请以有效市场假说分析中国资本市场的有效性

2023-07-06 13:45:16

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臭打游戏的长毛

中国证券市场有效性研究中的三个问题

一,关于研究的理论基础问题

目前,我国学术界对我国证券市场有效性的研究,几乎都是以"有效市场假说"这一理论为理论基础的.法玛把大量对证券市场效率的观测,发展成有效市场假说.该理论的实质,是研究证券市场场价格对全部相关信息反应的速度和分布.有效市场假说较完全市场假说,无疑是前进了一大步,为人们指示现实中的证券市场效率与有效市场假说中的三种不同市场效率的差距,查明其原因,进而对症下药,以达到提高证券市场效率的目的,提供了理论指导.但是,有效市场假说也存在着明显的缺陷,基于有效市场假说存在的缺陷,彼得斯提出了分形市场假说,以替代有效市场假说.分形市场说是应用"分形几何学"这一20世纪下半叶最伟大的科学成就来研究证券市场,有专家认为,分形市场假说集中反映了现代资本市场理论的最新研究成果,与时下居主流地位的有效市场假说大相径庭,因此,对我们证券有效性的研究,应以这一理论为主要理论基础之一,才能较客观地揭示出证券市场的特性及有效性.

二,关于研究的方法问题

目前,对我国证券市场有效性的研究,更多的是对我国证券市场是达到弱型效率还是达到半强型效率进行检验.其中,对证券市场是否达到弱型效率的检验,基本上都是采用"随机游走模型"和"过滤检验"两种方法;对证券市场是否达到半强型效率的检验,基本上都是采用"市场模型"和"夏普一林特勒模型"两种方法.而不同的则只是样本的时间及数据不同.由此可见,目前我国学术界对证券市场有效性进行研究的方法,主要是实证法,尤其是经验性实证法.这对于我们解释和预测我国证券市场有效性达到什么程度,无疑是必要且重要的.

但是,我们同时也应该看到,实证法本身也存在着一定的局限性,其表现主要有:实证法力图用有限的事实和现象去证明普通的命题,其研究结果便不可避免地带有概率或然性;过分强调假设和数学模型化,可能导致把研究对象过于简单化,从而使研究结果产生较大的系统性偏差,远离现实.忽视甚至否定价值判断,可能造成"是什么"和"为什么"之间的割裂,出现"描述主义"倾向,等等.因此,在研究我国证券市场有效性的过程中,实证分折和规范分折都是必要的,缺一不可的.把这两种研究方法结合起来,既有助于说明"是什么的问题","为什么是这样的问题",也有助于说明"应该是怎样的问题".

三,关于研究的定位问题

笔者认为,证券市场的有效性应集中地体现于:证券市场与国民经济运行保持一致性,即证券市场在国民经济运行和发展中能够真正起到了应有的促进作用.因为证券市场的产生和发展以及功能和作用,只有在国民经济运行和发展这一大背景下,才能得出正确的理解和评价.而且,还应该看到,证券市场的有效性在证券市场处于不同的发展阶段上经济环境下,又有着不同的具体内涵和侧重点.这就客观上决定了在不同的经济环境下,对证券市场有效性的研究有一个"定位"问题.只有"定位"正确,才能使证券市场有效性的研究为充分发挥证券市场在国民经济发展中的促进作用,提供理论指导和政策建议.

在我国,证券市场在国有企业改革和发展中有着不可替代的作用.至少应该表现在以下三个方面:一是"筹资效应";二是"改革效应",即促进国有企业产权结构和内部治理结构的转变;三是"配置效应",即促进经济资源的有效配置.但相比之下,后两大作用更加重要.因为对国有企业来说,增强其活力和竞争力的根本问题不在于"缺钱",而在于缺少把钱用好的机制.因此,这两大作用的发挥,应是我国证券市场有效性的集中体现,或者说是我国证券市场有效性的第一目标.然而,目前有许多学者在对我国证券市场有效性进行研究中,则把其定位单纯地放在证券价格对有关信息做出如何反映的检验上.显然,这便忽视了证券市场与国民经济运行的一致性,对当前如何发挥证券市场在国有企业改革和发展中的积极作用没有给予应有的重视.而且,由于这种检验的范围仅局限于证券二级市场,忽视了证券一级市场的作用.事实上,证券一级市场和二级市场是相互制约,相互作用的,只有把二者有机地结合起来,才能全面而有效地发挥证券市场的功能.

原作者:张兆国宋丽夕张新朝

西南财经大学中国金融研究中心黄迪摘自《中南财经大学学报》2000年第6期

走出弱型有效市场的误区

――――对中国股市EMH实证检验及其结论的评述与思考

股票市场对资源的配置是通过价格机制实现,因而对股票价格行为和定价效率的研究,一直是金融理论研究中的重要问题.由于价格机制是市场配置资源的核心机制,因此,西方学者对资本市场的效率进行研究时,大多数是对价格效率进行研究,即研究金融市场中的资产怎样定价才是有效率的,并以此来研究和验证资本市场本身的效率.其中,最有影响的有效市场假说(EMH)是主流的金融市场理论.

一,有效市场假说及其缺陷

有效市场假说实际上是信息效率理论.该理论认为如果信息以不带任何偏见的方式在证券价格中得到反应,那么就可认为市场是有效的.有效的股票市场意味着股票的现实价格充分地表现了对股票的预期收益,也反映了影响股价的基本因素和风险因素.然而,随着金融市场的发展,越来越多的现象已无法在这一理论框架下得到合理的解释,如收益率的尖峰和胖尾,元月效应,小公司效应,低市盈率效应,过度反应和反应不足等等,尽管EMH的支持者为了应对来自各方的挑战,一再对该理论描述做出修正,EMH仍有着自身难以克服的缺陷.其主要争议表现在:(1)信息界定的模糊性.(2)市场价格本身并不能反映所有信息. (3)"联合假设"的检验问题,有效性的检验犯了循环定义的逻辑错误.(4)EMH没有涉及到市场流动性问题. (5)EMH的线性范式.

二,传统EMH检验方法对中国股市的有效性检验及其结论

到目前为止,已经有相当数量的关于中国股市的弱型有效和半强型有效检验方面的研究.传统对EMH检验半强型有效的方法主要有三类:一是基于公司特征的交易策略的检验,典型的方法有小公司效应检验和低市盈率效应检验;二是市场对于信息的过度反应或反应不足的检验;三是对专业投资者业绩的检验,看专业投资者能否凭专业技能获得超额收益.如果证券市场中存在以上情况,则说明未达到半强型有效,反之则认为达到了半强型有效.对于中国股市半强型有效的检验,学者们基本得出了一致的结论,即认为中国股市末达到半强型有效.

检验弱型有效的代表性的方法有随机游走检验,游程检验和过滤检验.该类检验实质上是考察证券价格间是否存在相关性,如果证券价格间不会表现出某种可观测或可统计的确定趋势,则认为市场达到了弱型有效.早期对中国股票市场的弱型有效检验认为中国股票市场未达到弱型有效,随着股票市场的发展,后来的使用传统EMH检验弱型有效的方法对中国股市的检验倾向认为,中国股市已经随着时间的推移,达到了弱型有效.

三,对我国股市弱型有效结论的反思

中国的股票市场目前还不具备用传统EMH检验的外部条件,用对中国证券市场的传统EMH检验得出的弱型有效市场的结论来定位中国股票市场的有效性,其结论的可信度不高.原因如下:

1,传统有效市场检验本身的问题

主流的EMH检验中应用的都是线性计量模型,独立性和正态分布是其基础假设.然而,实际情况却不一定如此.在对我国股票市场有效性的检验中,我国学者已经注意到了价格行为的非线性关系对传统EMH检验的影响,在非线性的框架下,研究结果都拒绝传统方法对中国股市弱有效性的判断.

2,中国股票市场自身存在严重的价格偏离问题

股票价格对于所代表的企业价值产生偏离,造成中国股票市场的价格严重脱离基本面因素决定的真实价值.用主流EMH检验方法得出的中国股票市场弱式有效的结论,定位中国股票市场的有效性,几乎说明不了中国股票市场定价对于上市公司价值评估是否有效,多大程度有效的问题.

四,结语

总而言之,之所以不能照搬国外的EMH理论对中国股票市场检验得出的结论,归根到底是由于中国股市及其外部环境的不成熟性,决定了中国股票市场中信息的规范性,真实性,充分性和分布的均匀性等都与成熟市场有较大差异.这加剧了投资者行为的非理性,导致反应和反映信息的价格对于企业价值的评估很难是"有效"的.当然,经验检验仍然有其参考价值.市场有效性检验是对市场运行结果的检验,如果价格确实是随机游走的,至少说明股票市场的运行已经能比较充分,迅速地对历史信息做出反应,这也是股票市场自身运行效率提高的表现.但如果谈到股票市场定价对于资源配置的有效性,仍然需要对市场本身的运行机制,外部制度和经济环境进行综合分析,这样,才可能对我国股票市场的效率有比较完整和准确的把握,从而进一步改善我国股票市场的效率,提高股市在我国市场经济运行中的作用.

原作者:郑伟

西南财经大学中国金融研究中心黄迪摘自《郑州纺织工学院学报》2001年12月第4期

论中国股市非有效的市场结构性因素

中国股票市场的非有效尽管为大家所接受,但问题是,须正确地探求造成中国股票市场非有效的原因.中国股市信息披露的不规范,有些人利用资金优势操纵股市,内幕交易等类似因素只是中国股票市场非有效的一些浅表性原因,而中国股市效率的基础性原因是市场结构,其他因素均须在此基础上才能产生作用,所以不能把影响股市效率的各种因素相提并论.

中国股市的市场结构表现为,从股市投资者构成角度看,许多个股的流通股部分,由一个(或多于一个)"庄家"与大量"散户"所共同拥有.将中国股票市场非有效的基本原因归之于中国股市的这一市场结构是因为股票市场的效率需建立在这一股市接近于完全竞争市场的基础上,而中国股市的这一结构,完全破坏了完全竞争市场的条件.我们知道,在发达市场经济国家成熟的股市中,经济学家通过对股市有效性所作的大量实证检验,比较一致地得到了中强有效并且在一定程度上强式有效的结论.发达国家成熟的股票市场之所以有效,其基础在于这些国家股市相对较为合理的市场结构,使股市成为一个非常接近于完全竞争的市场.第一,市场上有众多的买者和卖者,任何一个投资者只能是市场价格的接受者而不能操纵市场.第二,信息是完全的.第三,资本可以自由流动.第四,产品是同质的.而在中国的股票市场上,尽管证券法规限制股市寡头操纵个股,例如《股票发行与交易管理暂行条例》和《证券法》对机构投资者投资一个个股的份额限制为该个股总流通股的5%以内,个人限制为5‰以内.但在实际上,熟悉中国股市的人都知道,股市寡头炒作个股持有的流通股比重通过分散持仓等手段远远超过这个比例,否则,所谓的"庄家"概念就不会在中国股市如此流行.这就是说,在中国股市中,这一法规条文很难得到有效执行.

现在,我们来分析中国股市的这一市场结构怎样决定了股市寡头和中小投资者的投资决策和投资活动,及这些决策和活动的过程怎样成为破坏中国股市实现接近于完全竞争市场的基础性条件,从而导致了中国股市的非有效.

由于股市寡头的特征是通过占有个股相当大的份额,从而操纵该个股的价格走势,因此,股市寡头和中小投资者之间的互动关系就具有典型的博弈性质.为了说明上的方便,我们先假定他们之间的博弈属于完全信息静态博弈的类型,那么,这一博弈就类似于博弈论中著名的"智猪博弈"的例子."智猪博弈"这一例子讲述大猪和小猪需作决策,由谁去按能够使其获得食物的按钮.分析这一博弈,大小猪均为最优的战略,即纳什均衡,是大猪按,小猪等待,结果是大小猪均获得相同的收益,各能吃到4个单位的食物.在股票市场上,股市寡头就类似于大猪,中小投资者就类似于小猪.股市寡头要赢利,只有自己收集信息,利用资金优势操纵价格,获取差价.中小投资者既无能力收集信息,也无能力操纵价格,他们的最优战略只能是跟随股市寡头.但前提是,这一完全信息静态博弈类型假设成立.但在实际中,中小投资者却远没有"小猪"那么幸运.事实上,他们跟庄的结果在大多数情况下是亏损而不是获利.原因在于,中小投资者与股市寡头在中国股市特定的市场构造下进行的博弈并非完全信息静态博弈类型.换个角度说,中国股市的市场构造,使中小投资者与股市寡头的博弈是在中国股市远离了完全竞争的市场状况下进行.首先,从信息角度来看,股市寡头与中小投资者之间存在着信息的严重不对称,他们之间的博弈是不完全信息的博弈.其次,从资本流动性角度来看,中国股市中的中小投资者资金流动实际上受到了极大的阻碍.再次,从产品同质性角度看,中国股市存在同股不同权不同利状况.中国上市公司的股票大多分为国家股,法人股和社会公众股三部份,其中,国家股,法人股不能通过证券交易所上市流通.

原作者:李雅珍

西南财经大学中国金融研究中心黄迪摘自《浙江社会科学》2001年第5期

市场有效理论对我国股市发展的启示

股票市场是否有效是股票价格对市场信息的反应程度.根据对深沪股市1995年以来的检验表明,我国股市基本呈弱式有效市场.同时,运用市场有效理论有助于政府金融管理当局对股市的监管,也有利于我国股市发展中对机构投资者的培育以及对个人投资者的保护.

以下从两个方面分析我国股票市场的有效性对股票市场发展的启示.

市场有效性理论对监管当局的启示

政府在股票市场中主要有两种方式的干预行为:一种是通过宏观经济调控,试图通过调整股票市场的总供给和总需求,对股票价格的长期走势进行控制,不能猛涨也不能暴跌,即把凯恩斯的市场干预理论运用到证券市场中;另一种是通过立法等规范市场行为的手段,创造良好的市场环境,保证市场的公开,公平,公正,规避违约风险.通过对资本市场有效性理论的研究,我们认为,对于第二种干预,是完全符合有效市场理论的,而对第一种干预则是不可能达到预期效果的.

资本市场上,有效市场理论告诉我们,股票价格的最终决定因素是它所包含的信息而不是供求关系,换句话说,无论市场处于强式或半强式或弱式状态下,试图以行政方式改变股票宏观供求状况希望达到对股票市场的长期运行进行调控是不可能的.在有效的股票市场中,信息是决定股价的最主要因素,所以信息在一个股票上的传导途径,传导速度和传导质量,就成为影响该股票市场体现为何种效率的关键.而政府对一个有效的股票市场进行干预的最好途径是对信息的传导机制进行完善和监管.所以,政府对股票市场的管理与干预应以目前的行政手段为主的格局逐渐转变为大力加强建立在三公原则上的信息披露渠道,完善和规范信息披露内容和形式以及监督信息披露质量等方面,使股票市场体现更高的效率,以最低的交易成本发挥其重大作用,真正促进市场经济的健康发展.

二,股票市场有效性理论对投资者的启示

对机构投资者的启示

对于机构投资者来说,在一个有效率的市场中所扮演的角色首先应该是提供一级市场的发行业务,而就个人投资者而言,提供投融资服务,以收取服务费的方式对各种不同投资条件的投资者提供不同的投资服务应是其主要的经营方式,一方面,这样才能使机构投资者在有效的资本市场中有持续稳定发展的可能,另一方面,机构投资者有比个人投资者更低的投资成本,从而降低整个股票市场的交易成本.而形成这种局面的前提必然使内幕交易的利润不足以抵付其交易成本,包括直接的交易成本和违法成本.因此,必须大力培育中国的机构投资者,通过机构投资者的理性投资以保证股票市场的稳定.

2.对个人投资者的行为也是有重要意义的

(1)对技术指标的态度.市场有效性理论告诉我们,股票价格波动符合随机漫步模型,历史价格只包含历史信息,这对技术分析赖以成立的前提――历史是不断重复的,历史价格包含所有信息是一种巨大的挑战,而大多数对技术分析实证研究也表明,即使技术分析能够带来超额利润,这种超额利润也通常是在不考虑交易成本的情况下出现的,技术分析能否可以让投资者持续地获取超额利润是有疑问的.

(2)对理性投资概念的理解.股票市场有效性理论告诉我们,只要投资者对新信息作出必要的有利于自身的反应,其行为就是理性的,这与股票市场价格的稳定性是没有关系的.相反,如果在一个价格反映出无法进行长期稳定投资的市场中进行长期投资,这种投资行为才是不理性的.所以作为投资者来说,应该明确长期投资与短期投资并不是划分理性与非理性投资的标准,只有对市场信息进行充分反映的投资行为才是真正的理性投资行为.

(3)对个人投资者投资成本的思考.在一个低效率的股票市场中进行投资的成本是非常之大的,这个成本包括进行交易所直接花费的费用,信息成本和机会成本,在考虑成本后在一个效率较低的市场中所获得的收益实际上并不如投资者所期望的那么多.

总之,股票市场有效性理论对发展我国股票市场具有重大的借鉴作用,它对股票市场的设立者,监管者和不同的投资者都有重要的指导意义,特别是在我国股票市场各方面仍不完善的时期,研究股票市场有效性理论有利于我们在发展股票市场的过程中少走一些弯路,使股票市场这个市场经济的中枢在我国市场经济建设中发挥最大作用,促进我国市场经济的发展与完善.

原作者:李木

西南财经大学中国金融研究中心黄迪,刘梅摘自《财经科学》2001年第2期

关键字：问题有效性研究证券市场中国三个

阿啵呲嘚

一，关于研究的理论基础问题，目前，我国学术界对我国证券市场有效性的研究，几乎都是以"有效市场假说"这一理论为理论基础的.法玛把大量对证券市场效率的观测，发展成有效市场假说.该理论的实质，是研究证券市场场价格对全部相关信息反应的速度和分布.有效市场假说较完全市场假说，无疑是前进了一大步，为人们指示现实中的证券市场效率与有效市场假说中的三种不同市场效率的差距，查明其原因，进而对症下药，以达到提高证券市场效率的目的，提供了理论指导.但是，有效市场假说也存在着明显的缺陷，基于有效市场假说存在的缺陷，彼得斯提出了分形市场假说，以替代有效市场假说.分形市场说是应用"分形几何学"这一20世纪下半叶最伟大的科学成就来研究证券市场，有专家认为，分形市场假说集中反映了现代资本市场理论的最新研究成果，与时下居主流地位的有效市场假说大相径庭，因此，对我们证券有效性的研究，应以这一理论为主要理论基础之一，才能较客观地揭示出证券市场的特性及有效性.

二，关于研究的方法问题目前，对我国证券市场有效性的研究，更多的是对我国证券市场是达到弱型效率还是达到半强型效率进行检验.其中，对证券市场是否达到弱型效率的检验，基本上都是采用"随机游走模型"和"过滤检验"两种方法;对证券市场是否达到半强型效率的检验，基本上都是采用"市场模型"和"夏普一林特勒模型"两种方法.而不同的则只是样本的时间及数据不同.由此可见，目前我国学术界对证券市场有效性进行研究的方法，主要是实证法，尤其是经验性实证法.这对于我们解释和预测我国证券市场有效性达到什么程度，无疑是必要且重要的.但是，我们同时也应该看到，实证法本身也存在着一定的局限性，其表现主要有:实证法力图用有限的事实和现象去证明普通的命题，其研究结果便不可避免地带有概率或然性;过分强调假设和数学模型化，可能导致把研究对象过于简单化，从而使研究结果产生较大的系统性偏差，远离现实.忽视甚至否定价值判断，可能造成"是什么"和"为什么"之间的割裂，出现"描述主义"倾向，等等.

三，因此，在研究我国证券市场有效性的过程中，实证分折和规范分折都是必要的，缺一不可的.把这两种研究方法结合起来，既有助于说明"是什么的问题"，"为什么是这样的问题"，也有助于说明"应该是怎样的问题".

豆豆staR: 体力行。于是不食肉的戒律就诞生并且延续灵感，你就象我要找的人，是我梦里的知音。

黑桃花: 中国资本市场分析用的差不多都是有效市场假说

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有效市场假说三种形式 有效市场假说是指投资者在完全竞争市场中，以最佳方式处理信息，以便实现最佳投资组合，从而实现最佳投资回报。本文将对有效市场假说的三种形式进行详细介绍，其中包括完全有效市场假说、部分有效市场假说和完全无效市场假说。一、完全有效市场假说1.1 什么是完全有效市场假说完全有效市场假说是指投资者可以以最佳方式处理信息，以便实现最佳投资组合，从而实现最佳投资回报。这意味着，投资者可以从市场中获得最佳投资回报，而不需要花费大量时间和精力来分析市场。1.2 完全有效市场假说的假设完全有效市场假说假定：（1）市场上的所有投资者都有相同的信息；（2）投资者都能够完全理解和利用这些信息；（3）投资者都能够把这些信息及时地转化为行动；（4）市场上的投资者都是理性的，他们都会根据价格变化来改变投资组合。1.3 完全有效市场假说的优缺点完全有效市场假说的优点是，它可以提供投资者一个简单有效的投资策略，即投资者可以以最佳方式处理信息，以便实现最佳投资组合，从而实现最佳投资回报。缺点是，它假定市场中的投资者都是理性的，而实际情况并非如此。二、部分有效市场假说2.1 什么是部分有效市场假说部分有效市场假说是指投资者可以以一定程度上有效地处理信息，从而实现最佳投资组合，从而实现最佳投资回报。它允许投资者以一定程度上有效的方式处理信息，但不能完全理解和利用这些信息。2.2 部分有效市场假说的假设部分有效市场假说假定：（1）市场上的投资者可以以一定程度上有效的方式处理信息；（2）投资者可以以一定程度上有效的方式来分析市场；（3）投资者可以以一定程度上有效的方式来改变投资组合；（4）投资者可以以一定程度上有效的方式来实现最佳投资回报。2.3 部分有效市场假说的优缺点部分有效市场假说的优点是，它可以提供投资者一个简单有效的投资策略，即投资者可以以一定程度上有效的方式处理信息，以便实现最佳投资组合，从而实现最佳投资回报。缺点是，它假定市场中的投资者都是理性的，而实际情况并非如此。三、完全无效市场假说3.1 什么是完全无效市场假说完全无效市场假说是指投资者无法以有效的方式处理信息，以便实现最佳投资组合，从而实现最佳投资回报。它意味着投资者无法从市场中获得最佳投资回报，而必须花费大量时间和精力来分析市场。3.2 完全无效市场假说的假设完全无效市场假说假定：（1）市场上的投资者没有相同的信息；（2）投资者无法完全理解和利用这些信息；（3）投资者无法及时地将这些信息转化为行动；（4）市场上的投资者不是理性的，他们不会根据价格变化来改变投资组合。3.3 完全无效市场假说的优缺点完全无效市场假说的优点是，它可以提供投资者一个有效的投资策略，即投资者可以花费大量时间和精力来分析市场，以便实现最佳投资回报。缺点是，它假定市场中的投资者都是不理性的，而实际情况并非如此。有效市场假说是指投资者在完全竞争市场中，以最佳方式处理信息，以便实现最佳投资组合，从而实现最佳投资回报。它有三种形式：完全有效市场假说、部分有效市场假说和完全无效市场假说。它们各有优缺点，投资者需要根据实际情况来选择最适合的投资策略。 2023-07-06 10:14:051

什么是有效市场假说？ 有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）是指，证券市场反映了所有公开信息的真实价值，而且价格随时刻的变化能够反映新信息的影响，使得无法准确预测证券价格的变化。有效市场假说的基本观点是，证券市场是高度有效的，所有的投资者都有相同的机会获取信息，且能够理性地对信息进行评估和利用，以期获得超额收益。有效市场假说的核心假设是，市场上所有的参与者都是理性的，能够充分获取和理解所有公开信息，并能够立即反映在价格中。有效市场假说存在三种形式：弱式有效市场假说：市场价格已经反映了历史交易数据和其他公开信息的信息，因此，技术分析是无法预测股票价格的变化的。半强式有效市场假说：市场价格已经反映了所有的公开信息，包括公司发布的信息和其他公共信息。因此，基本面分析和其他类型的分析都是无法获得超额收益的。强式有效市场假说：市场价格已经反映了所有的信息，包括公开信息和内部信息。因此，任何一种类型的分析都是无法获得超额收益的。有效市场假说对投资者和投资机构的决策和行为产生了重大影响，其背后的理论已经成为现代金融学和投资学的核心基础之一。 2023-07-06 10:14:181

什么是有效市场假说？ 有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，EMH）是现代金融学中的一个理论，主张市场价格反映了所有可用的信息，因此不可能通过研究过去的价格或其他公开信息来预测未来的价格。有效市场假说分为三个层次：弱式有效市场：认为市场价格已经反映了过去的价格和交易量等历史数据，因此基于历史数据的技术分析和趋势分析无法实现超越市场平均水平的投资收益。半强式有效市场：认为市场价格已经反映了所有公开信息，包括财务报表、新闻报道等，因此无法通过分析公开信息来实现超越市场平均水平的投资收益。强式有效市场：认为市场价格已经反映了所有信息，包括公开信息和私有信息，因此无法通过任何信息来实现超越市场平均水平的投资收益。有效市场假说认为市场是理性的、公正的，投资者在市场上是平等的，因此市场价格是公正合理的。然而，有效市场假说也存在争议，有些学者认为市场并不是完全有效的，投资者仍有可能通过研究信息和市场行为来获得超额收益。 2023-07-06 10:14:451

有效市场假说三种形式 ①弱型有效市场：在弱型有效市场上，证券的价格已经充分反映了过去的价格和交易信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额、融资金额等。 ②半强型有效市场：在半强型有效市场上，证券的价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息，这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应该迅速作出反应。③强型有效市场：在强型有效市场上，价格已充分反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。拓展资料：市场有效性假设是以一个完美的市场（Perfect Market）为前提的：（1）整个市场没有摩擦，即不存在交易成本和税收；所有资产完全可分割，可交易；没有限制性规定。（2）整个市场充分竞争，所有市场参与者都是价格的接受者。（3）信息成本为零。（4）所有市场参与者同时接受信息，所有市场参与者都是理性的，并且追求效用最大化。在现实生活中，这些假设条件是很难成立的。投资者进行投资都必须考虑以下成本：（1）交易成本。投资者每做一次交易，都要付给经纪人一定费用。（2）税收。投资者必须按每次交易的金额或收入，以一定比例纳税。（3）投资者为了挖掘各种信息，也必须支付一定的费用。（4）机会成本，包括时间、精力等。市场摩擦的存在表明不可能存在一个完全有效的市场，对市场效率的检验大多基于市场有效的程度，即市场归于何种强度的效率。一个直观的判断方法是根据信息对证券价格产生影响的速度来划分，这种方法是由Elton和Gruber（1987）提出的。假设某股份公司在时刻t声明下年公司净利润将是原先预期收益的3倍（称之为盈余惊喜Earning Surprise），并且确定该利润水平是持久性的。如果投资者都相信这个声明，显然该公司会被投资者认为更值得投资，其股票价格也将上升。有效市场假设并不否认在这一信息下股价会上涨，有些人会获得超额利润。有效市场假设所关注的是投资者在什么时候能获取超额利润。首先，设该公司证券价格在该公司声明t时刻后一周t+Δt内逐渐上升，并且持续一周才充分反映了声明的信息，则任一投资者在公司证券价格开始上升一天或两天后即购买该公司证券就能获得超额收益，投资者在消息公布后一周购买该公司证券就不能获得超额收益。这种情形下证券市场是弱式有效市场。信息公布Δt时间后被证券价格反映，当投资者从对t时间到t+Δt期间价格变化分析中开始觉察到公司的实质性变化时，实质性变化已完成。由于证券价格已经完全反映了这一实质性变化，当投资者再买入该证券就不能获得超额收益。第二种情形是消息公布以后，价格呈现出随机波动特征。对这种情形又可以细分如下：（1）声明公布以后股价开盘时并不上升，呈现随机游走模式，声明公布前股价已经出现了大幅上升。（2）声明公布前股价已经出现了大幅上升，声明公布后在无涨停限制下股价大幅高开，在涨停限制下股价可能出现一个或若干个涨停交易日，随后呈现出随机游走。在情形（1）中无人获得超额利润，在情形（2）的价格上升过程中由于无成交量，因此无人能因这一公开信息公布后买入股票获利。对于那些消息发布前就买入股票的人尽管获得了超额利润，但他们不是由于公开消息而是由于内幕消息获利，这两种情形下的市场反应都是半强式有效市场。在半强式有效市场中新的公开信息能被证券价格马上反映出来，半强式有效市场假设的检验主要是通过利好消息公布后买入股票能否获得超额收益来判断。最后一种情形是股价在利好公布前后均呈现随机游走现象，这种市场是强式有效市场。在强式有效市场假设下，即使内幕信息掌握者，包括公司大股东、高级管理者和基金经理人等，都不能获取超额利润。 2023-07-06 10:14:521

什么是有效市场假说？ 有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）是指市场中所有的信息都已被充分反映在股票价格中，因此股票价格始终是公平且准确的，投资者无法获得超额利润。有效市场假说的理论基础是市场的信息传递机制是完美的，所有的市场参与者都能在同样的条件下获得相同的信息，并且都会根据信息做出理性的决策。因此，股票价格在任何时候都已经反映了所有可得到的信息，包括公司财务状况、经济指标、政治事件等等，没有人可以利用这些信息获得超额利润。有效市场假说被认为是现代金融学的重要理论之一，也是许多投资者的重要参考依据。然而，也有人对有效市场假说提出了质疑，认为市场并不总是能够充分反映所有的信息，而且投资者的行为也可能会影响股票价格的波动。 2023-07-06 10:14:592

有效市场假说的含义是什么? 有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年深化并提出的。“有效市场假说”起源于20世纪初，这个假说的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶(Louis Bachelier)的法国数学家，他把统计分析的方法应用于股票收益率的分析，发现其波动的数学期望值总是为零。有效市场假说提出后，便成为证券市场实证研究的热门课题，支持和反对的证据都很多，是目前最具争议的投资理论之一。尽管如此，在现代金融市场主流理论的基本框架中，该假说仍然占据重要地位。扩展资料：衡量证券市场是否具有外在效率有两个标志：价格是否能自由地根据有关信息而变动；证券的有关信息能否充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等量等质的信息。该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量，卖空金额、融资金额等。提高证券市场的有效性，根本问题就是要解决证券价格形成过程中在信息披露、信息传输、信息解读以及信息反馈各个环节所出现的问题，其中最关键的一个问题就是建立上市公司强制性信息披露制度。参考资料来源：百度百科-有效市场假说 2023-07-06 10:15:093

什么是有效市场假说？ 有效市场假说是指市场对于所有的信息都已经充分反映在股票价格之中，因此股票价格的变动是随机的且不可预测的，股票的真实价值总是能够得到合理的反映。有效市场假说的基本假设是市场的参与者都是理性的，能够充分利用所有的信息，使得股票价格总是能够反映出所有可获得的信息。有效市场假说认为，由于市场参与者可以充分利用信息，所以股票价格总是能够反映出公司的真实价值，因此股票的价格变动是随机的且不可预测的。这也就意味着，任何人都无法通过分析股票价格或信息来获得超额收益，因为股票价格已经反映了所有的信息。有效市场假说对投资者来说具有重要的意义。如果市场是有效的，那么股票的价格是公正和合理的，投资者不可能通过研究信息或分析股票价格来获得超额收益。因此，投资者需要寻找其他的投资策略，如长期持有、分散投资等，来获取稳健的投资回报。 2023-07-06 10:15:264

什么是有效市场假说？ 有效市场假说是一种关于金融市场的理论，认为在一个有效市场中，所有可获得信息都已经被充分反映在资产价格中，并且资产价格总是准确反映这些信息。简单来说，有效市场假说就是认为市场上所有的价格和表现都已经反映了一支证券的全部信息，无论是公开、非公开还是内幕信息。有效市场假说具有三种形式：弱式有效市场：指市场价格已经反映了过去公开信息，如历史价格数据和交易量等。半强式有效市场：指市场价格已经反映了所有公开信息，包括财务报告和分析师研究，但没有反映未公开信息。强式有效市场：指市场价格已经反映了所有信息，包括公开和非公开信息，即使是内幕信息也会被充分反映在股票价格中。有效市场假说的支持者认为，在有效市场中，投资者可以获得最大的收益，并且市场并不会出现明显的波动，因为价格已经反映了所有可获得的信息，随时都能体现它的价值。而反对者则认为，市场中其实存在很多低效性，投资者可以利用错误定价和市场失灵来获得收益。无论是支持还是反对，有效市场假说在金融经济领域仍然是一个备受争议的话题。 2023-07-06 10:15:321

什么是金融市场中的“有效市场假说”？ 有效市场假说指的是金融市场是一个完全有效的市场，所有可获得的信息都被充分地反映在市场价格中，投资者无法通过分析信息来获得超额收益。因此，只有通过随机投资，即投资群体所持有的所有股票权益成为市场平均权益的方式，才能实现投资组合的最优化。有效市场假说有三种形式：弱式，半强式和强式。弱式有效市场假说认为所有历史价格和交易量的信息已经被充分反映在当前的市场价格中，不能通过技术分析来赚取超额收益。半强式有效市场假说在弱式市场的基础上，认为除了历史信息，公开和已知的非历史信息也被充分地反映在市场价格中，不能通过基本面分析来赚取超额收益。强式有效市场假说认为价格已经反映了所有公开和非公开信息，甚至包括内幕信息，不能通过任何分析或交易策略赚取超额收益。 2023-07-06 10:15:501

有效市场假说名词解释 有效市场假说名词解释是：(1)有效市场假说由法玛于1970年提出。根据有效市场假说理论，有效市场被定义为：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。(2)有效市场假说对投资者和公司来说有许多重要的含义：①因为信息立刻反映在价格里，投资者应该只能预期获得正常的收益率;等到信息披露后才认识到信息的价值并不能给投资者带来任何好处;价格在投资者进行交易前已经调整到位。②公司从它出售的证券中应该预期得到公允价值。“公允”表示公司发行证券所收到的价格是净现值。因此，在有效的资本市场上，不存在通过愚弄投资者创造价值的融资机会。(3)为了分析股票价格对不同信息的反映速度，研究人员将市场划分为不同的种类，即弱型有效市场，半强型有效市场，强型有效市场。有效市场主要分为三个等级，分别是弱有效市场、半强有效市场、强有效市场,具体含义如下：【1】弱式市场：弱式有效市场中的价格已经完全反应了证券的历史信息，所以技术分析是无效的。【2】半强市场：除了证券市场以往的价格信息之外，半强式有效市场假设中包含的信息还包括发行证券企业的年度报告，季度报告等在新闻媒体中可以获得的所有公开信息，依靠企业的财务报表等公开信息进行的基础分析法也是无效的。【3】强有效市场：信息既包括所有的公开信息，也包括所有的内幕信息。在强有效市场中，市场是不可战胜的。 2023-07-06 10:15:572

什么是有效市场假说? 有效市场假说认为，证券市场的价格都反映了所有可用信息，即市场上每一个交易参与者都拥有同样充分的信息。在这样的情况下，任何新的信息或消息公开后将会迅速而准确地被市场吸收，从而导致股票价格随之调整，因为每个交易者都根据这些公开的信息更新了他们对股票价格的预期。有效市场假说包含三种形式：弱式有效：这意味着证券价格已经反映了过去的交易历史和价格。这意味着技术分析不能用来获得超额收益。半强式有效：在这个级别上，证券价格反映了公共信息（比如财务报表、经济数据）。这意味着基本分析通常也无法用来获得超额收益，因为公共信息已经被完全反映在股价中。强式有效：证券价格已经反映了所有可用的信息，包括公共和私人。在这种情况下，投资者不能利用任何公开或非公开信息来获得持续的超额收益，因为市场价格已经及时而准确地反映了这些信息。有效市场假说是现代金融理论中的一个核心概念。根据这个假说，追求超额收益是没有意义的，因为所有股票已经按照其风险和预期收益合理定价。这个假说也受到质疑，因为一些投资者仍然成功地使用各种方法和策略来获得超过市场表现的回报。 2023-07-06 10:16:281

什么是有效市场假说？ 有效市场假说是指在股票交易市场上，所有的投资者都能很快地知道一个公司的好坏，并根据这些信息决定是否要购买或出售该公司的股票。这样，每个人都会以相同的方式了解到这些信息，因此股票价格也会很快反映这些信息。所以，人们很难通过观察和分析来找到比别人更好的股票投资。举个例子：假设小明和小红想买一块巧克力，但他们不知道这块巧克力有没有蛋糕屑。如果巧克力商在售卖前告诉了所有的顾客这块巧克力里有没有蛋糕屑，那么小明和小红等人就可以据此决定是否购买这块巧克力。如果商家没有告诉他们这个信息，当他们尝试食用时，就会发现是否有蛋糕屑。市场中的股票就是这样，在信息公开透明的情况下，所有人都可以得到同样的信息，从而决定是否进行投资。 2023-07-06 10:16:351

什么是有效市场假说？ 有效市场假说两种定义。内部有效市场(Internally Efficient Markets)又称交易有效市场(Operationally Efficient Markets)，它主有效市场假说要衡量投资者买卖证券时所支付交易费用的多少，如证券商索取的手续费、佣金与证券买卖的价差；外部有效市场(Externally Efficient Markets)又称价格有效市场(Pricing Efficient Markets)，它探讨证券的价格是否迅速地反应出所有与价格有关的信息，这些“信息”包括有关公司、行业、国内及世界经济的所有公开可用的信息，也包括个人，群体所能得到的所有的私人的，内部非公开的信息。 2023-07-06 10:16:422

什么是有效市场假说？ 有效市场假说是指在一个理想的情况下，证券价格已经充分反映了所有可用信息，因此投资者不能通过分析已知信息来获取超额利润。这意味着股票价格难以预测，并且任何尝试利用过去价格或其他市场数据进行交易的尝试都会失败。有效市场假说认为，投资者可以合理地期望证券价格反映相关的公开信息，例如公司财务或运营表现等信息，但他们不能利用这些信息来获得持续的盈利，因为市场反应迅速而准确地反映了这些信息。有效市场假说对于股票和其他金融市场的投资者和研究人员具有重要影响，因为它表明，除非他们拥有未知信息，否则他们很难获得超越市场的表现。 2023-07-06 10:16:491

有效资本市场假说的三种形式 有效资本市场假说的三种形式是弱式有效市场假说、半强式有效市场假说、强式有效市场假说。具体如下：1、弱式有效市场假说。该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格仅充分反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额、融资金融等。2、半强式有效市场假说该假说认为，价格已充分反应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息,股价应迅速作出反应。3、强式有效市场假说强式有效市场假说认为，价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。在强式有效市场中,没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。扩展资料：有效资本市场形成的条件1、理性的投资人假设所有投资人都是理性的，当市场发布新的信息时，所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计。2、独立的理性偏差市场有效性并不要求所有投资者都是理性的，总有一些非理性的人存在。每个投资人都是独立的，则预期的偏差是随机的,而不是系统的。如果假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以互相抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的。3、套利市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消，有时他们的人数并不相当，市场会高估或低估股价。非理性的投资人的偏差不能互相抵消时，专业投资者会理性的重新配置资产组合，进行套利交易。专业投资者的套利活动,能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效。参考资料来源：百度百科-有效资本市场假说 2023-07-06 10:16:582

什么是有效市场假说？ 有效市场假说认为在一个有效的市场中，所有的公开信息都已经被充分反映在资产价格之中，因此任何尝试获取超过市场平均收益的方法都是徒劳无功的。这意味着投资者不可能通过分析公开信息来获得持续的、非随机的利润，因为这些信息已经被市场上所有投资者共同利用。有效市场假说有三种形式：弱式有效市场假说、半强式有效市场假说和强式有效市场假说，每一种形式基于市场上可以使用的信息类型的不同。 2023-07-06 10:17:101

什么是有效市场假说（EMH）？ 有效市场假说（EMH）是描述资本市场的一个经济学理论，它认为各种信息可以迅速反映在股票价格中，因此随时可得到的公开信息已被充分地反映在当前的证券价格中。在有效市场中，所有投资者都能获得同等的机会去获取收益，因为所有可用的公开信息都已充分反映在当前的证券价格中。根据有效市场假说，金融市场本身就是一个信息处理的机制，在这个机制内部参与者不断地共享和交流信息，并且这些信息已经通过竞争的方式塑造成当前的价格。因此，试图预测市场价格并利用这种方法使得高于平均收益率的投资表现变得更加困难，因为新的信息瞬间被反应在股票价格之中，导致不可能利用任何过时或衰落的信息来获取超额收益率。然而，关于有效市场效应的存在和持续性的问题经常引起了争议。有些人认为金融市场并不总是能够反映所有可用的公开信息，因为人类的主观判断方式和情感状态也会影响投资决策。其他人则认为，某些特定信息可能只能通过不寻常的行为模式反映在股票价格中，而这一点使得市场并不总是完全有效。尽管如此，EMH仍然被视为一个重要的金融理论，它能够帮助人们更好地了解和评估股票市场的运作方式。 2023-07-06 10:17:171

20世纪60年代谁提出了著名的有效市场假说理论 尤金·法玛（Eugene Fama）有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由美国著名经济学家尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年提出并深化的。“有效市场假说”起源于20世纪初。有效市场假说认为，在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值，除非存在市场操纵，否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。 2023-07-06 10:17:241

著名的有效市场假说理论是由( )提出的 尤金法玛<图为尤金法玛>扩展:20世纪60年代，美国芝加哥大学财务学家尤金法玛提出了著名的有效市场假说理论。简介:有效资本市场假说，理论为围绕强制性信息披露制度展开的讨论提供了一个理论舞台。这一理论建立了一个分析系统，让人们在该系统所设定的框架内，对股票价格本身的合理性，股票价格与信息披露和市场上其它各种因素的关系进行进一步的研究，从而得出自己的结论。有效资本市场假设的基本理论将市场分为三种形式的有效市场，即弱式、半强式和强式有效市场。希望对你有帮助。 2023-07-06 10:17:421

根据有效市场假说，下列说法中正确的有（　）。 【答案】：A、C、D导致市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利。这三个条件只要有一个存在，市场就将是有效的。其中“理性的投资人”指的是所有的投资人都是理性的，所以，选项A是答案。“独立的理性偏差”指的是如果乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，则他们的非理性行为就可以相互抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的。所以，选项C是答案，选项B不是答案。“套利”指的是如果有专业的投资者进行套利，则就能够抵消业余投资者的投机，使市场保持有效。所以，选项D是答案。 2023-07-06 10:18:061

根据法玛(Fama)的有效市场假说，正确的认识是（　　）。 【答案】：A法玛根据投资者叫以获得的信息种类以及价格对这些信息的反应，将有效市场分成弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场一个层次。①弱式有效市场中的信息，即指市场信息，如果弱式有效市场假设成立，则技术分析法无效；②半强式有效市场的信息，即指所有的公开叫获得的公共信息，如果半强式有效市场假设成立，则不仅技术而分析方法无效，连基本而分析方法也是无效的；③强式有效市场中的信息，即指全部信息，如果强式有效市场假设成立，则不仅技术而分析方法与基本而分析方法都无效，甚至连内幕信息的利用者也不能获得超额收益。 2023-07-06 10:18:121

有效市场假说中，有效市场分为三种类型，下列不属于有效市场类型的是（　　）。 【答案】：B选项B符合题意：有效市场分为三种类型：弱有效市场、半强有效市场、强有效市场。 2023-07-06 10:18:201

有效市场假说与证券投资的基本面分析的关系 根据自己的理解来回答，可能和书本上的答案不一样！x0dx0a先引用下有效市场假说和的基本面分析概念！x0dx0a有效市场假说：证券价格已经充分反映了所有相关的信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。x0dx0a基本面分析：简单点说就是根据宏观和微观的数据来分析判断企业是否值得投资x0dx0a看了他们2个的概念，第一感觉怎么样？第一感觉就是他们之间矛盾，有效市场假说认为价格已经包含了一切，但是基本面分析认为还是可以通过分析来进行投资的，这是第一点。x0dx0a但是第二点其实他们又是殊途同归的，只要你对投资有一定了解，就会发现其实价格最终真是包含了一切信息，但是他不是即时体现出来，总是会存在一定滞后，但它最终总是会体现一切信息，而基本面分析最终得出的价格其实往往也会是有效市场假说认可的价格，为什么呢？因为市场说白了是由一个个人组成的，在每个参与者的作用下最终交易的价格已经包含了一切！水平有限，希望对你有帮助！ 2023-07-06 10:18:292

有效市场假说缺陷有两个，假设缺陷和检验缺陷，能不能具体说说什么意思？ 检验缺陷是真正缺陷，假设缺陷是以检验缺陷为基础作的生产评估。拓展资料有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由美国著名经济学家尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年提出并深化的。“有效市场假说”起源于20世纪初。有效市场假说认为，在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值，除非存在市场操纵，否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。内部有效市场(Internally Efficient Markets)又称交易有效市场(Operationally Efficient Markets)，它主要衡量投资者买卖证券时所支付交易费用的多少，如证券商索取的手续费、佣金与证券买卖的价差；外部有效市场(Externally Efficient Markets)又称价格有效市场(Pricing Efficient Markets)，它探讨证券的价格是否迅速地反应出所有与价格有关的信息，这些“信息”包括有关公司、行业、国内及世界经济的所有公开可用的信息，也包括个人，群体所能得到的所有的私人的，内部非公开的信息。成为有效市场的条件是：⑴投资者都利用可获得的信息力图获得更高的报酬；⑵证券市场对新的市场信息的反应迅速而准确，证券价格能完全反应全部信息；⑶市场竞争使证券价格从旧的均衡过渡到新的均衡，而与新信息相应的价格变动是相互独立的或随机的。三种形态弱式有效市场假说(Weak Form Efficiency)该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额，融资金融等；半强式有效市场假说(Semi-strong Form Efficiency)该假说认为价格已充分反应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速做出反应。强式有效市场假说(Strong Form Efficiency)强式有效市场假说认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。 2023-07-06 10:18:372

什么是强式有效市场，半强式有效市场，弱势有效市场？ 为判断市场的行为类型和具体的运动特征,提出了市场有效的三种形式。1、弱式有效市场在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量，卖空金额、融资金额等。如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润.。2、半强式有效市场认为价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用,内幕消息可能获得超额利润。3、强式有效市场强式有效市场假说认为价格已充分地反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。在强式有效市场中,没有任何方法能帮助投资者获得超额利润,即使基金和有内幕消息者也一样。扩展资料：有效市场假说的实践意义1、有效市场和技术分析。如果市场未达到弱式下的有效，则当前的价格未完全反映历史价格信息，那么未来的价格变化将进一步对过去的价格信息作出反应。如果不运用进一步的价格序列以外的信息，明天价格最好的预测值将是今天的价格。因此在弱式有效市场中，技术分析将失效。2、有效市场和基本分析。如果市场未达到半强式有效，公开信息未被当前价格完全反映，分析公开资料寻找误定价格将能增加收益。所以在这样的一个市场中，已公布的基本面信息无助于分析家挑选价格被高估或低估的证券，基于公开资料的基础分析毫无用处。3、有效市场和证券组合管理。如果市场是强式有效的，人们获取内部资料并按照它行动，这时任何新信息（包括公开的和内部的）将迅速在市场中得到反映。任何专业投资者的边际市场价值为零，因为没有任何资料来源和加工方式能够稳定地增加收益。但对于证券组合的管理来说，如果市场是强式有效的，组合管理者会选择消极保守型的态度，只求获得市场平均的收益率水平。因此在这样一个市场中，管理者一般模拟某一种主要的市场指数进行投资。参考资料：百度百科-有效市场假说 2023-07-06 10:18:486

什么是有效市场假说？ 有效市场假说是一种经济学理论，认为金融市场中的所有公开信息都已被合理地反映在证券价格中，因此投资者无法通过分析信息来获得超额收益。简而言之，就是市场是高度有效的，并且当前的股票价格反映了市场对该公司所有可用信息的共识意见。 2023-07-06 10:19:181

有效市场假说的形式有哪些？ 1、弱式有效市场。在弱式有效市场存在的情况下，可以假定在这一市场上参加交易的所有投资者均掌握了某一特定证券的历史（自上市以来）价格变动情况及这些变动所趸映的全部信息。也就是说，所有投资者占有的历史信息是一样的。2、半强式有效市场。在半强式有效市场存在的情况下，可以假定在这一市场上所有参加交易的投资者所占有的有关某一特定上市公司的所有公开信息都是一样的。3、强式有效市场。在强式有效市场存在的情况下，可以假定在这一市场上所有参加交易的投资者都掌握了有关某一特定上市公司的业绩及其内在价值的所有信息，无论其公开与否。也就是说，所有投资者，无论是否为特权群体，所占有的信息都是一样的。证券价格反映了所有这些信息包含的价值。这也意味着，在强式有效市场下，不仅技术面分析无效，基本面分析无效，连内幕信息的利用者也不能获得超额利润。 2023-07-06 10:19:271

什么是有效市场假说？它对金融市场影响如何？ 有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，EMH）是指金融市场上所有的信息都已经被充分反映在了资产的价格中，投资者无法通过分析信息获得超额利润。有效市场假说认为市场是理性的，投资者的行为也是理性的，市场价格是反映该资产所有可得信息的最佳估价，无法通过过去的价格、交易量等信息预测未来价格的变化。有效市场假说对金融市场的影响主要表现在以下三个方面：1. 资本市场的运作和监管：有效市场假说认为市场已经充分反映了所有可得信息，因此，资本市场应该是公正、透明、高效的。这促进了金融市场的发展和监管制度的完善。2. 投资者的行为：有效市场假说认为投资者无法通过分析信息获得超额利润，因此，投资者应该遵循长期投资、分散投资等基本原则，避免进行过度交易和预测市场波动。3. 投资策略的变化：有效市场假说对投资策略的变化产生了重要影响。传统的技术分析和基本面分析被认为已经无法获得超额利润，而投资者开始注重价值投资、成长投资等基于价值的投资策略和量化投资、风险管理等基于技术的投资策略。总的来说，有效市场假说对金融市场的影响是积极的，它促进了资本市场的发展和监管制度的完善，同时也引导了投资者更加理性、稳健地进行投资。但是，在实际市场中，市场并不总是完全有效，因此有效市场假说也存在一些争议。 2023-07-06 10:19:341

对市场有效性假说提出挑战的研究包括( ) 应该包括：ABCD 2023-07-06 10:20:001

根据有效市场假说,我国a股市场属于什么的市场有效类型？ 今天是2020年4月19日，上证A股2838点，大盘预期3万点目标不变，时间在2020年8月结束。基调还是买买买，目前就是最低点，错过就是半辈子。 2023-07-06 10:20:161

有效市场假说和效率市场假说有区别吗 有效市场假说和效率市场假说区别在于定义不一样。有效市场假说的意思是是由美国著名经济学家尤金·法玛于1970年提出并深化的。效率市场假说的意思是证券市场的效率性，又称为有效率资本市场假说。两个意思和定义都不一样。 2023-07-06 10:20:231

有效市场假说三种形式 1.弱势有效市场假说；二、半强有效市场假说；3.强有效的市场假说。以上是有效资本市场假设的三种形式。有效的市场假设是尤金·法玛深化并提出了金融学中最重要的概念之一。它认为，如果股市的所有规定和机制都是良性、完善和完善的，所有有价值的信息都能准确、及时地反映在股价的趋势中。有效资本市场假设的具体内容 2023-07-06 10:20:291

试论有效市场的三种形式？ 1、弱式市场弱式有效市场中以往价格的所有信息已经完全反映在当前的价格之中，所以利用移动平均线和K线图等手段分析历史价格信息的技术分析法是无效的。2、半强市场除了证券市场以往的价格信息之外，半强形式有效市场假设中包含的信息还包括发行证券企业的年度报告，季度报告等在新闻媒体中可以获得的所有公开信息，依靠企业的财务报表等公开信息进行的基础分析法也是无效的。3、强式市场强式有效市场假说中的信息既包括所有的公开信息，也包括所有的内幕信息，例如：企业内部高级管理人员所掌握的内部信息。如果强形式有效市场假设成立，上述所有的信息都已经完全反映在当前的价格之中，所以，即便是掌握内幕信息的投资者也无法持续获取非正常收益。市场摩擦市场摩擦的存在表明不可能存在一个完全有效的市场，对市场效率的检验大多基于市场有效的程度，即市场归于何种强度的效率。一个直观的判断方法是根据信息对证券价格产生影响的速度来划分，这种方法是由Elton和Gruber（1987）提出的。假设某股份公司在时刻t声明下年公司净利润将是原先预期收益的3倍（称之为盈余惊喜Earning Surprise），并且确定该利润水平是持久性的。如果投资者都相信这个声明，显然该公司会被投资者认为更值得投资，其股票价格也将上升。有效市场假设并不否认在这一信息下股价会上涨，有些人会获得超额利润。有效市场假设所关注的是投资者在什么时候能获取超额利润。 2023-07-06 10:20:473

有效市场假说三种形式细节？如何判断市场有效性 有效市场假说是指市场上的证券价格反映了所有可用信息，并且在任何时候都是最佳估值。它是一种金融理论，认为市场上的证券价格反映了所有可用信息，并且在任何时候都是最佳估值。有效市场假说有三种形式：完全有效市场假说、部分有效市场假说和无效市场假说。完全有效市场假说认为，市场上的证券价格完全反映了所有可用信息，并且在任何时候都是最佳估值。这意味着，投资者无法从市场中获得超额收益，因为他们无法预测市场的行为。部分有效市场假说认为，市场上的证券价格反映了部分可用信息，但不是所有可用信息。这意味着，投资者可以从市场中获得超额收益，因为他们可以预测市场的行为。无效市场假说认为，市场上的证券价格不反映任何可用信息，因此投资者可以从市场中获得超额收益。判断市场有效性的方法有很多，其中最常用的是检验市场价格是否反映了所有可用信息。如果市场价格反映了所有可用信息，则说明市场是有效的；如果市场价格没有反映所有可用信息，则说明市场是无效的。此外，还可以通过检验市场价格是否能够及时反映新信息，以及投资者是否能够从市场中获得超额收益来判断市场的有效性。 2023-07-06 10:21:001

有效市场假说的检验 弱式有效假说检验检验原理：技术分析是否能用于价格（收益）预测，若有用，则弱式有效不能成立。检验方法：1、序列自相关分析。（若股票收益率存在时间上的自相关，即以前的收益率能影响现在的收益率，则技术分析有用，弱式有效不能成立。）相关系数及检验见书上。2、串检验。构造三种“串”，检验相关性。3、滤嘴法则：给出一个股票买卖的“滤嘴”，即比阶段最低点上升时买入，比阶段最高点下降时即卖出，观察是否比买入并持有策略有更高的收益率。半强式有效假说检验检验原理：基本分析是否有用。检验方法：事件检验法，即检验和公司基本面有关的事件发生时，股价变化有无快速反应。若能快速反应，则投资者不能通过新信息获得超额利润，基本分析失灵，半强式有效成立。强式有效假说检验检验原理：内幕消息是否有用。检验方法：检验基金或有可能获得内幕消息人士的投资绩效评价，若被评估者的投资绩效确实优于市场平均，则强式有效不能成立。 2023-07-06 10:21:211

什么是有效市场假说，它的局限性在哪里？ 有效市场假说是指市场上所有可获得的信息都被充分反映在证券价格中，投资者无法通过分析信息来获得超额利润。这意味着证券价格已经反映了市场对该证券的所有信息的共识。有效市场假说的局限性包括：羊群效应：在市场上，投资者可能会跟随大多数人的行为而不是自己的判断，从而导致价格的非理性波动。非理性行为：虽然理论上市场参与者应该是理性的，但实际上他们可能受到情感影响和其他非理性因素的影响。信息不对称：市场上某些人可能比其他人更有信息优势，他们可以通过利用这些信息获得超额利润。市场操纵：在某些情况下，一些投资者或机构可能会试图操纵市场价格，以获得利润。模型风险：有效市场假说基于某些假设和模型，如果这些假设和模型不准确，就可能导致市场波动和风险。 2023-07-06 10:21:341

学金融选什么科目 一、初试科目：英语、政治、数学和金融学基础。金融学基础包括经济学（微观经济学与e69da5e6ba903231313335323631343130323136353331333366303764宏观经济学）、宏观金融（国际金融与货币银行学）、微观金融（投资学与公司金融）三部分，各部分各占比1/3。二、中南财经政法大学金融学考研需要考的科目1、初试科目：①101思想政治理论 ②201英语一、202俄语、203日语任选其一③303数学三 ④806经济学(宏、微观)2、复试：1026金融学扩展资料：金融学（Finance）是从经济学中分化出来的应用经济学科，是以融通货币和货币资金的经济活动为研究对象，具体研究个人、机构、政府如何获取、支出以及管理资金以及其他金融资产的学科。金融学专业培养具备金融学方面的理论知识和业务技能，能在银行、证券、投资、保险及其他经济管理部门和企业从事相关工作的专门人才。金融理论概述现代资产组合理论(MPT)1952年，美国经济学家马可维茨（Harry M．Markowit）在他的学术论文《资产选择：有效的多样化》中，首次应用资产组合报酬的均值和方差这两个数学概念，从数学上明确地定义了投资者偏好，并以数学化的方式解释投资分散化原理，系统地阐述了资产组合和选择问题，标志着现代资产组合理论（Modern Portfolio Theory，简称MPT）的开端。有效市场假说（EMH）1965年，美国芝加哥大学金融学教授尤金·法玛(Eugene Fama)，发表了一篇题为《股票市场价格行为》的论文，于1970年对该理论进行了深化，并提出有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，简称EMH）。有效市场假说有一个颇受质疑的前提假设，即参与市场的投资者有足够的理性，并且能够迅速对所有市场信息作出合理反应。该理论认为，在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值，除非存在市场操纵，否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。行为金融学（BF）1979年，美国普林斯顿大学的心理学教授丹尼尔·卡纳曼（Daniel Kahneman）等人发表了题为《期望理论：风险状态下的决策分析》的文章，建立了人类风险决策过程的心理学理论，成为行为金融学发展史上的一个里程碑。行为金融学（Behavioral Finance，简称BF）是金融学、心理学、人类学等有机结合的综合理论，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。该理论认为，股票价格并非只由企业的内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响，即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。它是和有效市场假说相对应的一种学说，主要内容可分为套利限制和心理学两部分。大致可以认为，到1980年，经典投资理论的大厦已基本完成。在此之后，世界各国学者所做的只是一些修补和改进工作。例如，对影响证券收益率的因素进行进一步研究，对各种市场“异相”进行实证和理论分析，将期权定价的假设进行修改等等。 2023-07-06 10:21:401

什么是有效市场假说？ 有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金·法玛（EugeneFama）于1970年深化并提出的。“有效市场假说”起源于20世纪初，这个假说的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶(Louis Bachelier)的法国数学家，他把统计分析的方法应用于股票收益率的分析，发现其波动的数学期望值总是为零。内部有效市场(Internally Efficient Markets)又称交易有效市场(Operationally Efficient Markets)，它主要衡量投资者买卖证券时所支付交易费用的多少，如证券商索取的手续费、佣金与证券买卖的价差；外部有效市场(Externally Efficient Markets)又称价格有效市场(Pricing Efficient Markets)，它探讨证券的价格是否迅速地反应出所有与价格有关的信息，这些“信息”包括有关公司、行业、国内及世界经济的所有公开可用的信息，也包括个人，群体所能得到的所有的私人的，内部非公开的信息。成为有效市场的条件是：⑴投资者都利用可获得的信息力图获得更高的报酬；⑵证券市场对新的市场信息的反应迅速而准确，证券价格能完全反应全部信息；⑶市场竞争使证券价格从旧的均衡过渡到新的均衡，而与新信息相应的价格变动是相互独立的或随机的。 2023-07-06 10:22:023

什么是有效市场假说？ 有效市场假说 (Eficient Market Hypothesis, EMH) 是指在一个完全竟争的市场中, 所有可获得的信息都已经被充分反映在市场价格中, 因此市场价格总是能够反映出证券的真实价值。这意味着, 投资者无法通过分析公开信息来获得超额利润, 因为所有的信息都已经被市场充分反映. 有效市场假说认为, 投资者在决定是否买入或卖出某种证券时, 已经考虑了所有可获得的信息,并且这些信息已经被充分反映在市场价格中。因此,任何尝试通过分析公开信息来预测未来股价走势的行为都是徒劳无功的。有效市场假说有三种形式: 弱式有效市场假说、半强式有效市场假说和强式有效市场假说。弱式有效市场假说认为,市场价格已经反映了所有历史价格数据, 因此无法通过分析历史数据来获得超额利润.半强式有效市场假说认为,除了历史价格数据外, 公开信息也已经被充分反映在市场价格中。强式有效市场假说认为, 所有信息 (包括内幕信息) 都已经被充分反映在市场价格中。有效市场假说是现代金融理论的重要组成部分, 它对于投资者和金融机构的投资决策、证券价格的波动和金融市场的稳定性等方面都有着重要的影响。然而,也有一些学者对有效市场假说提出了质疑,认为市场并不总是完全有效, 存在一定程度的非理性行为和市场失灵。 2023-07-06 10:22:182

有效资本市场假说的三种形式 有效资本市场假说的三种形式是弱式有效市场假说、半强式有效市场假说、强式有效市场假说。具体如下：1、弱式有效市场假说。该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格仅充分反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额、融资金融等。2、半强式有效市场假说该假说认为，价格已充分反应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息,股价应迅速作出反应。3、强式有效市场假说强式有效市场假说认为，价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。在强式有效市场中,没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。扩展资料：有效资本市场形成的条件1、理性的投资人假设所有投资人都是理性的，当市场发布新的信息时，所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计。2、独立的理性偏差市场有效性并不要求所有投资者都是理性的，总有一些非理性的人存在。每个投资人都是独立的，则预期的偏差是随机的,而不是系统的。如果假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以互相抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的。3、套利市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消，有时他们的人数并不相当，市场会高估或低估股价。非理性的投资人的偏差不能互相抵消时，专业投资者会理性的重新配置资产组合，进行套利交易。专业投资者的套利活动,能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效。参考资料来源：百度百科-有效资本市场假说 2023-07-06 10:22:271

什么是有效市场假说(EfficientMarketHypothesis,EMH)，其是否成立？ 有效市场假说（EfficientMarketHypothesis，EMH）认为市场上所有可获得的信息都已经被公开，投资者能够获得一切必要的信息，并且可以理性地加以利用，因此市场价格反映了所有可用的信息。换句话说，EMH认为市场上的价格已经反映了全部可获得的信息，所以随机行动或技术分析是没有意义的，因为市场是已知因素的总和。EMH可以分为三种形式：弱式有效市场假说、半强式有效市场假说和强式有效市场假说。弱式有效市场假说认为证券市场反映过去价值所需的一切信息，无法通过技术分析或历史数据进行超额利润的预测。半强式有效市场假说认为证券价格已经反映了过去和公开的财务信息，无法通过使用公司财务报告等内部信息来获得超额利润。强式有效市场假说认为任何信息，无论是公开还是内幕，都已经反映在市场价格中，所以无法利用信息来获得超额利润。EMH理论自20世纪70年代开始流行。尽管仍有一些学者支持这个理论，但也有很多人对EMH提出了质疑。一些批评者认为，EMH假定的投资者是理性的，能够处理全部信息，但实际上，投资者可能会受到情绪、偏见等因素的影响。另外，一些人认为，EMH无法解释市场波动和价格异常。因此，EMH是否成立，仍有待争议和进一步研究。 2023-07-06 10:22:401

有效市场假说的定义以及三个类是什么? 有效资本市场假说的三种形式一、弱式有效市场假说.该假说认为在弱式有效的情况下,市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息,包括股票的成交价,成交量,卖空金额,融资金融等;推论一:如果弱式有效市场假说成立,则股票价格的技术分析失去作用,基本分析还可能帮助投资者获得超额利润.二、半强式有效市场假说(Semi—StrongFormMarketEfficienty).该假说认为价格已充分所应出所有已公开的有关公司营运前景的信息.这些信息有成交价,成交量,盈利资料,盈利预测值,公司管理状况及其它公开披露的财务信息等.假如投资者能迅速获得这些信息,股价应迅速作出反应.推论二:如果半强式有效假说成立,则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用,内幕消息可能获得超额利润.三、强式有效市场假说(Strong—FormMarketEfficioncy)强式有效市场假说认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息,这些信息包括已公开的或内部未公开的信息.推论三:在强式有效市场中,没有任何方法能帮助投资者获得超额利润,即使基金和有内幕消息者也一样.(三种有效假说的检验就是建立在三个推论之上.) 2023-07-06 10:22:471

什么是有效市场假说？ 有效市场假说认为，市场上的信息都已经充分反映在价格中，因此预测市场价格的能力是非常有限的。换句话说，公共信息已经被有效地利用了，导致价格已经反映了所有可用的信息，所有投资者都可以公平地获得这些信息，并且所有投资者都会基于这些信息作出理性的决策，因此股票价格难以被预测或战胜市场。这个假说被广泛地应用于金融领域，而许多金融理论和实践的基础都是建立在有效市场假说的基础上的。 2023-07-06 10:22:541

有效资本市场假说的三种形式 有效资本市场假说的三种形式是弱式有效市场假说、半强式有效市场假说、强式有效市场假说。具体如下：1、弱式有效市场假说。该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格仅充分反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额、融资金融等。2、半强式有效市场假说该假说认为，价格已充分反应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息,股价应迅速作出反应。3、强式有效市场假说强式有效市场假说认为，价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。在强式有效市场中,没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。扩展资料：有效资本市场形成的条件1、理性的投资人假设所有投资人都是理性的，当市场发布新的信息时，所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计。2、独立的理性偏差市场有效性并不要求所有投资者都是理性的，总有一些非理性的人存在。每个投资人都是独立的，则预期的偏差是随机的,而不是系统的。如果假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以互相抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的。3、套利市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消，有时他们的人数并不相当，市场会高估或低估股价。非理性的投资人的偏差不能互相抵消时，专业投资者会理性的重新配置资产组合，进行套利交易。专业投资者的套利活动,能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效。参考资料来源：百度百科-有效资本市场假说 2023-07-06 10:23:023

有效市场如何分类？怎么区别？ 根据投资者可以获得的信息种类，将有效市场分成了三个层次：弱形式有效市场（Weak-FormEMH），半强形式有效市场（Semi-Strong-FormEMH）和强形式有效市场（Strong-FormEMH）。1、弱式市场弱式有效市场中以往价格的所有信息已经完全反映在当前的价格之中，所以利用移动平均线和K线图等手段分析历史价格信息的技术分析法是无效的。2、半强市场除了证券市场以往的价格信息之外，半强形式有效市场假设中包含的信息还包括发行证券企业的年度报告，季度报告等在新闻媒体中可以获得的所有公开信息，依靠企业的财务报表等公开信息进行的基础分析法也是无效的。3、强式市场强式有效市场假说中的信息既包括所有的公开信息，也包括所有的内幕信息，例如：企业内部高级管理人员所掌握的内部信息。如果强形式有效市场假设成立，上述所有的信息都已经完全反映在当前的价格之中，所以，即便是掌握内幕信息的投资者也无法持续获取非正常收益。扩展资料有效资本市场假说的三种形式一、弱式有效市场假说(Weak-FormMarketEfficiency)该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量，卖空金额、融资金额等；推论一：如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润.。二、半强式有效市场假说(Semi-Strong-FormMarketEfficiency)该假说认为价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。推论二：如果半强式有效假说成立，在市场中利用基本面分析则失去作用，内幕消息可能获得超额利润。三、强式有效市场假说(Strong-FormMarketEfficiency)强式有效市场假说认为价格已充分地反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。推论三：在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。参考资料来源：百度百科——有效市场参考资料来源：百度百科——有效市场假说 2023-07-06 10:23:211

有效市场假说的两种定义 内部有效市场(Internally Efficient Markets)又称交易有效市场(Operationally Efficient Markets)，它主要衡量投资者买卖证券时所支付交易费用的多少，如证券商索取的手续费、佣金与证券买卖的价差；外部有效市场(Externally Efficient Markets)又称价格有效市场(Pricing Efficient Markets)，它探讨证券的价格是否迅速地反应出所有与价格有关的信息，这些“信息”包括有关公司、行业、国内及世界经济的所有公开可用的信息，也包括个人，群体所能得到的所有的私人的，内部非公开的信息。成为有效市场的条件是：⑴投资者都利用可获得的信息力图获得更高的报酬；⑵证券市场对新的市场信息的反应迅速而准确，证券价格能完全反应全部信息；⑶市场竞争使证券价格从旧的均衡过渡到新的均衡，而与新信息相应的价格变动是相互独立的或随机的。 2023-07-06 10:23:301

弱式有效市场的三种假说 一、弱式有效市场假说（Weak-Form Market Efficiency）该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量，卖空金额、融资金额等；推论一:如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润.。二、半强式有效市场假说(Semi-Strong-Form Market Efficiency)该假说认为价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。推论二:如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用,内幕消息可能获得超额利润。三、强式有效市场假说(Strong-Form Market Efficiency)强式有效市场假说认为价格已充分地反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。推论三:在强式有效市场中,没有任何方法能帮助投资者获得超额利润,即使基金和有内幕消息者也一样。(三种有效假说的检验就是建立在三个推论之上.) 2023-07-06 10:23:431

什么是有效市场假说？ 有效市场假说是指，市场上所有可得的信息都被充分地反映在资产价格中，投资者无法通过分析信息获得超额利润。这一理论认为，股票价格、债券价格等金融资产的价格已经反映了所有现有的公开信息和非公开信息，因此没有任何投资者可以凭借信息优势来赚取超额收益。有效市场假说包括三种形式：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场，它们依据投资者能够获得的信息不同，给出了不同的定义。 2023-07-06 10:24:071

有效市场假说的三个前提 有效市场假说的成立，需要有三个假设条件，而这三个假设条件一直是受到行为金融的质疑的。第一，有效市场假说假设投资者的行为都是理性的。这是最受质疑的一条。这一假设认为人们的决策是建立在理性预期、风险厌恶、效用函数最大化以及不断更新决策知识等假设之上。但是大量的数据表明人们的实际投资决策并非如此。比如人们并非总是风险厌恶，反而常常过分相信自己的判断，而且经常借用一些不相关的资讯来买卖证券。第二，假设即使有一些非理性的投资者存在，但由于投资者的非理性行为是随机发生的，所以自然而然也就彼此抵消掉了。但是数据表示，非理性投资者的决策并不是完全随机的，他们经常会朝着同一个方向，并不见得会彼此抵消。而且，当这些非理性投资者的行为社会化，相互模仿来进行交易的时候，这种现象会更加明显。第三，有效市场假说假设认为，即使投资者的非理性行为并非随机而且是具有相关性，但是套利的力量仍然可以让市场恢复效率，也就是在套利和市场竞争的作用下，理性交易者会很迅速地消除非理性交易者引起的价格偏离现象。但行为金融理论认为实践中套利的作用并没有如此有效。套利实际上是受到限制的，因为实践中套利本身具有风险，另一方面，进行套利活动会收到实施成本的影响。【拓展资料】有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由美国著名经济学家尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年提出并深化的。“有效市场假说”起源于20世纪初。有效市场假说认为，在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值，除非存在市场操纵，否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。 2023-07-06 10:24:141

根据有效市场假说，下列说法中正确的有（）。 【答案】：A、C导致市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。这三个条件只要有一个存在。市场就将是有效的。其中“理性的投资人”指的是所有的投资人都是理性的，所以，选项A是答案。“独立的理性偏差”指的是如果乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，则他们的非理性行为就可以相互抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的。所以，选项C是答案，选项B不是答案。“套利行为”指的是如果有专业的投资者进行套利，则就能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效。所以，选项D不是答案。 2023-07-06 10:24:211

请以有效市场假说分析中国资本市场的有效性

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