处置效应

1 禀赋效应和处置效应 本章介绍损失厌恶的第2个影响： 损失厌恶会导致人们不愿意在有损失的时候交易 ，从而导致决策失误和财富减少。比如在经济下滑，指数下跌的时候大多数人的反映是保本和恐惧，而不是进场和买入。 在这个影响下有两个现象：禀赋效应和处置效应。 1.1 禀赋效应 1990年由Kahneman，Knetsch，Thaler三位行为经济学家提出。 咖啡杯实验：有咖啡杯的人接受的卖价最少是5.25美元，没有咖啡杯的人接受的买价最多是2.75美元。（有点类似“敝帚自珍”的意思） 5.25/2.75=1.9 损失厌恶系数的衡量。 研究表明：有经验的交易者禀赋效应会减弱；禀赋效应与参照点有关。（比如：参照点是拥有还是卖出） 1.2 处置效应 含义：是指在资产卖出决策中所产生的由于损失而不愿意交易的现象。 举例：房屋买卖 A的购买价格>当前预期售价 和 B的购买价格<当前预期售价 对比 研究发现：A房的初始要价比B房的高25%-35%；A房平均在市场上挂更长时间，最终可能退出交易。 解释：对于卖主来讲，过去的购房交易价格形成了它的参照点，当它形成了一个损失厌恶之后，完全没办法忍受以比参照点低的价格卖出。但理性来讲：现在的市场需求是唯一能够决定房子能卖多少钱的；过去的购房价格是一个沉没成本，是不需要考虑的。（也有情况：卖二手书，二手吉他的时候人们却能够忍受，而不管市场需求） 同时研究还发现：自住房的处置效应比投资的房子的更严重。说明有投资经验的人，会减弱不愿意在损失时交易的倾向。 举例：股票买卖 股票投资者更倾向于卖出赚的股票而持有赔的股票（赚和赔相对于购买价格）。 大部分人会选择20卖，而5不卖。 但未来将来2有可能20会涨到30，5会跌到0；而在将来1的时候的决策不应该不同。 理性：初始的购入价格不应该成为交易决策的重要因素。可事实上，由于人们的损失厌恶，极大的影响了人们的股市交易决策。当然，处置效应不一定会造成人们的损失，人们的损失最终取决于股市后续的走向。 在Odean教授的数据中，处置效应产生了巨大的损失： （1）卖掉的赚钱股票持续涨；（2）持有的赔了的股票持续下跌。 Odean教授衡量处置效应程度的方式： 说明损失厌恶是一个比较稳定的心理机制，会给我们的决策带来方方面面的影响。

损失厌恶、禀赋效应和处置效应是行为经济学中的三个重要概念，它们之间存在密切关系。损失厌恶是指人们对损失的敏感程度远高于对得到的敏感程度。也就是说，一单位的损失对人们的伤害往往大于一单位的得到给人们带来的喜悦。这种厌恶损失的心态会导致人们在决策过程中过于保守，不愿意冒险尝试。禀赋效应是指人们对自己拥有的物品或资产的价值评估要高于它们在其他人眼中的价值。这种效应导致人们在决策时容易陷入保守和固执的立场，不愿意放弃已经拥有的物品或资产，即使这些物品或资产已经失去了实际价值。处置效应则是指在资产卖出决策中所产生的由于损失而不愿意交易的现象。这种效应可能会导致人们持有已经贬值的资产，因为他们不愿意面对损失，也不愿意做出卖出的决策。综上所述，损失厌恶、禀赋效应和处置效应都是人们在实际决策中可能遇到的心理障碍。这些效应会导致人们的决策失误和不必要的焦虑和犹豫，因此需要人们在实际决策中注意理性思考和决策。