具体运用中仍需要对夏普比率的适用性加以注意:x0dx0a　　1、用标准差对收益进行风险调整，其隐含的假设就是所考察的组合构成了投资者投资的全部。因此只有在考虑在众多的基金中选择购买某一只基金时，夏普比率才能够作为一项重要的依据；x0dx0a　　2、使用标准差作为风险指标也被人们认为不很合适的。x0dx0a　　3、夏普比率的有效性还依赖于可以以相同的无风险利率借贷的假设；x0dx0a　　4、夏普比率没有基准点，因此其大小本身没有意义，只有在与其他组合的比较中才有价值；x0dx0a　　5、夏普比率是线性的，但在有效前沿上，风险与收益之间的变换并不是线性的。因此，夏普指数在对标准差较大的基金的绩效衡量上存在偏误；x0dx0a　　6、夏普比率未考虑组合之间的相关性，因此纯粹依据夏普值的大小构建组合存在很大问题；x0dx0a　　7、夏普比率与其他很多指标一样，衡量的是基金的历史表现，因此并不能简单地依据基金的历史表现进行未来操作。x0dx0a　　8、计算上，夏普指数同样存在一个稳定性问题:夏普指数的计算结果与时间跨度和收益计算的时间间隔的选取有关。x0dx0a　　特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率，通俗的讲就是说衡量基金对于每单位系统风险的收益率。特雷诺指数考虑的是系统风险，而不是全部风险，因此，无法衡量基金经理的风险分散程度。系统风险不会因为投资组合的分散而降低，因此，即便基金经理的风险分散做的很好，特雷诺指数可能并不会因此变大。x0dx0ax0dx0a　　特雷偌指数和詹森指数使用的都是系统性风险，因此他们只考虑了基金风险评价的深度，夏普指数使用的是总风险，因此它考虑了基金风险评价的深度和广度。

【答案】：BCD三大经典风险调整收益衡量方法是：特雷诺指数、詹森指数、夏普指数。

贝塔系数"是一个统计学上的概念,是一个在＋1至-1之间的数值,它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大,显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小,显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值,则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反:大盘涨的时候它跌,大盘跌的时候它涨。由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况,因此这一指标可以作为考察基金管理人降低投资波动性风险的能力。 夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的指标。夏普比率又被称为夏普指数，由诺贝尔奖获得者威廉·夏普于1966年最早提出，目前已成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。 特雷诺指数用Tp表示，是每单位风险获得的风险溢价，是投资者判断某一基金管理者在管理基金过程中所冒风险是否有利于投资者的判断指标。特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。相反特雷诺指数越小，单位风险溢价越低，开放式基金的绩效越差，基金管理者在管理的过程中所冒风险不有利于投资者获利 简森业绩指数法。1968年美国经济学家简森系统地提出如何根据CAPM模型所决定的期望收益作为基准收益率评价共同基金业绩的方法，计算公式如下： J=Rp―{Rf+βp（Rm―Rf）} 其中：J表示超额收益，被简称为简森业绩指数；Rm表示评价期内市场的平均回报率；Rm-Rf表示评价期内市场风险的补偿。当J值为正时，表明被评价基金与市场相比较有优越表现；当J值为负时，表明被评价基金的表现与市场相比较整体表现差。根据J值的大小，我们也可以对不同基金进行业绩排序。

【答案】：ABC三大经典风险调整收益衡量方法是特雷诺指数、夏普指数、詹森指数。

贝塔系数"是一个统计学上的概念,是一个在＋1至-1之间的数值,它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大,显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小,显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值,则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反:大盘涨的时候它跌,大盘跌的时候它涨。由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况,因此这一指标可以作为考察基金管理人降低投资波动性风险的能力。夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的指标。夏普比率又被称为夏普指数，由诺贝尔奖获得者威廉·夏普于1966年最早提出，目前已成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。特雷诺指数用Tp表示，是每单位风险获得的风险溢价，是投资者判断某一基金管理者在管理基金过程中所冒风险是否有利于投资者的判断指标。特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。相反特雷诺指数越小，单位风险溢价越低，开放式基金的绩效越差，基金管理者在管理的过程中所冒风险不有利于投资者获利简森业绩指数法。1968年美国经济学家简森系统地提出如何根据CAPM模型所决定的期望收益作为基准收益率评价共同基金业绩的方法，计算公式如下： J=Rp―{Rf+βp（Rm―Rf）} 其中：J表示超额收益，被简称为简森业绩指数；Rm表示评价期内市场的平均回报率；Rm-Rf表示评价期内市场风险的补偿。当J值为正时，表明被评价基金与市场相比较有优越表现；当J值为负时，表明被评价基金的表现与市场相比较整体表现差。根据J值的大小，我们也可以对不同基金进行业绩排序。

【答案】：D考点：熟悉詹森指数、特雷诺指数、夏普指数的定义、作用以及应用。见教材第七章第五节，P357。

【答案】：A风险调整后收益指标为：夏普指数、特雷诺指数、詹森α和信息比率

偿债基金系数，普通年金终值系数的倒数即是偿债基金系数。也就是说偿债基金系数和年金终值系数互为倒数。记作(A/F，i，n)，偿债基金系数可以制成表格备查,亦可根据年金终值系数求倒数确定贝塔系数"是一个统计学上的概念,是一个在＋1至-1之间的数值,它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大,显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小,显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值,则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反:大盘涨的时候它跌,大盘跌的时候它涨。由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况,因此这一指标可以作为考察基金管理人降低投资波动性风险的能力。 夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的指标。夏普比率又被称为夏普指数，由诺贝尔奖获得者威廉·夏普于1966年最早提出，目前已成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。 特雷诺指数用Tp表示，是每单位风险获得的风险溢价，是投资者判断某一基金管理者在管理基金过程中所冒风险是否有利于投资者的判断指标。特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。相反特雷诺指数越小，单位风险溢价越低，开放式基金的绩效越差，基金管理者在管理的过程中所冒风险不有利于投资者获利 简森业绩指数法。1968年美国经济学家简森系统地提出如何根据CAPM模型所决定的期望收益作为基准收益率评价共同基金业绩的方法，计算公式如下： J=Rp―{Rf+βp（Rm―Rf）} 其中：J表示超额收益，被简称为简森业绩指数；Rm表示评价期内市场的平均回报率；Rm-Rf表示评价期内市场风险的补偿。当J值为正时，表明被评价基金与市场相比较有优越表现；当J值为负时，表明被评价基金的表现与市场相比较整体表现差。根据J值的大小，我们也可以对不同基金进行业绩排序。

【答案】：D【考点】熟悉风险调整绩效衡量的方法。见教材第十五章第四节，P367。

【答案】：B本题旨在考查各风险调整后收益指标。特雷诺比率在系统风险的基础上对投资的收益风险进行调整，表示出单位系统风险下的超额收益率。B项表述错误。故本题选B。

随着基金规模日益扩大，对各类基金的评价越来越引人注目，且已成为投资者挑选目标基金的重要参考。说明：1.计算截止日：2003年7月4日。改制基金的设立时间以扩募完成时间为准。折价(－）/溢价(+)表示基金收盘价低于或高于净值的百分数。2.净值表现反映了在将所有分红进行再投资后,100元基金净值在计算期内的增值情况。为阅读方便,表现最好的20％的基金被表示为A；表现次之的20％的基金被表示为B；以此类推，表现最差的20％的基金被表示为E;表现次差的20％的基金被表示为D;表现居中的20％的基金则被表示为C。3.年化标准差以12月净值收益率为基础计算而来。标准差越大，说明基金月净值增长率的波动程度越大，基金的风险程度越高。本表将标准差最高的1/3基金列为“高”风险基金，将标准差最低的1/3基金列为“低”风险基金，标准差居中的1/3基金列为“中”风险基金。标准差仅是对风险程度的一种衡量指标，因此本表对各基金风险程度的划分并不全面。4.β值为基金的系统风险,系利用最近12个月(以4周为1月)的数据,根据下列公式计算而来:Rit－Rft=α＋β*(Rmt－Rft)+εt。其中，Rit为基金i在第t月(以每4周为1月)的净值增长率,Rmt为上证A股指数在第t月的指数收益率，Rft为上交所28天回购利率。贝塔值的大小反映了上证A股指数上涨(跌)1%可能引起基金净值增长的波动程度。R2是回归方程的决定系数，其值越大，说明对β值的估计越可靠，同时也说明基金的分散程度越好。5.夏普比率=(基金月平均净值增长率—无风险利率)/基金月净值增长率标准差。夏普比率越大，说明单位风险所带来的回报越高。负值表示基金月平均净值增长率不及无风险利率。本表以上交所28天国债回购利率作为无风险利率，最近12个月的基金增长率（每4周为1月）进行计算夏普比率。6.本表对基金投资表现的排序不构成任何投资建议，基金的历史表现也不能代表基金未来的投资表现。尽管所有数据及其计算结果均经仔细核对，但错误与遗漏在所难免，对由此可能产生的不利后果制表人不负责任。基金的收益属于简单评价指标。可能大家都容易明白；而同时考虑基金风险因素的综合性评价指标：詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数，这些新进投资者就不一定知道了。　　夏普指数用Ｓｐ表示，是指单位风险获得的风险溢价，使用这一指标有利于投资者判断开放式基金管理者经营的好坏。投资者可以用某一开放式基金的夏普指数与整个市场的夏普指数比较。要是某一开放式基金的夏普指数比市场平均指数高，表明该管理者经营得比市场好；要是某一开放式基金的夏普指数比市场平均指数低，则表明其经营得比市场差。　　特雷诺指数用Ｔｐ表示，是每单位风险获得的风险溢价，是投资者判断某一基金管理者在管理基金过程中所冒风险是否有利于投资者的判断指标。特雷诺指数越大，单位风险溢价越高，开放式基金的绩效越好，基金管理者在管理的过程中所冒风险有利于投资者获利。相反特雷诺指数越小，单位风险溢价越低，开放式基金的绩效越差，基金管理者在管理的过程中所冒风险不有利于投资者获利。　　詹森指数用Ｊｐ表示，是基金投资的期望收益与证券市场的期望收益的比较指标。投资基金可能在某一段时期收益是一个负值，但这并不表示这个开放基金不好。只要在这一阶段詹森指数为正，尽管基金的收益是一个负值，我们还是可以认为这个基金是一个优秀的开放式基金。相反，即使某一段时期投资者所购买的开放式基金有显示的现金收益，但如果它的詹森指数是一个负值，那么就表示投资者所购买的开放式基金是一个劣质的开放式基金，因为别的投资者１００元能赚２０块，而这个基金管理人只能帮投资者赚１０块，投资者应当考虑重新选择新的基金。

风险调整后收益指标一般包括将风险因素剔除以后的收益指标。夏普比率、特雷诺指数和詹森指数是三个经典的风险调整后收益指标。1、夏普比率是指投资产品承受单位风险所获得的超额收益。投资理财产品的夏普比率越高，在承受同等风险的前提下，超额收益越高，投资理财产品业绩表现越好。2、特雷诺指数是以投资理财产品的系统风险作为收益调整的因子，反映投资理财产品承担单位系统风险所获得的超额收益。指数值越大，承担单位系统风险所获得的超额收益越高。3、詹森指数反映投资理财产品相对于市场组合（即平均收益水平）获得的超额收益率，指数值越大越好。夏普比率是超额收益与波动率之比，其中超额收益指的是基金的收益减去无风险利率；波动率指的是基金收益序列的标准差，这代表基金的风险。通过这个指标我们就可以衡量基金承担每单位风险能获得的收益补偿。我们基于这个观念再做另一次测算：依据基金历史风险调整后收益选择基金的策略表现，具体为在每年年初分别选择过去1年、过去3年和过去5年夏普比率前10%的基金，持有一年，观察他们的收益情况。

1、夏普比率是指投资产品承受单位风险所获得的超额收益。投资理财产品的夏普比率越高，在承受同等风险的前提下，超额收益越高，投资理财产品业绩表现越好。2、特雷诺指数是以投资理财产品的系统风险作为收益调整的因子，反映投资理财产品承担单位系统风险所获得的超额收益。指数值越大，承担单位系统风险所获得的超额收益越高。3、詹森指数反映投资理财产品相对于市场组合（即平均收益水平）获得的超额收益率，指数值越大越好。